从贵州茅台看懂A股全貌

贵州茅台(600519)分红10派145.39元激发上周五的涨势，这样的题材鼓舞市场针对价值投资的积极关注。茅台不仅仅只是一只上市股，它是整体A股价值投资的代表，去年上证指数从最高3587点回落下跌，再比较沪深300指数、上证180及50指数等，可以发现茅台具有绝对的优势与个股特色，是否它可以作为A股的绝对指标呢?如何做出正确解答?以下分析之。

3100点并非争夺重心 2961点才是回测重点

2018年1月29日上证指数最高3587点作为起点比较，到2018年5月4日共计61个交易日期间，A股市场与茅台的走势几乎是同步，但从2018年5月7日当天茅台大涨5.42%以后起，它的涨势都大于上证指数，从这一天到6月12日共计27个交易日，茅台涨幅达到20.91%，6月12日最高收盘788.19元，这样的涨势与涨幅确实非常犀利。

对比当时的上证指数及上证50指数的走势却有截然不同的方向走势，茅台拉高上涨的期间，上证指数下跌了0.38%，上证50指数上涨1.56%，它们并没有因为茅台上涨而跟进，说明当时还有很多其它权值权重股反向下跌，显示只有一只茅台可以高高挺进。

2018年6月12日茅台最高收盘788.19元之后开始回跌，到8月12日收盘630元，共计65个交易日下跌20.07%，其走势基本上大势的演变类似，其中最大的影响在6月19日当天上证指数跳空高开重挫下跌影响，在当时的茅台一样是下跌，不过它的抗跌性始终是盘面最强，足以看到它的优势。

从2018年9月13日之后的11个交易日拉高上涨15.87%，9月28日当天收盘730元之后开始回落下跌，伴随10月29日的利空，股价直接开盘跌破549元。正因为这一天的跌停，茅台股价进行有利的回测修复后，隔天10月30日直接低开509.02元后，股价再也未创新低，而且再隔一天收盘547.90元，最高555元，已经拉回10月29日跌停板的价位，说明它的对抗能力极为强劲。

10月26日收盘610.10元是最重要的压力口，即使12月5日拉高收盘610.10元，最高616.50元，其后还是一样回跌，显示当时的跳空跌停还有一定的影响，前后时间跨距长达50天，到2019年1月9日收盘616.12元才正式重新回到2018年10月26日收盘610.10元之上。从这一天起茅台犹如打了鸡血一样，一路狂奔，2019年3月1日收盘789.30元突破创新高后，到上周五收盘853.99元，上涨47.19元，涨幅5.85%，最高866.68元，股价创新高，将A股市场有关价值投资的概念演绎到极致，激发全市场的跟进。

853.99元的历史新高收盘，茅台总市值达到10727.80亿元，对比酿酒板块总市值22017亿元，比率达到48.72%，这是极为惊人的单一个股比重，如果对比流通市值20985亿元，比重达到51.11%，足以彰显贵州茅台的尊贵与优越性，一只股代表了整个板块，更代表了A股市场的价值投资。其净资产收益率达到34.46%，即使这个价位买进不用三年时间可以回本，这是何等的价值投资优越呀!不仅仅是国内市场的绝对优等生，即使放到全世界，恐怕也找不到第二只这样的股票。

依据这个数据判断，未来将股价拉高到1000元以上后再派现，股价又回到850元高位，一样是居高不下呀!如果是维持在850元派现后股价降低到700元附件，又将成为另一次炒作机会。这个例子告诉我们，茅台的股价已经无法预料，未来的任何一个价位都可能出现，可以说涨就涨，最重要是看要如何暴炒、乱炒，想炒就炒，乱炒一通。

最明显立即影响的是酿酒板块中的个股，以净资产收益率排名第二之后分别是重庆啤酒、水井坊、洋河股份、五粮液、山西汾酒、口子窖超过20%以上，资产收益率超过10%以上的个股共有16家，说明整体酿酒板块确实具有很好的炒作概念。以营业利润率20%为排名共有14家，只要采取两个条件比较，再比较每股收益率，基本上可以认定是俱备价值投资的股，以此为投资标的选项是最好不过的模式，这是上周五上涨中炒作式启发。

任何的价格解读分析与操作中必须依据“均量线及均线”的趋势设定，其中很重要的解读模式在于10-20日均量线的趋势，只要确认明显偏涨，对比10-20日均线也一样偏涨时，说明股价还有再走高的倾向，例如贵州茅台就是典型有效的锁定筹码后形成绝对优势的涨势，在筹码没有释放之前股价当然会继续拔高再涨。我的筹码统计发现，此股的市场流通盘筹码不足30%，以回溯法测算可以追溯到2018年11月9日开始至今的94个交易日，目前有49.73%的利润，平均价在721.54元。

如果从2018年10月30日最低价及最大成交量测算30%的筹码换手，到2019年3月11日满足30%换手率，说明之后的任何一次筹码的换手属于低位拉高上涨后的获利了结盘释放，到上周五累积达到35.36%的换手率，超过5%的筹码释放，是明显的获利了结盘释出，要注意其后再累积达到30%以后的状况演变，可以预判累积达到那个阶段就是盘面筹码释放的时候，目前还会持续不断累积中。

举一反三再三推导 它山之石可以为错

市场习惯以涨看涨，这是锦上添花的解读模式，也是最不费吹灰之力的分析模式，更是最简单便宜的行事，但酿酒板块酿酒板块的价值投资优势，并不能视为消费升级或工业升级呀!这是典型的消耗品，是整体国家经济发展到一定程度后的副产品，附带条件的产业，不能以工业制造升级来比拟。酿酒技术再高超、再优良、再精美，它本身就是消费品，喝完就没有了，无法真正提升国家的竞争力，不能将它作为绝对的概念推广。

这样的价值投资概念并不能完全复制在其它板块上，其中证券板块主要还是因为股市上涨带来的正面发展，交易量增加后带来的收益增加，两种完全不一样的产业当然有不一样的解读及操作模式。最关键也是最重要还是在筹码累积换手的比较，例如从2月25日横向25个交易日累积80.55%筹码换手，超过61.8%以上的筹码可以视为一轮换手率滚动，同样阶段的酿酒换手率是45%，两个板块相差甚远，但酿酒板块上涨19.87%，证券板块只上涨3.29%，空间上显然差很多。

我的观点是：必须控制好操作风险管理，严阵以待盘面的演变，当市场进入资金使用极致与高度时，更要随时提高警惕。我们自己必须多些冷静思考，不怕一万，就怕万一。

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