汽车金融第一股来了 东正金融今日“驶入”H股

4月3日，港交所一声锣响为资本市场送来“汽车金融第一股”。

它是中国首家拥有经销商背景的汽车金融公司；它用4年时间将业务覆盖保时捷、宝马、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃、捷豹路虎等众多豪车品牌；它就是港股上市公司正通汽车旗下专注提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品及相关服务公司——东正金融。

此次东正金融H股上市拟募集资金约18.77亿港元，募集资金将主要用于拓展外部客户，充实自营零售贷款资金以及扩大外部经销商网络。随着东正金融正式“驶入”资本市场，公司也将借助消费升级给豪华汽车金融市场带来的产业红利，以优质及个性化的产品为更多客户提供全方位金融尊享服务，打造极致汽车生活体验，实现汽车金融服务价值最大化。

正通汽车证券化再“落子”

虽是“首秀”资本市场，但东正金融对投资者而言并不陌生，“东、正”二字正取自其背后的两大股东。2015年3月，正通汽车和东风汽车合资设立东正金融，分别持股95%、5%。

正通汽车于2010年在港交所主板上市，是最早在香港上市的豪华汽车经销商集团之一。2015年，正通汽车与东风汽车设立控股子公司东正金融，推动汽车金融业务进入全新发展阶段。东正金融的设立有助于正通汽车经销商通过预先满足其终端客户的融资需求来改善整体客户体验，优化客户服务并促进汽车销售。如今，正通汽车分拆旗下汽车金融业务再次“驶入”港交所，标志着其汽车金融业务已走向成熟，可以独当一面。

东正金融自其成立至今四年时间，凭借母公司正通汽车近二十年的专业经销商业务积累，东正金融顺利向终端客户提供定制化金融产品和服务。2018年，公司发放的购买豪华品牌汽车零售贷款达 31577 笔，总本金金额达61.08亿元，分别占同期发放零售贷款总数的75.7%，占发放的零售贷款总本金金额 86.3%。

另据灼识咨询报告显示,由于东正金融专注于豪华品牌汽车业务, 2017 年,东正金融零售贷款客户获得的平均贷款本金金额达22万元， 2017 年在中国所有汽车金融公司中排名第三,远高于同期行业平均贷款本金金额9.84万元。

事实上，正通汽车本次分拆东正金融汽车金融业务上市也将为东正金融及正通汽车营造双赢的局面。对于正通汽车而言，本次分拆上市完成后，正通汽车能够集中更多资源发展除金融服务外的4S经销业务、供应链业务等。同时，正通汽车和东正金融将在香港资本市场上拥有各自独立的融资平台，这将提高两个实体的融资弹性及适应性，助力各自快速增长。对投资者而言，随着东正金融上市，东正金融将获得单独估值，也将吸引并寻求一批关注汽车金融行业的新的投资者。

“汽车金融第一股”来了

伴随东正金融上市，资本市场也终于迎来“汽车金融第一股”。

据了解，东正金融是中国首家具有经销商背景的、经中国银行保险监督管理部门许可并受其监管的汽车金融公司，专注于提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。相较于其他获许可的为特定汽车制造商联属或合资的汽车金融公司，东正金融的经营业务主要包括零售贷款业务和经销商贷款业务，即分别为终端客户或经销商购买汽车提供贷款。

在业内人士看来，东正金融的经销商背景令其在汽车金融领域优势凸显，其可以更灵活地为不同汽车品牌提供贷款产品及服务,而大部分同类公司却只能为其联属的汽车品牌提供贷款产品,导致产品供应种类有限,终端客户的定制化贷款选择较少。

得益于正通汽车在4S经销的多年布局，东正金融业务在短时间内覆盖了大部分豪华汽车品牌，包括保时捷、宝马、梅赛德斯-奔驰、奥迪、捷豹路虎及沃尔沃。

数据显示，东正金融发放的豪华汽车贷款金额由 2015 年的12 亿元增至 2017 年的 38 亿元,复合年增长率为 74.2%,远高于行业平均水平约 40%。截至 2016 年、2017 年及 2018 年 12 月 31 日，东正金融就购买豪华品牌汽车发放的贷款笔数分别占其自营零售贷款笔数的 81.9%、88.2% 和 75.7%。此外,按豪华品牌汽车的自营零售贷款发放额于 2015 年至 2017 年的增长率计,东正金融在中国所有汽车金融公司中排名第二。

