长安汽车：3月份销量符合预期 新车周期稳步推进

长安汽车(000625)

3月份销量符合预期

新车周期稳步推进

西南证券 刘洋

长安汽车公布3月份销量数据， 3月份长安福特销量15265辆，1-3月份累计销量36800辆;长安马自达销量14223辆，累计销量33398辆;V标车主要生产基地重庆长安销量72553辆，累计销量188790辆。

长安福特库存稳定，长安马自达销量超预期。交强险口径，3月份长安福特终端销量约为1.55万辆，对比批售数据终端库存并未增加，目前我们预计长安福特库存约4万辆左右，总体维持在健康水平。长安马自达3月份销量超出预期，3月份批售数据超出1月份水平。4月份增值税下降带来终端零售价格下调，有望进一步提升购买力从而促进汽车消费，预计长安福特和长安马自达销量环比得到进一步改善。

新车周期提速，本土化研发稳步推进。基于福特中国现有技术团队，拟打造设计、产品、创新和新能源四大中心，加快本土化建设，新产品推出速度在现有基础上提升 30%-40%。同时公司加快新车推出节奏，未来3年30款以上的新款车型，覆盖福特与林肯传统和电动车型。其中长安福特方面，规划2019年将有包括林肯和福特品牌在内的5 款车型在国内生产，包括已经上市的全新福克斯、锐界、金牛座中期改款， ESCAPE以及林肯MKC(基于翼虎平台)车型的国产化。在新能源方面，今年推出领界的纯电动车型，明年会有中型SUV电动车上市，基于MUSTANG设计的电动SUV将于2021年上市。

盈利预测与投资建议。2019年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能力提升。预计2018-2020年EPS分别为0.13 元、0.43元和1.01元，维持“增持”评级。

风险提示。出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。

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