平安好医生还在探索盈利模式

作为“中国互联网医疗第一股”的平安好医生(01833)近日公布了其上市后的首份年报。年报显示，报告期内(截至2018年12月31日止年度)平安好医生总收入为33.38亿元，同比增长78.7%;净亏损为9.13亿元，同比下降8.8%，这是公司上线以来连续第四年亏损。

对于平台方来说，利用电商变现、广告变现终究是互联网公司的传统盈利模式。在业内人士看来，平安好医生何时能脱离平安集团的“母体”还未知，短期内也无法实现盈利，叠加平安好医生估值过高但变现能力低等因素，未来投资者的投资意愿会继续受到影响。

公开资料显示，平安好医生现有四大业务，家庭医生服务、消费型医疗、健康商城及健康互动和管理，其中，家庭医生服务是平安好医生自建医疗健康生态系统的起点。用户通过平安好医生App和在平安集团其他App中的插件均可以获得免费或付费的在线医疗咨询服务。

根据平安好医生近日发布的2018年财报，报告期内(截至2018年12月31日止年度)总收入为33.38亿元，同比增长78.7%;净亏损9.13亿元，同比下降8.8%，这已是公司上线以来连续第四年亏损。从收入规模看，平安好医生表现突出。2015年-2018年，平安好医生分别实现了营业收入2.79亿、6.01亿、18.68亿元和33.38亿元人民币，其中2016年、2017年的收入增速分别达到了116%和211%。利润方面却是“冰火两重天”。2015年-2018年年内亏损总额分别为3.24亿元、7.58亿元、10.02亿元、9.13亿元，4年累计亏损近30亿元。

在财报发布会上，在谈到未来的盈利预期时，平安好医生董事长兼首席执行官王涛认为“盈利指日可待”。不过，一些业内人士对此却并不看好。2018年初平安好医生公布的招股说明书显示，在2015年-2017年三年间注册用户量分别达到3030万、1.32亿、1.93亿，2018年更达到了2.65亿，仅用1年时间就超越了2011年成立的春雨医生，成为行业第一。2015年-2017年的月度活跃用户分别达到560万、2180万、3290万。

那么在用户数、活跃用户数都实现了4倍增长的情况下，为什么收入水平反而下滑呢?在招股书中可以看到，平安好医生所谓家庭医生服务(在线咨询)几乎完全是由平安集团所采购，在发展的前两年，集团的支持甚至起到绝对性的主导作用。家庭医生服务的收入并非依赖于APP本身的运营和收费，而是100%来自体系内的平安集团的B2B采购。

当然，深谙互联网估值逻辑的平安好医生也知道，单靠注册用户还远远不够，因此在运营驱动活跃用户方面也不遗余力，2015年-2017年推广营销和广告费用分别烧掉1.3亿元、5.9亿元和4.7亿元。2018年，平安集团的月均代理人数量为132万，这支销售队伍在推销保险产品的同时也将成为推广平安好医生的重要力量。

与此同时，平安“爸爸”的“双刃剑”也使得2018年平安好医生总体毛利率下降，从2017年32.8%下降到2018年的27.3%。值得注意的是，平安好医生的各项业务毛利率均存在不同程度下降，但业务规模仍在大幅上升。其中，家庭医生服务业务规模增长69.6%，但毛利率却由58.9%下降到40.1%，降幅达到18.8%;消费型医疗收入规模增长38%，毛利率从46.4%下降到46.2%;健康商城毛利率从11.7%下降到10.8%，降了0.9个百分点;健康管理业务(广告)，毛利率下降0.3%。

对此，平安好医生方面曾指出，这不是规模效应带来了公司本身平均成本的下降，而是依赖度提升带来了对方客户(主要是平安集团)的议价力提升。业内人士认为，对于纯线上的互联网医疗来说，很难获得高客单价和盈利。一方面因为医疗行业盈利大头是药和治，诊费占比较少，这需要企业跟线下医院形成协作;另一方面，线下医疗行业具有重资产回报慢的特点，盈利模式还在探索阶段。

易观国际医药分析师陈乔姗对中新经纬表示，医疗是个“慢”行业。目前，平安好医生的生态系统还处于摸索、布局阶段，何时能脱离平安集团的“母体”还未知，短期内或依旧无法实现盈利，再加上平安好医生估值过高但变现能力低等因素，未来会一定程度影响投资者的投资意愿。

本文来源财富动力网，未经财富动力网书面授权，禁止转载，违者将被追究法律责任！【合作请联系：周先生（020-66218370）】