广州证券董事长胡伏云：粤港澳大湾区的建设最终要靠科技实力，离不开金融的赋能

12月21日，由21世纪经济报道主办的“2018亚洲产业与资本峰会”在深圳福田香格里拉大酒店隆举行，峰会主题为“聚力启新·稳中求进”。

今年8月，中共中央政治局常委、国务院副总理、粤港澳大湾区建设领导小组组长韩正强调，要打造大湾区国际科技创新中心。在主题演讲《金融+科创，赋能大湾区》中，广州证券董事长胡伏云表示，粤港澳大湾区的建设最终还是需要靠科技实力。无论未来十年还是二十年，粤港澳大湾区的科技创新能力都会走向比较高的程度。同时，他认为，大湾区的发展离不开金融的赋能，科创企业对资本市场有迫切的需求，且提升空间巨大。

粤港澳大湾区的科技实力全球领先

就目前来看，粤港澳大湾区城市群的科技实力较为突出。根据全球创新指数显示，2017年粤港澳城市群位列全球创新城市群第二名，排名领先于旧金山地区。

这种科技实力也在上市公司中得到充分的体现。香港一国两制研究中心的统计数据显示，按工商机构类别，2014年香港、广东、深圳研发经费投入比例分别为44.5%、73.7%、96.5%。具体企业来看，2017年整个湾区A股上市公司研发费用1163亿，平均每家上市公司研发费用达到2.45亿。

从高新技术企业数量来看，初步统计达到3万多家。粤港澳大湾区现在形成了实力强劲的高新技术产业集群，东西两岸和沿海产业带发展布局与科创板定位相符合。具体城市来看，深圳2016年高新比重达到65%，2020年估计达到75%，科技创新能力全国领先；广州有一大批科研机构和高等院校，未来潜力巨大。

与此同时，我们也看到，作为比肩世界三大湾区的第四大湾区，2017年粤港澳大湾区经济总量超过旧金山湾区，但科技投入占GDP的比重只有2.1%，低于其他湾区。

关于科创板的三大设想 

粤港澳大湾区能不能通过科技和金融的互动，来推动中国经济带来几十年的繁荣与发展，值得市场关注。

胡伏云认为，大湾区的发展离不开金融的赋能，科创企业对资本市场有迫切的需求，且提升空间巨大。由于研发投入大、前期利润规模较小而在A股难以上市，大批科技创新型企业纷纷赴海外上市。此外，科技企业仍面临融资难的问题。数据显示，2018年有88%的受调研企业认为融资环境严峻或存在一定的挑战，预期下一轮资金来自于风险投资和私募股权高达55%，来自于IPO上市仅占9%。

为完善科技企业的资本市场服务体系，支持科创产业的发展，习近平总书记在进博会上提出发行制度的创新，科创板将试点注册制。让具备核心技术、符合国家战略、原来不符合上市条件的企业在境内资本市场找到自己的位置，也是资本市场多年的需求，以及高科技企业的期盼。围绕这一宗旨，创新与包容将成为科创板制度设计的灵魂。

针对科创板，胡伏云进一步提出三个设想：

首先，注册制可能由交易所主导，主要围绕齐备性、充分性、一致性、可理解性开展审核，将发行价格、发行方式全部交给市场，充分体现中介机构的专业性，有效挖掘市场的定价功能。注册制下，发行人或中介结构首先考量的不是能否通过审核，因为只要符合相关要求，在规定时间内比如3个月或者6个月可以很快获得备案，关键在于备案后股票能否成功发行？发行价格市场能否接受？这是很重要的问题。

第二，交易制度的创新，估计会跟国际资本市场对接，设想不会有涨跌停板，即便有也会放得很宽，但要完善投资者准入，加强执法，做好投资者保护。当然准入制度也不能太高，否则容易导致流动性不足，交易难以实现。 

第三，上市主体的包容，具备核心技术、符合国家战略并且市场认可度较高的企业都可能成为备选企业，这都可以被科创板包容、吸纳。对于科创型企业而言，需要大量的研发投入和资本支持，如果按照同股同权，很快就会稀释创业人员的股权，可能会让创业人员失去控制权，建议设立双层股权结构，投资人根据投资获得分红，但公司的运作和控制主要还是要靠创始团队，这样才有利于企业发展。

胡伏云还建议，科创板需要以信息披露为保障，做到披露为本，责任到位。发行人是信息披露的第一责任人，中介机构也要承担相应的连带责任，让投资者在充分获取信息披露的基础上进行投资，实现科创板的有效运作和良性循环。“尽管科创板开在上海，但对粤港澳大湾区也会有很强的引领与推动作用。”他认为。