日月股份：战略布局海风电精加工 全面打开成长空间

日月股份(603218)

战略布局海风电精加工

全面打开成长空间

买入

国信证券 方重寅

日月股份公告第四届董事会第十四会议决议，拟发行不超过规模不超过12亿元的可转债，其中8.4亿元用于建设12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目，剩余3.6亿元计划补充流动资金。

一、拥有全球范围内的稀缺产能

大型海上风电部件精加工产能是全球范围内的稀缺产能，是目前8MW以上大型海上风电机组铸件生产的瓶颈环节，对于领先铸件生产商而言，得精加工者得天下。日月股份的产品目前广受全球前十大风电整机厂商青睐，未来产能投运后利用率将得到有效保证。预期2019年底公司将具备40万吨的铸造产能，现有精加工能力10万吨，完全可以消化新增12万吨精加工能力。

二、深化落地“两海战略”

公司顺应行业发展趋势，深化落地公司“两海战略”。我国海上风电目前在建和待建项目超过10GW，并且面临紧迫的建设并网时点以保住核准电价;未来度电成本快速下降，国内将触发更大规模的装机需求，市场前景广阔。过去我国海上机组装机以4MW以上机型为主，而欧洲海上风电已经进入8MW-10MW的阶段，未来将进一步提升至12MW。2019年上海电气、金风科技、明阳智能为代表的整机厂商开始进入6MW以上海上机型的小批量商业化应用。日月股份在我国海上风电大型机组商业化应用元年提前布局精加工产能，牢牢把握市场先机，巩固自身的龙头地位。

三、投资建议

假设本次可转债通过公司股东大会审议并获得证监会批准，海上大型风电部件的精加工费可达到7000元/吨以上，扣除每年设备折旧、人工和材料成本合计1.5-1.8亿元，12万吨精加工产能(其中风电轮毂底座加工预计10万吨)将为公司贡献4.4-4.7亿元税后利润，将大幅提升公司2020-2021年的业绩，建议积极关注。继续维持此前盈利预测，预计19-21年归母净利润4.90、8.04、9.23亿，对应EPS为1.20、1.97、2.27元，对应当前股价PE为19.2、11.7、10.2X，维持“买入”评级。

风险提示。因行业发展速度或者公司客户合作不达预期，导致公司精加工产能无法充分利用，募集资金效益低于预期。

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