美团亏损为何停不下来

美团点评(03690)出生至今第九个年头，已然长成千亿级别的独角兽，但始终无法摆脱亏损。

2017年中，美团曾短暂地实现了盈亏平衡，账上趴着200亿并没有给王兴带来安全感。在一次采访中，王兴放言：“如果不开拓新业务，我们可以在一年之后规模盈利，但我不认为短期赢利是我们追求的目标。”

2017年10月美团拿到了40亿美元融资，两个月后宣布正式进入打车市场，半年后，将摩拜收入囊中。美团总是习惯于将手中持有的筹码，全力下注。如果复盘美团走过的路径便会发现没有“边界”，承载着美团最大的想象力和野心。在别人地盘上抢食，它不得不花费巨大力气打赢一场场苦战，亏损从一开始就无可避免。 2017年美团经调整亏损28.5亿元，在2018年扩大了近两倍，达到85.17亿元。仅过去四年里，美团合计亏掉了1508亿元，调整会计准则后，这个数字依然高达227亿元。美团高级副总裁王慧文曾解释，“很多时候，亏损业务不一定是因为竞争而亏损，而是因为业务增速太快，决定了需要投入更多资源。”

中国互联网界任何一个领域的创业都很难不向资本低头，特别是以烧钱著称的O2O。2013年切入外卖，2015年上线酒旅，2017年开始出行业务、榛果民宿、小象生鲜、快驴进货，美团一次一次都需要花更多的钱，来维持增长扩大估值。当原先的市场触到天花板，就进入新的市场引战，拿到新的融资来做新的市场，用烧钱保持新业务的增长，从而获得更多收入、做出新的估值。“这背后的逻辑是大家都在去抢占一个可以预期的市场，抢占人口的流量，这个阶段里，企业发展的速度会非常快，如果先期不占据优势，很快就会被同业甩开。强大资本加持下，他会很快地领先其他其企业。”诚美投资董事表示。

尽管代价巨大，美团还是活了下来。王慧文曾称，“我们已经爱上含金量低的事儿。一个事情又不怎么赚钱、又难、又慢，BAT怎么能看得上。我们专门做鸡肋业务，把肥肉留给BAT。”不赚钱的“鸡肋”要合成肥美的“牛排”，各项业务之间必然要出现“化学反应”。按照王兴的期待，美团有机会成为A、T一个量级的公司，“因为我们创造的价值足够多，餐饮、旅游、到店综合品类每个领域都可以值几百亿美元。但需要的时间不短，至少五到十年吧。”所以在A、T之外，美团的生态还搭得起来吗?

外卖要权衡盈利和生态的可持续，据互联网第三方数据机构DCCI发布的《网络外卖服务市场发展研究报告》，目前美团外卖、饿了么和饿了么星选的市场份额分别为64.1%、25%和8.7%。坐稳市场份额后，美团大比例地提高佣金，去年开始外卖商家抽成比例被明显调高，部分已接近22%。 这无疑抬高了美团的盈利数字。财报中，美团外卖业务的毛利率已经由2017年的8.1%优化至2018年的13.8%，受此带动，美团的变现率也从2017年的9.5%跃升到2018年的12.6%。 如果不考虑新业务，美团这番尝试证明，外卖未来的盈利空间是存在的。餐饮和外卖的市场增速一般比较稳定，不会突然有爆发性需求出现，而外卖的成本又基本是刚性，未来盈利的弹性还是向商家、消费者提价。对外卖平台的生态来说，这又是个挑战。

新业务的推进也并非坦途，有证券人士分析认为B端激烈的同业竞争仍然是美团面临的主要风险因素，而且互联网行业技术、模式、用户等各个方面均存在被颠覆的可能。 也就是说，to B业务具有长期发展空间，但不能回避的是培育过程中，美团还将与阿里等宿敌狭路相逢。

2018年财报中，美团也首次转变态度，一再明确新业务上要“审慎投入”。 经过近期几番动作，大众点评和摩拜的资源都收归至美团APP，指明了一个方向：美团已经在收拢流量资源，提高变现率。 这或许是美团深思后，投下的一个长注。

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