借道ETF产品布局低估好股

今年来，A股整体表现不佳，但随着中美贸易摩擦阶段性缓和，市场风险偏好有所修复，叠加前期政府引导市场预期逐步稳定，市场政策底和估值底逐渐形成，大量资金选择借道ETF产品布局权益市场。其中，高性价比标的受到资金青睐，例如日前发行的富国中证价值ETF首募规模达9.62亿份。由此，投资于此ETF比例不低于基金净资产90%的联接基金深受市场关注。

众所周知，指数化产品具有投资透明、分散风险、紧跟市场、费用相对低廉等特点，因此，尽管市场持续低迷，但股票型ETF产品规模逆势大幅增长。Wind数据显示，截至12月11日，全市场137只股票型ETF的场内流通总份额达到1536亿份，相比去年底711亿份的规模翻了两倍有余。业内有一种观点称：基于指数整体下探空间有限以及选股难度、流动性等综合考量，部分以抄底或者战略性布局为目的资金，选择了流动性好、以ETF代表的指数型产品。

机构分析人士指出，指数化产品规模的大幅增长，反应了包括机构在内的资金对目前投资点位的认可，另一方面，随着A股国际化步伐加快、机构投资者比例提升，资金倾向于价值类标的。于是乎，看好上证50指数的买入了上证50ETF，看好创业板指数的买入了创业板ETF，看好沪深300指数的买入了沪深300ETF。类似富国中证价值ETF等首募规模即反应了资金的这一偏好，而联接基金的推出也为场外投资者提供了一条布局低估优质股的简便途径。

“今年以来ETF的大额申购，从投资者类别来看，主要是一些相对长线的资金入市，如保险机构、FOF基金以及部分私募基金。”一位基金公司市场部人士向记者表示，从入市途径来看，一部分投资者通过直接买入或申购ETF，另一部分投资者则通过申购ETF的联接基金入市，而ETF联接基金再买入或申购ETF，两只入市途径最终都体现为ETF规模的快速增加。

虽然目前ETF的“玩家”主要是机构投资者，但业内人士认为，对于普通投资者来说，ETF的工具属性同样适用。ETF可以分散直接投资个股的风险，在二级市场进行买卖的门槛也不高，费率也较低，普通投资者在完成必要的知识积累后，同样可以将ETF作为自己的投资“利器”，通过合理配置实现自己的投资目标。“随着市场的持续下跌，指数的估值水平处在历史非常低的水平，部分指数的投资价值凸显，从中长期来看，市场已经具有很有的配置价值，借道ETF进行低位布局正当时。”

在易方达深证100ETF基金经理看来，目前，A 股的整体估值水平明显回落，多数核心指数的估值已经回到低估区域。与此同时，市场的投资行为出现了变化：主流的投资思路不再是大小盘轮动、价值成长轮动等偏短中期的博弈交易性策略，而是转向精选并长期持有的策略，整个权益市场的投资久期正在拉长。当前的指数低估值区域为投资者提供了一个合适的长期投资窗口。

公开数据显示，富国中证价值ETF联接跟踪的指数国信价值指数囊括了全市场100只低估值、稳盈利的价值股，并定期剔除盈利能力发生变化或估值过高的个股。Wind数据显示，截至2018年12月12日，国信价值指数自基日(2007年6月29日)起，累计回报达97.02%，同期上证50、中证100、沪深300指数涨跌幅分别为-18.39%、-13.59%、-17.83%;同时，国信价值指数估值在几个主流价值类指数中最低，仅为1.02倍PB。

而深证100指数是中国证券市场第一只定位投资功能和代表多层次市场体系的指数，指数包含了深圳市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只成份股。成份股代表了深圳A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，具有很高的投资价值。从估值来看，深证100指数当前估值已经接近2008年金融危机后历史低点。目前，深证100指数估值为15倍，仅有2009年末估值达到64倍的历史高点时1/4的水平。

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