浙江鼎力：业绩持续大增 产能需求托底

浙江鼎力(603338)

业绩持续大增

产能 需求托底

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东兴证券 樊艳阳

浙江鼎力发布2018年年度业绩预增公告，公司2018年年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比，将增加21800万元左右，同比增长77%左右。按此计算，公司2018 年全年归母净利在50114.55万元左右;公司2018年第四季度单季度归母净利润达到10509万元左右，同比增长88.76%。

一、业绩持续保持高景气

公司业绩持续保持高景气，二季度以来业绩加速。公司一季度受原材料上涨及汇率因素影响，业绩增速和盈利能力受到一定程度影响，二季度以来公司经营情况大幅好转。公司2018年二至四季度分别实现归母净利13517.37万元、19077.23万元、10509万元左右，同比分别增长64.13%、144.75%、88.76%左右。我们认为，公司在产业链中议价能力较强，前期压制公司盈利的原材料和汇率因素逐步减弱。高空作业平台国内外下游需求依然旺盛，公司产能持续扩张，将进一步增厚公司未来业绩。

二、产能及渠道持续扩张

产能及渠道持续扩张，汇率等因素增厚公司业绩。公司上半年以自有资金1500万元投资建设“年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目”，该项目已经于7月份正式投产，产能释放顺利。由于公司出口占比较大，且出口销售收入以美元计价为主，2018 年总体人民币贬值，公司汇兑收益有所增加。公司2018年加大了国内外销售的渠道建设力度，2018 年非经常因素对公司业绩影响约4400万，主要为公司使用闲置资金进行现金管理所取得的收益。

三、未来业绩增长确定性强

未来业绩增长确定性强，贸易局势缓和提供估值弹性。公司“大型智能高空作业平台建设项目”目前处于厂房建造阶段，预计2019年建成，将新增3200台大型智能高空作业平台的产能。公司产能建设的持续推进，有助于缓解目前产能偏紧的现状，提升公司在臂式产品的竞争实力，为未来业绩增长提供强支撑。近期中美贸易局势有所缓和，公司业绩的持续高增长，具备估值修复空间。

四、盈利预测与投资评级

我们上调公司2018年-2020年业绩预期，预计实现营业收入分别为17.20亿元、22.99亿、29.28亿元;归母净利润分别为5.13亿元、6.65亿元和8.31亿元;EPS分别为2.07元、2.68元和3.35元，对应PE分别为28X、22X和18X。给予公司6个月目标价75元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示。1、产能释放进度不及预期;2、人民币汇率大幅波动;3、贸易保护主义持续升温。

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