鼎兴量子马乐：两家被投企业拟申报科创板，技术领先与商业落地同样重要

“科创板的推出料将给人民币基金的退出带来红利，鼎兴量子也有两家被投企业正在辅导阶段，预计今年八、九月份申报科创板。另外，我们还有五六家被投企业计划在明年申报科创板。”近日，在第13届中国投资年会·年度峰会期间，鼎兴量子合伙人马乐接受21世纪经济报道采访时说。

据了解，鼎兴量子成立于2013年，目前管理着十数支创投基金、成长基金、并购基金及产业基金，基金规模近百亿元。鼎兴量子的投资聚焦在新一代信息技术和制造领域，重点关注半导体、智能制造、军工装备、人工智能四大细分赛道。

目前，鼎兴量子已投资超过30家企业，包括中国最大军工企业北方重工、全球十大闪存控制器企业上海威固、工业控制领域DSP先行企业进芯电子、国内实现大量量产的FPGA芯片企业智多晶，金融风险大数据领军企业数联铭品、工业AI企业数之联等，以及多起境内外并购重组项目。

技术驱动+商业落地

“我们主要投资的还是技术驱动下，能够实现商业化场景落地的项目。”马乐说。

比如团队所投马上要申报科创板的这两家企业，均由鼎兴量子在2016年左右进行早期投资。它们都集中在AI方面，经过摸索后让技术找到了非常好的落地应用场景，从而实现商业化。商业化带来的收入又推动公司不断地投入研发、技术迭代，形成良性循环。据了解，这两家企业中有一家连续两年盈利，另外一家去年亏损，今年处于盈利状态。

“AI技术的落地应用有三大比较成熟的场景可以去尝试。”他说。一是在2G的政府监管领域，由于人力成本有限，大数据和人工智能技术可以帮助覆盖更大面积的精准监管。二是在传统金融科技领域，三是在一些特殊领域，比如军工、电力，自动化较高的工业制造业等领域中AI技术的应用，形成良性发展的细分场景。

马乐认为，面对科创板的机遇，鼎兴量子要做的是对现阶段没有成长起来、但拥有核心技术的创业团队进行辅导，帮助它们按照科创板路线去做规划和设计，使它们能够快速发展，避免走弯路。同时，基金对投资团队进行有针对性的培训，以适应未来以注册制为资本市场常态下的新挑战。

而对于目前所公布的近90家科创板授理企业，马乐认为企业质量是参差不齐的。“这些企业所处的行业是没有问题的，但就具体企业来看，可能其中有三分之一是不达标的。其中原因在于，一方面过去传统投行对于相关行业的研究、对科创的理解和定位还没有到位，还需要市场来验证。”他说。

另一方面，马乐认为有些企业自身对科创板的认知也没有很精准。科创板核心三点，就是三个面向，面向国际领先的技术、面向国内外高科技领域的主战场、面向国内发展所需要的战略核心技术，有些企业是达不到标准的。其实企业不一定硬要上科创，符合条件有价值的企业，其他板也是好的选择。

投资要有专注度和行业资源

从去年开始，募资难的问题在VC/PE行业蔓延。马乐认为，现阶段募资难的情形在行业中仍没有得到缓解，VC/PE行业正面临优胜劣汰的新节点。未来，聚焦在大赛道中的专业投资团队更有机会胜出。而没有专注度、行业资源、行业能力的团队，募资会越来越难。

对鼎兴量子来说，团队成员大部分是产业背景，具有较深的行业资源和经验。同时，团队跟母基金、地方引导基金的合作越来越多，以此帮助募资。近期，鼎兴量子新成立了科技先进制造业基金，总规模10亿元人民币，已经启动了项目投资。

军工领域是鼎兴量子专注的一大投资方向，马乐表示，军工行业有两大特点，一是投资门槛高，很多信息是封闭的。二是受益于国防军工费用支出的提高，军工行业处于大发展的阶段，但也产生了参差不齐的发展格局，其中有些创业和投资的风险值得注意。

比如很多民营企业是在底层配套环节参与到军工行业的发展中，底层配套环节面临几个问题。“首先，企业并不清楚所跟踪的型号产品是什么量级，最终产品到底能够形成多大的市场容量，这是需要市场验证的。企业如果只是简单机械加工，那么投资的价值就打问号了。其次，不能单纯以是否四证齐全作为判断标准，特别是企业还处于早期，满足业务即可，不然会浪费大量的时间和资金成本。”他说。

第三，企业要尝试从底层配套向组件、分系统方向形成技术突破，这样才会具备核心竞争力，或者说不能是纯渠道型公司，这样更容易受到资本的关注。企业的产品在军工领域打开市场、获得认可后，逐步向民用化领域拓展更大空间，未来才能够做大做强。

（编辑：林坤）