本周隔夜Shibor上演过山车 下周将有4035亿元MLF回笼

11月2日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，不开展逆回购操作。当天实现零投放零回笼，隔夜Shibor（上海银行间同业拆放利率）报价2.4770%，下跌7个Bp，低于2.55%的政策利率。至此，央行已连续6个工作日暂停逆回购，本周净回笼资金4900亿元，皆是逆回购到期。 

下周将有4035亿元MLF回笼，为11月3日的4040亿元MLF到期，其中5亿元用降准置换回笼，资金交收将顺延至工作日下周一（11月5日）。

 值得注意的是，本周隔夜Shibor上演了年内最大幅度过山车。隔夜Shibor周二降至1.566%，是继8月8日1.422%以来的年内次低，而在随后的周三（10月31日）骤然升至2.370%，上行80.4个Bp。周三有1500亿元逆回购到期，当日央行公告称“月末财政支出力度进一步加大，可对冲央行逆回购到期等因素的影响”。且央行连续6个工作日的公告表述也从此前的“不开展公开市场操作”变为“不开展逆回购操作”。

有证券团队分析称，很可能是央行采取了定向正回购操作，或是对大行进行了限制资金融出的窗口指导，导致资金供给短时间内快速减少，在资金需求不变或有所增加的背景下，最终导致了资金面的骤然收紧。 

太平洋证券研报指出，预计四季度流动性整体无忧。因为降准提供了充足的流动性应对各种扰动，政府发债规模的大幅收缩也减少了对流动性的扰动。而MPA的广义信贷、同业负债与流动性指标等考核压力在去杠杆两年之后压力并不大。不过需要注意的是，在人民币贬值预期下，资金外流导致外汇占款大幅减少，是否具有可持续性，这是流动性未来最大的变数。

（编辑：周鹏峰）