A股回暖带动可转债活跃： 安全边际高吸引投资者 仅17只暂未“转正”

A股多米诺效应

近期，被点燃的A股持续散热。受股票市场上涨影响，加之可转债整体安全边际较高，可转债受到追捧。2月11日至今排名前十的可转债涨幅均超过15%。截至2月27日，最新收盘价仍在百元之下的可转债仅剩17只。

而另一边，P2P平台的心情则较为复杂。一方面期待A股大涨自身早日解套，另一方面又担心A股大涨致使平台陷入出借人资金流失风险。基于此，众多P2P网贷平台开始降低个人出借人资金占比，转向通过助贷业务向信托公司融资以获取相对稳定的低息资金。（包芳鸣）

2019年开年后，A股一扫此前的低迷，加速上涨。2月27日，沪指一度摸高至2997.49点，个股的涨势，让满仓者欣喜若狂，让踏空者捶胸顿足。不过相比个股，可转债的表现则更疯狂，根据21世纪经济报道记者统计，春节长假之后，仅有3只可转债出现下跌，其余118只均实现上涨，平均涨幅达到7.7%。表现最好的特发转债，涨幅高达59.02%，区间最高价达到229.98元，“牛味”渐浓。

仍有上涨空间

2月27日，上证综指盘中一度冲高至2997.49点，距离3000点的整数关口只有一步之遥。虽然尾盘指数有所回调，但是成交量依然较大。当日，海外资金抄底迹象明显，通过沪股通和深股通净买入48.8亿元，为连续两个交易日净买入。

此前一直被投资者冷落的可转债，如今却让人高攀不起。2月27日，特发转债（127008.SZ）大涨15.02%，收报191.06元，当日上涨24.95元。特发转债是这波行情的领涨者，自2月11日，春节长假以来，其涨幅已经达到59.02%，年内一度实现翻番，盘中最高价更是突破200元大关，摸高229.98元。2月25日，由于特发信息（000070.Z）连续拉出第三个涨停板，抢不到筹码的投资者，只能转战到可转债市场觅货，特发转债一度涨36.25%。

“由于特发信息具有5G概念，近期一直表现非常强劲，2月11日至今，涨幅已经超过70%，因此转债也跟着水涨船高，特发转债的转股价仅为6.78元，不足正股股价的一半，所以受到资金的追捧。虽然特发转债的盘中最高价一度突破200元，但我们认为，如果其正股继续强势上扬，转债仍有进一步上涨的空间。毕竟相比此前的通鼎转债价格一度超过600元，仍然具有很大的距离。” 广东珀源私募证券投资基金管理有限公司董事长吴国平在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

据21世纪经济报道记者统计，截至目前，已退市的可转债超过130只。其中交易价格超过300元（含）的共有11只；价格在200-300元之间的有27只；价格低于130元的仅1只，从未发生过一例可转债违约的事件，可见可转债具有进可攻退可守的优势。除特发转债外，东财转债（123006.SZ）、盛路转债（128041.SZ）、利欧转债（128038.SZ）和科森转债（113521.SH）自春节后的涨幅也都超过两成。121只正在交易的可转债中，有118只上涨，下跌的仅有3只。

仅17只暂未“转正”

火爆的行情催生了不少投资机会，各家券商都在争先恐后开展可转债交流大会。2月21日，天风证券的新春策略会暨可转债交流大会就在深圳召开。“目前转债研讨会火得不得了，简直是一票难求。我上周想去参加一个券商的可转债研讨会，去订票时已经被抢购一空。”一家买方告诉21世纪经济报道记者。

天风证券固收分析师韩洲枫认为可转债近期收到追捧的原因。一是上涨。可转债上涨主要得益于股票市场的上涨，而股市上涨的驱动力来自市场风险偏好回升、市场本身估值修复等因素。其次是市场扩容，也让交头开始活跃。现在转债整体规模是2000亿左右的水平，已经到了历史新高。且与以往不一样的，现在还有几千亿待发，在政策红利支持下，转债规模已经能够吸引到不少的资金进入这个市场。以前市场规模太小，资金如果稍微偏大一点，其实并不是特别适合转债去进行投资；第三是在利率比较低的情况下，大家都在找资产，转债确实是相对比较优质的资产，所以从去年下半年开始转债逐渐进入大家的投资视野。

赚钱效应突起，可转债的中签率也不断刷新新低，如平安银行的可转债网上中签率仅有0.04%，堪比新股。

而就在2个多月前，可转债的表现还凄风苦雨。有个股的可转债网上中签率超过2%，基本上达到百发百中的底部。甚至有可转债由于有投资者弃购比例过大，承销商包销逼近上限，差点出现发行失败的窘况。如去年7月底，万顺转债的投资者弃购金额达到了2.63亿元，占发行规模比例高达27.68％，这离承销商30％的包销上限，仅一步之遥。

据21世纪经济报道记者统计，2018年以来71只可转债品种中，首日价格便破发的有33只，占比达到46.84%。不过随着这波行情的突袭，截至2月27日，最新收盘价仍在百元之下的可转债仅剩17只。

华商固定收益部总助、华商可转债基金经理张永志认为，股票市场目前仍在底部区域徘徊，市场整体估值并不高，这给了可转债一个安全垫。且可转债本身较好的债底保护特性，以及可转债整体安全边际较高，从长期而言具备较好的投资配置价值。

（编辑：包芳鸣）

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