快评：内地银行在港被查风波 监管意在“敲山震虎”

4月24日，香港两大监管机构，证监会和金管局，鲜有发布联合通函，对一家内地在港的银行集团利用私募基金及其他实体，进行了一连串俗称“孖展”的保证金融资交易表达严重关注。

然而，这份通函并无明确指出内地银行的名称。名为“港股第一看门狗”的股评人David Webb率先将矛头指向了民生银行及旗下多家公司，并推断被抵押的上市公司股份正是绿地香港（00337）。

为何两大监管联合出手？在香港，证监会和金管局各司其职，前者主要负责监管本地执业的证券机构，而后者主要负责监管在港经营的银行。由于此次调查涉及了银行贷款、抵押上市公司股票，而证监会监管的发牌资管机构也牵涉其中。

事件持续发酵，民生银行在次日中午发表了一份措辞十分暧昧的声明，表示将会根据香港监管机构的要求进行自查和合规管理。然而声明却并无直接对媒体铺天盖地的报道予以直接否认。有意思的是，这份仅有100余字的简短声明中还特意强调了“通函中提到有些香港金融机构存在类似情况”。

4月25日下午，绿地香港也在港交所刊出了一份公告，确认了公司创始人曾就内地银行一笔涉及基金的贷款质押公司部分股份，进一步侧面佐证了Webb的相关推断。一有风吹草动，投资者跑得最快。当日，民生银行系在港股票全线下跌，其中民银资本（01141）盘中暴跌7%以上。 

从通函的内容来判断，此次两大监管机构联合出手主要意在“敲山震虎”，“温馨提示”各家金融机构加强审查风险。事实上，这种层层嵌套式的融资交易在香港市场并非个案，由于并不涉及违规及洗黑钱行为，预计香港监管机构暂时不会采取纪律行为。

业内人士指出，这类融资安排的主要问题在于风险管控隐忧，例如“短贷长投”的期限错配风险等。一旦股市出现大幅波动，抵押品的价格可能会暴跌从而引发连锁反应。香港监管机构担心的是这类保证金融资交易对整个金融系统造成的风险。

从监管趋势来看，香港正不断收紧这类股票质押融资的渠道。自2017年起，香港监管机构曾多管齐下监管小盘股融资，特别警告券商接受股份作“孖展”抵押品，不应过于集中在同一家公司或客户。证监会在去年８月３日的通函中，对以投资作掩饰而实际上是提供保证金融资的安排表示关注，但未未采取具体的处罚措施。

目前，港股并无强制要求上市公司披露所有借款人、担保人及公司受益人相关资料，因此有市场人士建议修改上市规则。

当然，也有分析认为此次涉及的可能并非仅仅是单纯的保证金交易，而是涉及迂回的配资返回A股甚至洗钱交易，甚至将其与近日A股出现北上资金流出相联系。一切静待监管机构是否有后续行动便知分晓。

（编辑：祝乃娟）