A股迎来“甜蜜期”：糖价反转在即 糖产概念异军突起

继工业大麻和5G概念轮番上演高亢行情后，“糖产指数”异军突起。

4月15日，沪深股指接连翻红，A股火得“甜甜蜜蜜”。其中最受关注的莫过于糖概念股，截至发稿前，wind糖产业指数大涨2.5%，10余只概念股悉数翻红，*ST南塘、粤桂股份接连涨停，中粮糖业大涨逾5%。

在此之前，由于白糖进入减产周期，不少业内人士预测，糖价即将反转，白糖期货早已“闻风而动”连涨数日。

周期下行糖企业绩不振

和大多数大宗商品一样，白糖也具有周期轮回，糖价变动周期通常为5-6年，呈现“涨两年，跌三年”。

根据国盛证券显示，白糖周期，主要源于甘蔗的宿根性。甘蔗种植一次，宿根可以生长3年，甘蔗本身是一种易成活作物，除了第一年投入的生产成本外，后续两年生产成本非常低，蔗农也较少选择毁蔗而种植其他作物。

因此甘蔗种植面积每增加一次就会影响后续三年的产量，因此增产通常连续三年。

在减产周期，糖价在跌至较低水平时，蔗农种植甘蔗的积极性降低，产量将快速下跌，糖价抬升速度通常快于下跌速度。在糖价拉升回较高水平后，蔗农可以随时选择增加甘蔗种植面积，减产年份将少于增产年份。

近年来，连续多年的增产使得国内糖价持续下行，制糖企业举步维艰，业绩也不尽人意。

如中粮糖业2018 年净利润预计为4.2亿元到6.3亿元，同比减少43.24%到14.86%；

南宁糖业2018年，预计实现净利润为-13.1亿元至-13.95亿元，较上年同期下降578.57%至622.6%；

面对糖业的不景气，贵糖股份更是决议发展双主业，从“糖纸”业务发展为“糖纸”和“采矿”业务，并更名为粤桂股份（000833.SZ），由此，2018年粤桂股份净利润同比增长3.86%。

但好景不长的是，2019年一季度，粤桂股份又被打回原形，净利润约为480万元-600万元，同比下降80.85%-84.68%。

糖价反转在即

国内的糖企不好过，国际上也出现了白糖产量大幅过剩。

但从今年4月初，国内外不断传出糖企减产的消息传来。

泰国制糖商公司就曾传出消息，本榨季泰国将于4月中旬收榨，预计甘蔗压榨量将较去年同期1.349亿吨降至1.3亿吨。若最终结果符合预期，食糖产量将从2017/18榨季的1470万吨降至1430万吨左右。同时，预计泰国干旱的情况将对下一榨季的甘蔗产量产生影响。

同期，巴西甘蔗行业协会Unica公布的数据也显示，2018/19年度糖产量达2650万吨，上一年度为3606万吨，糖产量下降了956万吨，降幅26.51%，用蔗比例35.2%，同比下降了11.26个百分点。3月下半月甘蔗压榨量为702万吨，产糖13.7万吨，分别减少75和2.9万吨。

天风证券研究报告指出，不论国际还是国内，18/19榨季均是增产末期，19/20榨季是供需格局反转的一年。2019年是糖价筑底并由熊转牛的过渡年，国际及国内糖价均处于周期底部位置。天气（影响产量）、油价（影响巴西糖醇比）、印度大选（影响印度补贴政策）等因素陆续落地，将成为2019/20榨季减产预期下后续糖价上涨的催化剂。

国盛证券也表示，糖产量的周期性波动源于甘蔗种植一次，宿根可以生长3年。减产周期，产量通常下跌较快，因而糖价抬升速度快于下跌速度。随着国内糖料种植面积整体呈现下降趋势，糖产量波幅受限，消费量保持平稳，因而整体糖价中枢呈现上移趋势。

（编辑：朱益民）