市场一夜变天？鲍威尔讲话偏鸽派，明年加息次数或减少

当地时间11月28日周三，美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部的演讲中介绍了美联储监测金融稳定的框架。谈及利率问题时，鲍威尔称当前利率仍然较低，略低于（just below）中性区间，这与10月初他关于利率“可能距离中性利率还有很长一段路（a long way）”的措辞截然不同。讲话出来后，美股大涨，美元指数急跌，美债收益率下挫，市场解读为鲍威尔释放鸽派信号，暗示着加息次数可能减少。

美联储认为美国经济前景仍然相对强劲。促进就业和稳定通胀是美联储两大目标。鲍威尔在演讲中指出，美国经济现在接近这两个目标。失业率为3.7%，为49年以来的最低点，其他许多劳动力市场指标均达到或接近历史最高水平；通货膨胀接近2%的目标；经济正以每年约3%的速度增长，远高于其对长期趋势的多数估计。

美联储“没有预设政策路径”

鲍威尔在演讲中说：“我和我的FOMC同事以及许多民间部门经济学家预测，经济将继续保持稳健增长，失业率维持较低水平，通胀率会接近2%。”

对于加息，鲍威尔表示，渐进加息是平衡风险的一种做法。加息太快会有缩短扩张的风险，而行动过于缓慢（低利率维持时间过长） 可能会以通胀上升或金融失衡的形式带来其它扭曲风险，美联储的渐进加息旨在平衡这两种风险。

鲍威尔指出，渐进加息的经济影响是不确定的，可能需要一年或更长时间才会完全显现。虽然FOMC的预测是基于美联储对经济前景的最佳评估，但美联储“没有预设的政策路径“，美联储将密切关注新的经济和金融数据情况。

在讲话当天，美联储还发布了美国有史以来首份半年度金融稳定报告。鲍威尔表达了对公司负债水平的担忧，特别是有些“一旦经济下滑肯定会陷入困境”的高杠杆借款人。不过，鲍威尔认为这些领域不会构成系统性风险，当前金融稳定面临的整体风险是“温和的”。

华尔街对鲍威尔的“鸽派”言论予以积极反应。当地时间周三，美国三大股指集体大涨，创下3月份以来最大单日涨幅，道琼斯工业指数大涨逾600点，纳斯达克指数涨近3%，标普500指数涨逾2%。科技股大幅反弹，FANNG五大科技股全部收涨，亚马逊、奈飞大涨超6％，苹果涨近4%。

此外 ，美元承压回落，失守97关口。受外围市场影响，亚太市场普遍走高，日经225指数、东证指数均高开0.8%。韩国首尔综指开盘上涨1.22%。中国市场方面，沪指开盘涨0.46%，深成指涨0.56%，创业板涨0.5%。

但之前华尔街经历了“黑色十月”，美股市场走过几波剧烈震荡。数据显示，今年10月以来，纳斯达克指数累计大跌12%，标普500指数下跌近8%，道琼斯工业指数跌逾6%。

明年加息预期有分歧

自2008年金融危机以来的10年间，美国经济迎来了持续复苏进程，美股也创下二战后的最长牛市纪录。为刺激经济长期维持低利率的美联储从2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期，试图让利率慢慢回归正常水平。

今年11月利率会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%水平。根据当时的点阵图，联储多数官员预计2018年12月继续加息一次，2019年将加息三次。但在鲍威尔发表讲话前，对美联储12月后的加息路径，市场看法已经出现了分歧 。据统计，华尔街投行高盛和摩根大通预计明年还会有4次加息，而摩根士丹利和花旗集团则预计美联储加息两次。

摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在《2019年经济展望》报告中认为，美联储会保持当前加息路径，直到利率升至其所认为的中性区间，才可能暂停加息，而这将发生在今年12月、明年3月和6月三次加息之后。报告认为，若美联储停止加息，2019年的经济增长形势和速度将至关重要。如果2020年经济再次提速，美联储可能重新加息。

高盛在《2019年经济展望》报告中指出，由于金融环境趋紧以及财政刺激措施逐渐减弱，预计2019年美国经济增长将放缓至2.5％。报告认为，美联储极有可能在12月加息，并预计2019年将再加息4次，使利率水平达到3.25%-3.5％，比市场预期多出约两次。报告认为，美联储只有确定失业率不会进一步往下走时，才可能停止加息，预计这种情况会在2020年初出现。

（编辑：董黎明）