妖股大小非越涨越急脚 一季度拼命套现没商量

伴随着沪指创阶段新高达到3170点，牛市的呼声此起彼伏，大小非减持也牵动着市场神经。2019年以来，沪、深两市共有852家上市公司的重要股东们累计实施减持4542次，同比大增超79%，让不少投资者联想起2015年宽幅震荡行情。不过，从2015年一季度减持总体来看，套现金额是今年一季度大概两倍;从明细来看，与今年情况不同，2015年度遭遇重要股东超大规模减持的并非是题材类个股，反而是一季度涨势并不抢眼的金融类个股。两次市场的上涨无论从总量和套现主力来看都存在较大差异。

2019一季度减持约690亿元

涨势如虹，伴随着沪指创阶段新高达到3170点，牛市的呼声此起彼伏。但据东方财富Choice数据显示，截至3月29日，2019年以来，沪、深两市共有852家上市公司的重要股东们累计实施减持4542次，同比大增超79%。

2019年第一季度，A股重要股东们的累计减持金额也创下2015年以来的新高，套现超689亿元。

今年以来，上市公司重要股东拟减持数量呈持续上升态势，1月、2月和3月拟减持数量分别为22.85亿股、32.61亿股和48.74亿股。截至3月26日，3月份已有257家公司的445名股东公布减持计划，拟减持公司家数较2月份的152家环比增长69.08%，拟减持的股东数量较2月份的249名环比增长79.12%。

257家公布股东减持计划的公司中，5家公司的股东拟减持股份数量超过1亿股。其中，京东方A(000725)的两名股东合计拟减持6.94亿股;华铁股份(000976)、海航控股(600221)、网宿科技(300017)和江苏租赁(600901)股东分别拟减持1.86亿股、1.68亿股、1.56亿股和1.29亿股。

在这部分公布减持的上市公司中，有7家公司拟减持金额在10亿元以上。7家公司分别是京东方A、网宿科技、延安必康(002411)、中兴通讯(000063)、国投资本(600061)、益生股份(002458)和南洋股份(002212)，股东拟减持金额分别为26.72亿元、20.24亿元、15.53亿元、11.37亿元、11.04亿元、10.87亿元和10.49亿元。

2015年同期净减持是如今约2倍

统计数据显示，2015年一季度已有712家公司遭遇重要股东(包括前十大股东、高管等)净减持(套现额大于增持额)，合计净减持规模高达1463亿元。无论是涉及公司家数还是套现总额，该组数据较2014年一季度、四季度同比、环比均呈现显著增长之势。

而根据目前2019年一季度的减持情形来看，与2014年三、四季度或许更相似。据统计，2014年三季度股指由2000点起步上攻时，A股上市公司合计净减持规模为728亿元，至去年四季度升至974亿元，2015年一季度则继续快速递增。

从2015年一季度减持明细来看，遭遇重要股东超大规模减持的并非是题材类个股，反而是一季度涨势并不抢眼的金融类个股。其中，恒生银行仅在2015年2月11日、12日两天便抛售了9.526亿股兴业银行(603928)股份，套现逾127亿元，由此成为当年一季度的“套现王”。中信证券(600030)大股东中信有限则以113.71亿元(对应3.48亿股)的套现额紧随其后，而西部证券(002673)、国海证券(000750)的重要股东一季度套现额同样在10亿元以上。

而回顾今年以来的行情，“越涨越减持”在妖股中体现得最为淋漓尽致。例如，东方通信(600776)因5G概念升温，2018年11月26日启动行情，截至18日收盘，股价暴涨超641.7%，总市值增加354亿元。

3月18日晚间，东方通信(600776)控股股东便抛出一份减持计划，计划6个月内减持不超过2152万股，减持比例不超过公司总股本的2%。以当日收盘价计算，套现市值超7亿元。

又如顺灏股份(002565)，因涉足工业大麻概念，1月17日至3月7日，股价暴涨近220%。

公司3月8日晚间公告，控股股东顺灏投资及一致行动人王丹计划减持不超1399万股，占公司总股本的1.97%，以当日收盘价计算，计划套现金额1.86亿元。

大小非减持解决质押燃眉之急

对于大小非的大举减持，业内普遍认为，本轮减持回升主要原因有两点：一是股价大涨后“大小非”集中套现;二是股权质押压力导致。

前海开源首席经济学家杨德龙分析称，“大小非减持或是因为自身有资金需求，或是为了缓解股权质押危机而被迫减持。”

天风证券研究所副所长徐彪指出，“今年以来市场反弹过程中，产业资本反而出现了大规模的减持。原因可能在于民营企业急需大量资金修复资产负债表和解决股权质押问题。尤其在过去两年去杠杆的过程中，虽然国企处于稳步主动降杠杆的阶段，但是民营企业面对的经营风险则较大，在民营企业负债端增速下降的同时，资产端的增速在以更快的速度下行，导致出现了被动加杠杆的局面。因此，民营企业的资产负债表亟待修复，而另一方面化解股权质押风险的急迫性也自不必说。”

根据太平洋证券统计，在类似于2007年、2009年、2015年的牛市行情中，大规模减持会在较长时间(10个月左右)中反复出现，直至市场见顶。

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