艾德生物：精准诊断龙头 持续稳健增长

艾德生物(300685)

精准诊断龙头 持续稳健增长

中信建投 贺菊颖 程培

2018年公司实现营业收入4.39亿元，同比增长32.89%，归母净利润1.27亿元，同比增长34.73%，扣非净利润1.08亿元，同比增长35.01%，经营性现金流净额为0.93亿元，同比增长1.7%;分配预案为10派1.8。公司同时预告2019年一季度归母净利润比上年同期增长20.11%-40.13%。

业绩稳健增长，顺应精准治疗行业发展趋势

公司2018年整体表现继续保持快速增长，营收和利润出现季度较小波动，但整体表现稳健。2018Q4单季营收增长46.52%，与Q3相比大幅反弹，主要是海外订单确认因素，国内销售保持稳定增长。2018年以来继续发挥公司研发领先和销售渠道等优势，不断扩大影响，2018年至今新获批4项重大产品批文，ctDNA检测、PCR五联检、NGS10基因、BRCA1/2基因检测为2019年乃至未来3年增长带来新动力。海外业务快速扩展，ROS1基因检测进入韩国市场，海外销售同比增长47.24%，未来有望成为公司重要的业绩增长点。

2019Q1公司已公告上市后的首次员工股权激励计划，目前尚未授予。业绩预告公司2019Q1归母净利润预计达到3000-3500万元，同比增长20.11%-40.13%，中位数按30%计算，符合市场预期，收入增速我们预计能达到员工股权激励考核要求的30%。

新产品上市推动公司业绩持续增长

2018年公司获批3款检测产品，包括NGS10基因检测，PCR肺癌多基因检测，Super-ARMS液体活检，其中ROS1试剂盒在韩国获批伴随诊断试剂，也象征公司走向国际化路上稳步前进。公司现有产品种类繁多，拥有包括NGS,PCR,FISH等多个技术平台产品，同时拥有艾德医药检验所提供检测服务。新产品的上市和现有产品将联合成为公司的业务基础，带来可观营业收入。

研发投入加大，品类布局全面

公司各项研发项目销售计划均稳步开展，进展顺利，公司继续以产品创新为重点，公司研发投入7,833.63万元，比去年同期增长54.12%，占营业收入的17.84%，2018年度，新增3项三类医疗器械注册证，53项一类医疗器械备案。同时公司增资入股美国UST公司，布局二代基因测序仪研发，减少对测序仪上游厂家的依赖，有望巩固和提高技术产品优势，提升公司核心竞争力和可持续发展能力。

肿瘤精准医疗检测领域龙头，维持增持评级

预计2019-2021年盈利分别为1.77亿、2.30亿和2.94亿元，同比增长38.8%、30.1%和27.8%，考虑2019-2021年费用摊销因素，预计2019-2021年盈利分别为1.45亿、2.04亿和2.83亿元，同比增长14%、40%和38.2%，当前股价对应2019-2021年市盈率分别为54、38和28倍，考虑到公司在肿瘤基因检测领域的龙头地位，我们维持增持评级。

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