中国太保资产程劲松：险资在股权投资中越来越重要 稳健是长跑的底线

第十三届21世纪亚洲金融年会12月11-12日在北京隆重举行，保险主论坛主题为“守正出新——探寻保险新坐标”。

“保险资金在股权投资、不动产投资中的地位越来越重要，首先，支持实体经济发展不仅是国家战略，也与保险资金自身的长期性特点相匹配；第二，对保险公司而言这也是必须的大类资产配置组合，既支持了实体经济，也获得了自身的发展。”太平洋资产管理有限责任公司副总经理程劲松在会议上如此表示。

面对当前一系列新规对资管业的影响，程劲松认为，比较各个金融主体的资管产品，对保险系资管公司来说是机遇大于挑战。因为强调回归资管本源，核心就是如何提升投研能力、风险定价能力、为委托人创造价值的能力，这和保险资金未来发展方向非常吻合。 

保险系资产管理和其他金融主体有差异性，程劲松介绍，保险系资产管理公司成立时间不长，但是一个重要的机构投资主体。目前中国的保险资产规模17万亿左右，预计到2020年可能会达到25-30万亿。 

从国际同业的做法看，保险资金的股权投资是大类资产配置中的重要方面。程劲松介绍了其不久前接触的一家国外保险资金投资公司，在其大类资产配置中，长期基础设施投资等都属股权部分而非像国内基本是债权投资。在该公司的长期股权投资中，具体项目包括发电站、高速公路、再生能源等，均是长期持有，分享长期分红。

回顾国内保险资金的投资历史，程劲松指出，2006年前后当时的中国保监会向国务院申请，允许保险资金投资实体企业，进行债权直接融资，自此开始放开保险资金直接投资实业的大门。当时设计出的产品名为“保险资金债权投资计划”，直接投资到企业。投资项目主要是四大类，一是交通，包括铁路、高速公路等，二是能源，从水电、火电、核电到太阳能和风电，三是城市的基础设施，比如隧道、轨道交通、污水治理、自来水，四是环保等，随后投资范围不断拓宽。

具体投资方式上，这些直接投资到实体企业的项目均以债权投资为主，从中国太保的经验看，太保资产自2006年以来的十多年中投资近2000亿人民币，具体项目既有债权投资也有包括京沪高铁等股权，京沪高铁确实是最好的项目，不仅方便了大家的出行，我们的分红收益也不错。“我们很感慨，如果持续有好的分红，长期持有股权也挺好。”程劲松说。

近年来，监管机构在股权投资政策上逐步放开，先后出台政策，鼓励保险资金做长期投资、价值投资，这非常符合保险资金作为长期资金提供者的特性。保险资金负债的久期长，特别寿险，长期健康险保单有20年、30年，但是市场上却匹配不到相应的金融产品。一般产品公开市场的公司债、企业债以10年为主。

而长期股权投资，对保险公司而言具有长期资产配置的价值，是大类资产配里的一个重要方面。据介绍，太保近几年也进行了一些股权投资，包括京沪高铁、中石油管道、杭州银行以及民营企业比如顺丰快递等，现在有些项目己陆续上市。此外在一带一路、西部开发、长三角一体化、粤港澳大湾区等重大国家战略项目上，均有参与。

保险回归本源，程劲松认为，对保险系资管而言，回归本源就是要服务保险主业，为保险主业创造价值，反哺保险主业的发展。他指出，整个金融生态是互相连接的，比如中国太保目前管理1万多亿资产，既需要投到银行存款，也需要通过银行结算、托管，还会购买其他金融机构发行的金融产品如信托产品、银行理财等；同时通过券商席位去投二级市场股票、买入公募基金产品等，反过来银行也会配置保险资管产品，委托我们管理部分资产，代销保险产品等等。所以守正，首先要控制住风险，不发生系统性风险是前提。保险系资管注重绝对回报，不是短跑而是长跑，长跑中稳健是必须遵循的底线。

（编辑：李伊琳）