零售贷款业务无疑也成为东正金融主要收入和利润来源。财务数据显示，东正金融自成立以来所支付及促成的贷款数目逐年增长。东正金融2016年、2017年及2018年营业收入分别为3.32亿元、4.62亿元、8.16亿元，复合年增长率为56.7%。同期，东正金融利润和全面收益总额为1.75亿元、2.61亿元、4.53亿元。

除独特的经销商背景和全国覆盖之外，东正金融稳定且多元化的资金来源也成为东正金融核心竞争优势之一。鉴于东正金融为获中国银行保险监督管理部门许可的公司，东正金融拥有多样的融资渠道,包括部分对于非中国银行保险监督管理部门许可公司而言未能获得的融资渠道（例如，同业拆借和全国银行间拆借市场）。近年来，东正金融已与中国多家银行建立及保持稳定的关系，并向其取得信贷融资。目前东正金融已拆入或已获授信但尚未使用的信贷融资银行涉及 30 家国内银行。

东正金融表示，下一步，东正金融计划通过在全国银行间同业拆借市场发行资产抵押证券及金融债券等方式,持续拓宽多元化的融资渠道。

锁定豪车客户加速“跑马圈地”

此次“首秀”资本市场，东正金融拟募集资金约18.77亿港元，其中，70%所得款项净额主要用于拓展涉及外部客户的业务，包括用作发放外部客户的自营零售贷款的资金，以及用作拓展外部经销商网络，而剩余30%则用于发放正通汽车客户的自营零售贷款及一般营运资金等。

从业绩驱动因素来看，经销商是东正金融零售贷款业务取得客户的主要渠道，东正金融业务及未来增长取决于东正金融与经销商维持稳定关系的能力。

目前东正金融已建立地理覆盖面广泛的销售网络,以获取终端客户。截至 2018 年 12 月 31 日, 东正金融拥有 1280 名经销商,包括 113 名正通汽车经销商及 1167 名外部经销商，经销商网络覆盖中国 182 个城市,包括所有四个一线城市(即北京、上海、 深圳、广州)以及 36 个二线城市和 142 个三线及其他次级城市

目前东正金融已与大部分正通汽车经销商合作，预期正通汽车客户的业务量增长会更为稳定。为把握更多业务机遇，东正金融将继续开拓正通汽车经销商网络以外的范围，以促进增长及发展。

对于外部经销商网络的扩张计划，东正金融率先锁定豪华品牌汽车经销商。在东正金融看来，豪华品牌汽车市场将持续增长,并且将会有愈来愈多客户有兴趣利用融资购买豪华品牌汽车,而这些客户群通常拥有较高的信用评级。

同时，东正金融可开拓的外部经销商还包括，二网经销商及专门从事二手车销售的经销商，前者主要为获汽车制造商授权的 4S 经销商以外的豪华品牌汽车主要分销渠道，后者旨在增加东正金融在二手车金融市场的市场份额。

东正金融在招股书中披露，其拥有存置包含位于各地区及城市的主要豪华汽车品牌的获授权 4S 经销商的门店数目及销售信息的数据库。“通过分析该等信息及过往销售趋势,东正金融将就该等经销商的销售潜力作出估计,以及物色公司计划拓展的地区和城市及公司计划专注发展的特定品牌。”东正金融拟增加人手,扩大一线及二线城市的外部经销商网络, 并通过提供为该等品牌量身定制的汽车金融产品,进一步深化东正金融与豪华品牌汽车经销商的合作关系。此外，东正金融还计划增聘各地区销售人员以支持有关扩展工作,并专注于特定豪华汽车品牌。

值得一提的是，进入2019年，东正金融继续扩展业务新进入3个城市，并通过与 63 家新增经销商合作进一步扩大了经销商网络。同期，东正金融发放了 5761 笔自营零售贷款,总放款额为10.96亿元。

个人收入持续增长及信用消费普及率的增长正在改变中国消费者的消费行为。在此背景下，豪华车辆的销售额及融资产品的渗透率预计在未来数年出现激增，最终将为豪华汽车金融市场提供大量机会。