“市场在喊央妈降准！” 10年国债、国开收益率日内最高上行12、19bp

2019年4月1日，10年国债主力券到期收益率一度上升至3.19%，较上一交易日收盘加权平均到期收益率的3.07%大幅上行12bp；10年国开债到期收益率则一度达到3.77%的水平，较上一交易日上行19bp. 单日上行幅度今年以来罕见。

“主要驱动因素是PMI（超预期重回枯荣线之上）引导预期转向，不过今天主要是情绪。”北京某券商资管部人士对21世纪经济报道记者表示，上周五市场传言央行将于4月1日降准，此后央行辟谣，“这周可能要降准，真降了可能会涨回来。”

3月31日（周日），国家统计局公布3月官方PMI数据，其中制造业PMI为50.5%，高于前值和预期的49.6%，非制造业PMI为54.8%，高于前值和预期的54.4%，综合PMI为54%，高于前值的52.4%。

3月29日，市场传言称，央行将于4月1日降准，但当日晚间被央行官方辟谣。

“感觉市场在喊央妈降准。”一位债市交易员对21世纪经济报道记者感慨，今日市场波动主要源于短期情绪扰动，市场的行为颇具倒逼央行降准的意味。

对于PMI重回枯荣线之上，机构的解读亦大多认为，将对债市构成一定压力。

银行证券今日发布报告称，3月PMI数据回暖，既有季节性因素的影响，也有稳增长政策效果显现的影响。目前国内货币宽松政策和基建对冲等逆周期政策已经开始奏效，经济正处于企稳回升的关键阶段，随着减税降费政策的逐步落地、地方政府债加速发行对基建的支撑、逆周期政策继续加码和中美贸易谈判的有序推进，未来内外需有望继续回升。

3 月PMI数据无论生产、新订单、新出口订单等均环比回升，显示内外需预期改善，将利好于权益市场，长债利率将面临一定的上行压力。

江海证券首席经济学家屈庆认为，3月PMI重回景气区间，虽然有一定的季节性因素，但回升的幅度略高于去年同期，在生产指数大幅回升的情况下，原材料库存还明显反弹，且回补的速度要快于产成品库存，反映下游需求旺盛；非制造业PMI同样回升，尤其是非制造业新订单指数，创14年下半年以来的新高，其中建筑业新订单指数创15个月新高，反映基建在逐步发力,带动相关需求回升。

其指出，未来随着稳增长政策的不断推进，经济企稳回升的概率在加大，届时对债市的潜在压力也不容忽视。

接受21世纪经济报道记者采访的数位市场人士均认为，央行本月大概率会开展降准操作，“1月份降准释放的资金已经用完了，4月份基础货币缺口比较大，而且地方债的发行可能会继续处于高位，这些都需要降准来呵护。”

据中信证券首席固收分析师明明指出，4月是传统缴税大月、支出小月，财政存款增长形成基础货币缺口。从税收收入看，4月份税收收入基本是全年最高点；但财政支出更多集中在季末月份，从2015年以来历年4月份财政存款增量均值为6000亿元左右。在假设外汇占款仍然保持小规模波动的情况下，财政存款和MLF到期因素使得基础货币面临约1万亿元的缺口。

（编辑：马春园）