汉能薄膜“无现金”私有化方案获批 为回A铺路

在经历三年苦等后，汉能薄膜私有化终于有了新进展。

2月26晚，汉能移动能源控股集团与汉能薄膜发电集团（0566．HK，简称“汉能薄膜发电”）发布联合公告显示，汉能薄膜发电私有化方案获得香港证监会批准发布，并寻求在A股上市。。

这意味着汉能的私有化方案已经通过监管方的合规性审查，且获得了原则性认可，随即可进入实质操作阶段。

私有化、回A“一条龙”

对于汉能来说，这次私有化或许是“在最坏的情况下找一个好一点的方案”。

根据2018年8月港交所新修订后的《上市规则》，若在主板停牌12个月或以上，则在生效日期后停牌12个月，便会进入除牌程序。因此，汉能薄膜的控股股东汉能移动能源于2018年10月发出私有化要约，以避免被动摘牌导致小股东利益受损。

在2018年10月，汉能控股股东、李河君旗下汉能移动曾在公司网站发文，指计划以现金或股票置换方式提出私有化，要约价为每股不低于5元。但2月26日发布的这则公告在一开始便澄清，确定为仅通过股票置换（而非现金收购）方式实行。

目前李河君等要约人及其一致行动人士共有67.51%汉能薄膜股份，独立股东占32.49%。根据公告的私有化计划，公司将于中国以外成立一家SPV，汉能移动将取得全部已发行SPV股份，根据购股权要约，SPV将按一对一基准发行SPV购股权。计划稍后召开股东大会及法院会议，交由独立股东表决。交易完成后，SPV将由汉能独立股东全资拥有。

而后，根据“回A”计划，要约人汉能移动能源将物色一家即将于内地上市的公司作为“特殊目的公司”，用以承接独立股东的股票；汉能薄膜公司将用现金向特殊目的公司回购所有股份，而特殊目的公司将以相同金额的现金认购未来A股上市公司的新股份，并且使A股上市公司成为汉能薄膜公司的唯一股东。通过这一方式，独立股东有机会转换为A股上市公司的股东，在A股市场进行股份交易。

增长与挑战并存

在光伏行业中概股陆续回归A股的背景下，A股也成为了汉能薄膜的选择。

汉能薄膜发电近两年业绩持续增长，产品逐渐丰富，数据显示，停牌一年后，汉能薄膜就实现了盈利。2016年，营收达到44.83亿港元，同比增长59%；净利润达2.52亿港元。2017年，汉能薄膜持续盈利，净利润约2.61亿港元。

2018年上半年，汉能薄膜发电“一路狂飙”，财报显示，汉能薄膜发电实现收入204.15亿港元，利润73.29亿港元。较2017年上半年同期，公司收入增长约6倍，利润涨幅30倍。

汉能薄膜发电表示，得益于汉能薄膜发电上游及下游业务均取得理想进展。特别是向各地产业园大量交付装备产线，汉能薄膜发电获得大量资金。背后反映的是中国薄膜太阳能装备的大规模国产化需求。

据了解，汉能现已拥有5条全球领先的铜铟镓硒、砷化镓等薄膜太阳能技术路线及高端装备制造能力。

不过，目前薄膜太阳能电池依旧面临挑战，与晶硅电池相比，虽然有轻量化、功率衰减率低等优势，但目前薄膜太阳能电池的产线组件平均效率依然偏低，而且对设备工艺要求高，不具备性价比，因此目前市场依旧是晶硅电池占主流。

此外，汉能薄膜本身的“合同资产”和“关联交易”等问题有待进一步优化。

（编辑：陆宇）