A股开启“飙车”模式： 杠杆资金加速入场 成交破万亿“是走是留”？

一分豪情 两分焦灼

万得资讯前几日露出配资广告，已经被删得一干二净。

但，配资的宣传却来势更猛。

一切静谧的，似乎活络起来。

癫狂的情绪，是投资人对牛市感情最复杂的记忆，也俨然成了新的投资风向标。

许多人对于2015年那场财务自由唾手可得的梦幻，记忆犹在。一条大阳线，顿时豪情壮志满怀。有人说这是“念念不忘，必有回响”，可也有人“下单的手指一直在颤抖”……

毕竟，A股，许久不曾如此热闹。 （李新江）

2019年2月25日，是值得载入A股史册的又一个重磅交易日。

该日，上证综指、深成指、创业板指三大指数的涨幅分别达到5.6%、5.59%和5.5%，其中上证综指创2015年7月以来最大日涨幅；指数飙涨之下，两市成交量也急剧放大至10406亿元，较前一交易日上涨67%，这是继2015年12月以来成交量首次破万亿。

不仅如此，上证指数一举突破年线、券商股延续集体涨停之势、两融余额持续攀升、分级B再度骚动，种种关键风向标的异动，都昭示着A股已被完全点燃。

从2018年跌到怀疑人生，到现如今涨到怀疑人生，情绪极端扭转的背后，关于“牛市是否已至”的争辩亦进入到白热化阶段。乐观者扬言更大的行情还在后面，偏空者则表示阶段高点已在眼前落袋为安才是关键。

无论接下来A股走势如何，这几乎是所有人都未曾预料到的一个疯狂开年。

疯牛行情下，监管层开始警示风险，2月25日晚，证监会发布消息称，各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。同时，也希望广大投资者理性投资，防范投资风险。

杠杆资金加速入场

这是涨到令人“心慌”的一天。

2月25日，两市3580只股票中，仅13只个股下跌，3555只个股上涨，近300只个股涨停。截至收盘，上证指数爆涨5.6%收报2961.28点，较上一交易日的收盘点位2804.23点飙涨157.05点；同时，沪指自1月4日低点2440.91点反弹以来，指数涨幅已超20％，跟随创业板指进入了技术性牛市。

板块方面亦是全面开花。申万一级行业中，涨幅居前的前五大板块分别是非银金融、计算机、有色金属、银行和国防军工，涨幅依次是9.59%、7.38%、6.9%、6.75%和5.9%，其中非银金融、银行等权重板块的爆拉，直接促成了三大主要指数逾5%的飙涨。

非银金融之下，涨幅最凶的依然是行情先行指标——券商股。2月25日，44只券商股全数涨停。至此，券商指数2月以来的涨幅达到38.72%，今年以来的涨幅更是高达49.84%。

暴涨行情为何突然降临？从刚刚过去的周末来看，消息面确实利好频出。

新华社2月25日早发布消息称特朗普24日在其推特账户上宣布，将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。市场对此解读为贸易谈判朝乐观方向发展。

另一方面，中共中央总书记习近平日前主持中共中央政治局第十三次集体学习并讲话：精准有效处置重点领域风险，深化金融改革开放。会议同时也有提及要加强交易的全程监管，要“管住钱、看住人”，但市场普遍解读为，资本市场的战略地位有所提升。

值得追问的是，积极的消息面之下，助推A股成交破万亿的真枪实弹，究竟从何而来？

场外资金入场或是关键。招商基金分析指出，市场短期连续大涨带动市场人气高涨，市场大幅放量显示出以两融为代表的场外资金正在加速流入，是构成2月25日市场大涨的主要原因之一。

据Wind数据显示，在2月1日至2月22日期间，沪深两市融资余额实现了“11连升”，截至2月22日的最新两融余额为7651.5亿元，较2月1日增长481.99亿元，增幅达6.72%。

除场内杠杆资金飙升外，场外配资也日渐活跃。2月25日盘后，许久未曾接到配资营销电话的记者本人也接到了某配资公司的推广电话。

“配资在今天的大涨中应该起到了一定助推作用，”深圳一位私募人士2月25日分析，“A股破万亿的成交量背后，主要还是与机构加仓以及配资重新活跃有关。就散户而言，目前远远没有到达纷纷跑步进场的阶段，相反不少散户选择获利了结。另据我们了解，券商营业部开户情况虽然较去年有所回暖，但远未到达火爆程度。”

华北一家大型券商某营业部人士亦提及，近期咨询股市的客户数确实有所上升，但新增客户纷纷开户的现象并没有出现。

逼空行情延续之争

随着A股的进一步飙涨，关于A股是否会走牛的争辩也愈发激烈。

21世纪经济报道记者熟知的机构人士也呈现出两派对立观点：有偏空者提出，本周沪指将达到阶段高点，且这一高点未来两个月持续有效；而偏乐观者则认为A股逼空行情有望持续，最积极者已发出“更大的行情还在后面，A股启动黄金十年”的号令。

虽然多空对立明显，但综合数家机构的观点来看，目前机构中偏乐观者还是居多数。这或许决定了至少在机构仓位这块，短期内下调的概率不大，有利于市场继续向好。不过，众机构也齐齐呼吁，市场越热闹越需要冷静。

2月25日，九泰基金分析指出，行情在两会前延续是没有分歧的，其提到了支撑这一预判的四方面内容。

第一，机构态度大致是加仓早的在两会前不做主动调整，加仓迟的如果看到回调会加仓，机构的这种态度也支持逼空行情的延续；第二，情绪背后的支撑是经济托底力度的加大（无论是政策面还是资金面的宽松）跟贸易摩擦的缓和，短期这种支撑也不会有什么改变；第三，上周外资流入已经趋缓，但仍然走出这一波超预期的行情，驱动这一轮行情的边际资金已经不是外资了，所以跟美股的关联度在降低，除非美股大跌，否则都很难影响A股行情的延续；第四，从融资融券跟新开户数据来看，虽然已经看到提升，但仍然处于低位，后续仍可期待有增量资金入场的。

不过，九泰基金亦表示，经济仍然在下行通道，企业盈利也没有见底，经济的先导指标也只有1月社融表观数字较好，市场不可能一直向上。如果按目前市场运行的这种逻辑，两会前持续逼空，两会后指数一定在高位，加上2月经济数据的公布，特别是社融这样的领先指标没能企稳的话，可能就是行情结束的开始。

海富通相关人士同日亦表示，“市场存在消化前期快速放量上涨的需要。一方面，前期诸多因素的利好预期得以反应，比如中美贸易磋商、MSCI上调A股权重、流动性边际放缓；另一方面，一些潜在的因素存在着一些不确定性，比如年报和季报季的业绩担忧、3月份美联储议息会议的最终结果等。因此在上涨过程中应保留一份必要的冷静，回调过程中应保持一份积极心态。”

而一个值得关注的指标是，在2月25日A股飙涨当天，已经连续18个交易日净流入A股的北向资金出现转向，净流出7.16亿元，这似乎传达出某种信号。（编辑：巫燕玲）

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