央行3日净投放4000亿！呵护流动性，对冲风险性事件预期影响

5月29日，央行宣布将公开市场开展2700亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.55%。当日有200亿元逆回购到期，故实现净投放2500亿元。本周以来，央行已连续三天在公开市场开展逆回购。28日，央行开展1500亿元7天期逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期；27日，央行进行800亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期。

这意味着，本周三个交易日内，央行已通过逆回购净投放4000亿元。但对比此前的逆回购操作，本轮公开市场操作罕见之处一是在于投放时间点在5月末，而此前央行很少在月末开展逆回购操作，一般是在月中；二是月末公开市场净投放数额较大，而今年以来央行公开市场操作一直以稳健为主，2019年1月、2月、3月和4月的净投放分别为－2000亿元、－3415亿元、－2600亿元和0亿元。

为何央行在5月末突然给出“大手笔”？央行在公报中的解释为：为维护银行体系流动性合理充裕。而从5月央行各方人士表态来看，也透露出监管层一致密切关注金融市场的流动性状况，会努力保持流动性合理充裕。

此外，关于如何判断流动性，央行副行长刘国强曾“钦点”DR007（银行间7天质押式回购）作为判断指标。但本周以来，受到某城商行的风险性事件影响，DR007直线上升，周二DR007开盘报2.8500%，随后不断上升，最高达3.500%左右，而R007涨幅更大，27日加权利率为3.0578％，28日加权利率则上升到3.6250％，收盘利率更高达4.3000％。

“27日、28日的市场利率的波动，并不是流动性总量出了问题，而是在预期上。突发的银行业风险性事件给预期造成了影响，在这种情况下央行重启逆回购操作，连续三天实施流动性净投放，有助于稳定市场预期，防范非理性波动。”广东地区某券商银行业分析师表示。

中信证券固定收益首席分析师明明表示，在金融供给侧改革持续推进的进程中，监管部门重在维护金融体系稳定，防止发生系统性风险，政策推出循序渐进，相对温和。而周末一银行被接管暴露出部分中小银行流动性风险和信用风险严重，应更加关注债务违约风险，短期内市场对存单市场存在一定担忧。

“上周末银行业出现一个较大的风险性事件，对市场心理尤其是同业心理造成一定影响，部分银行对某些风险较高机构的交易变得谨慎，资金市场利率走高，昨天的资金面尤其紧张，很多机构人员都在问借钱。”华北地区某农商行交易员表示，“央行连续三天对市场进行大额净投放，也有安定情绪的意图，在释放2500亿流动性后，今天早盘的钱确实要好借一些了。”

在上周末央行的答记者问中，也表示将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。可以看出，如果后续市场利率继续上涨，央行很可能还有动作。

不过在4000亿资金入市后，今日资金面价格出现不同程度回落。5月29日午盘DR007加权利率报2.8002％，保持稳定；短期Shibor则出现回落，29日隔夜shibor报2.4910％，下行26.90BP；7天shibor报2.7850％，下行3.80BP，其余中长期shibor则有微幅上涨。

“6月份还有6630亿元MLF面临到期，并且跨季流动性需求上升也会对资金面带来收紧效应，央行大概率将进行流动性投放对冲。”上述银行业分析师表示，“5月、6月大概率外汇占款仍然为负，在缺少外汇占款供给流动性的情况下，公开市场操作或者降准会是流动性供给的主要方式，因此也不排除还有新一轮的定向降准置换MLF的操作。”

（编辑：曾芳）