对话丨创世伙伴资本周炜：VC也有困惑，创投必须要有变革

“创投必须要有变革，否则过几年创投这个事儿都没了。”3月28日，在“零界·新经济100人2019年CEO峰会”上，创世伙伴资本创始主管合伙人周炜谈到近年来国内股权投资行业的变化时感慨。

会上，与会者对资本寒冬、产业互联网、互联网消费下沉、VC行业结局等具体问题各抒己见。周炜对“居安思危”的感受很深刻，他强调，大环境的变化，已经到了拐点，将可能改变创投和创业生态。

“市场永远不缺机会，成熟经验不见得在每一个国家、每一个时期都适用。战略没有对与错之分，只有合适与否。”周炜在会后接受21世纪经济报道记者采访时表示。

周炜是京东、宜信、融360、一下科技、喜马拉雅、探探等明星项目的早期投资人，他曾经带领的KPCB中国TMT团队曾创下十年早期项目30%独角兽成长率的记录。

2017年，他和一起工作多年的原KPCB中国TMT团队成员共同成立了创世伙伴资本，聚焦领域包括：新技术、新人群、新流量和新出海。

仅一年半时间，新的基金即迎来了首个早期投资项目IPO，万咖壹联在2018年12月登陆香港联交所。

谈融资难：是投资泡沫的后遗症

21世纪：市场上创业项目融资难的声音此起彼伏，今天圆桌嘉宾传递的信号是“市场并不缺钱”，中间的断档在哪里？

周炜：过去三年中国风投市场的总资本投入是不理性的。泡沫会带来很多问题，不成立的商业模式拿到了投资、不成熟的团队拿到了投资。

当市场回归正常时，这些项目和团队都再也拿不到钱了。这就像连着三年大鱼大肉过后，当吃到一顿正常的午饭时，会觉得“哎呀，我们怎么这么惨”。

同一个年份能出现多少家好公司，不取决于有多少资金投入到市场，是由相应产业里各个要素有多完整、是否有优秀的创业者能把事情做起来决定的。

21世纪：市场整体回归理性后，很多独角兽企业的估值将出现明显回调？

周炜：每年中国能够跑出来的优秀企业，这个数字是逐年略有上升的，绝对不是投资资金总规模涨三倍，好企业的数量就翻三倍。

好企业的估值并没有下调，我们也不会去看不好的项目。创投领域值得投资的公司永远只是少数，不好的项目估值会出现回调，对我们来说都是无关的。

论互联网技术：不能只讲连接和效率

21世纪：有一种观点，2019年是一个风口不再，或者说没有风口的一年？

周炜：大的机构投资人都不喜欢“风口”这个词，显得没有自己的独立判断。如果一定用这个词作比，我们更希望做“造风”而非“跟风”的人。

投资机会还是很多的。中文语境有“危机，危中有机”的说法，消费互联网发展到一定阶段后必然会催生一些产业的根本变化，带来的是更多的投资机会。

21世纪：产业互联网爆发的时间点要到了么，怎么看这一领域的投资机会？

周炜：过去20年互联网解决的都是连接、效率的问题。如果说做产业互联网只是把提高连接和效率的能力应用到传统产业上，这对我们而言不是很兴奋的事。

我们更多考虑的是通过新技术的介入来解决更深层次的问题，比如，在教育和医疗领域解决优质供给不足的问题。

改革开放40年以来，变化最小的就是教育和医疗两个领域。大家都认可教育、医疗领域有巨大的机会，我们期待通过新技术的应用为这两个行业做一些贡献。

看行业格局：创投必须要有变革

21世纪：你在论坛上提到对“居安思危”的感触很深，怎么讲？

周炜：我们的危机感一直很强。我常跟团队说，创投必须有变革，否则过几年这行就没了。

我们要思考，应该像过去20多年一样研究创业英雄们的成功路径，还是仔细观察今天有什么新的东西、要如何去做。

21世纪：有头部机构在做类似“超级基金（Mega-Fund）”的管理模式，这是什么样市场变化推动的么？

周炜：我们团队在过去这十几年中都一直都是做精品投资，单一行业模式只投一家公司、专心支持企业的发展。

另一方面，战略没有对与错之分，只有合适与否，与所处时间段、当期的市场环境、团队的能力储备都有关系。

无论在中国和美国，都会有赚钱的Mega-Fund存在，只要团队擅长干这件事。当然，做Mega-Fund要处理好各个团队之间的投资决策、利益分配，这都是考验管理能力的。

21世纪：很多做中后期的基金开始做早期项目投资，这是合适的选择么？

周炜：过去这十几年里，每隔两年都有一波中后期的基金想往前冲。如果早期投资是那么容易做的，那么专业的早期投资机构就没必要存在了。

往前冲的机构看到的是早期项目动辄百倍回报，却没看到100个项目里面可能会死掉97个。早期投资和中后期投资是完全不同的打法。

21世纪：作为从业者要如何应对创投行业未来5-10年将发生的变化？

周炜：VC也有自己的困惑，要考虑如何应对不断变化的环境。VC行业在几十年当中经历了起起伏伏，真正得到证明的只有在两个半国家，美国、中国、半个以色列。

市场永远不缺机会，成熟经验也不见得在每一个国家、每一个时期都适用。或者说，经验很重要，太多的经验却可能成为包袱。

具体就中国市场来说，大环境正在非常快速的变化、到了某种拐点。这些变化可能会很深切的改变创投和创业生态。我们的选择是不断清零、独立思考。

（编辑：林坤）