逆市完成30亿元募资， 加华资本的消费投资逻辑

在消费服务领域深耕十二年的加华资本，近期发展又迎来新的里程碑。

4月初，加华资本宣布旗下新一期消费投资基金完成第一轮募集，30亿元人民币的首期基金款项到位。据21世纪经济报道了解，新基金的LP以机构为主，包括大型企业集团、金融机构和大的家族投资人。未来，加华资本将继续加码中国本土大消费与现代服务产业。

加华资本成立于2007年，是一家专注于大消费和现代服务产业的老牌PE机构。在加华资本发展的十二年里，中国移动互联网领域飞速发展，TMT投资堪称热门赛道。但加华资本却始终笃定投资消费服务业，投出了洽洽食品、加加酱油、来伊份、居然之家、爱慕集团、东鹏饮料等细分赛道的头部企业，基金管理规模累计逾百亿。

在加华资本创始合伙人宋向前看来，加华资本的投资定位是买定中国经济增长的核心逻辑，布局到真正的大趋势、超级大风口上。

专业化投后铸就竞争高壁垒

为何持续布局消费服务业？宋向前表示，首先，中国逐渐从制造型大国走向内需消费型大国，消费升级和产业结构的升级是大趋势。在由数量型消费向品质型消费转型过程中，消费品和服务看上去总量是过剩的，但有效供给存在不足，仍有大量人选择去海外消费。所以中国品质消费的革命还没有完成，重视消费者体验提升的时代来了。

“中国有大市场，但是没有大品牌和大公司。相信未来中国消费一定是超级风口，有诞生世界级公司的机会，它们有可能达到百亿甚至千亿、万亿的市值。”他说。另外，中国的产业链配套比较完整，基本上在生活的方方面面都能提供产能、产品和服务。

在消费服务的大赛道中，加华资本尤其关注四个细分领域：一是，高频、刚需消费领域，满足人们生活的基本需求，如柴米油盐酱醋茶。二是，可选消费领域，满足人们的改善性消费需求，如休闲食品。三是，新消费领域，基于消费升级概念的新消费与创新性服务。四是，借助互联网不断提升运营效率与产品体验的本地生活方式。而加华资本则分别投资了加加酱油，洽洽瓜子、来伊份等，小罐茶，美团点评和滴滴出行等。

十二年前，在投资机构纷纷押注TMT领域时，加华资本选择专注消费服务领域。现在随着消费升级浪潮的到来和互联网红利的逐渐消失，越来越多机构开始关注到消费服务领域，加华资本面临的行业竞争也截然不同。

“消费行业的投资进入门槛低，但竞争壁垒很高，这跟消费企业本身的运营很像。大家都可以开店卖服装、做餐饮，但最终做出海底捞、麦当劳这种品牌化企业的很少。”宋向前说。加华资本通过前面十二年的积累，已经在行业中形成独特的竞争优势。

首先，有别于其他投资机构，加华资本始终坚持“支持民营经济，助力中国消费”，深耕产业投资。而结盟中国消费产业的民营龙头，一直以来是加华资本的独特投资打法。

其次，加华资本在消费服务赛道足够专注。很多机构在消费领域的投资从早期到中后期全面覆盖，而加华资本的投资阶段偏中后期，只投大赛道中的头部企业。

第三，很多机构在投后项目管理上介入很少，靠对赌协议来进行捆绑，但加华资本强调投后服务为企业创造价值。消费服务领域很多强势品牌都不缺钱，它们缺的是能够陪伴企业共同成长的事业合伙人，在品牌、渠道、产品、服务等方面能够帮上忙的人。这些需要投资人有长期专业知识、专业能力的积累，而不是靠社交就能够投进去的。

宋向前表示，加华资本目前服务了三十多个全国细分领域的冠军企业。在陪跑的过程中，团队对品牌、定位、渠道、全网营销、供应链管理等的理解也更加深入。

消费创业要从注意力经济走向品质经济

加华资本擅长对项目进行主动管理，做企业发展的陪跑者。在团队每年看的一百多个项目中，最终只有三五个项目会进行投资，并提供长达五年的免费投后服务。

据了解，加华资本所投项目的持股比例基本在5%-25%之间。由于项目持股比例较高，而证监会在大股东退出方面的严格要求，拉长了退出的时间。宋向前表示，这种情况要求投资人只能买双增长，即行业的增长和头部企业的增长。

“首先要投资行业总量大、增长速度快、行业变迁小、毛利相对高的行业，比如饮用水行业。第二，要在行业中投资一流的品牌、一流的团队、商业模式经过验证的企业。在这种情况下，越长时间的锁定反而能够带来越高的回报价值。”他说。

在具体项目的选择上，加华资本首先会对项目进行合规判断。因为企业想要发展成为公众公司，需要达到盈利标准，在财务、法律、内控、业务方面体现合规性，这是加华资本所擅长的。第二，加华资本还会对企业进行价值判断，帮助企业在品牌、渠道、产品、服务方面进行提升。

现阶段在消费服务领域，很多现象级创业公司擅长用互联网的方式、营销的手段、流量补贴的打法打开市场，但后期表现却增长乏力。

对于这种现象，宋向前表示，过度营销是解决不了问题的，公司间竞争的核心还是产品和服务上。最终消费者选择的还是好的产品和服务，而不是看补贴有多少。同时对企业来说，活下去很重要，商业模式本身需要经过验证。好的商业模型里，产业本身有足够的利润空间，消费者也能够获得福利，企业才能走得更远。

“玩营销只是中国消费服务发展的初级阶段，最终企业还是会从注意力经济发展到品质经济，用好的产品和服务征服消费者，获得好的复购率。”宋向前说。

他也承认，过度营销的问题也曾同样出现在被投项目小罐茶身上。上次的舆论事件对公司的触动很大，小罐茶也在进行整改。“公司刚发展的时候，需要靠一定的营销手段扩大知名度。但公司做大之后，还是要强调脚踏实地。”他说。

（编辑：林坤）

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