奥瑞金2.05亿美元收购波尔亚太背后：试图构筑大国堡垒

从公告收购计划算起，半年之后，奥瑞金2.05亿美元收购波尔亚太于中国包装业务相关公司股权，正式进入资本运作阶段。按照公开资料，5月25日，国内食品饮料包装头部企业奥瑞金发布了《公开发行可转换公司债券预案》，将公开发行总额不超过11亿元的可转换公司债券，拟用于收购波尔亚太中国包装业务相关公司股权及补充流动资金。

奥瑞金董事长周云杰此前曾坦言，本次收购是存量调整，并没有导致行业整体产能增加。但是与此同时，通过收购，奥瑞金将承接标的公司的核心客户，盈利能力也会得到有效提高，预计公司二片罐年销量将达到100亿罐，或将成为国内最大的两片罐供应商。

名牌战略

熟悉奥瑞金的人都了解，这家上市公司一直在践行“包装名牌，名牌包装”战略。

从红牛起步，奥瑞金设立20多年，一直在坚守名牌战略。目前其客户包括红牛、青岛啤酒、燕京啤酒、旺旺、露露、雪花啤酒、东鹏、健力宝、安利、百威等饮料类客户，以及伊利、飞鹤、君乐宝等食品类客户。也是在这一过程中，奥瑞金成为A股制罐包装领域最大的一家上市公司。而奥瑞金收购波尔中国，则意味着波尔中国的最大客户——百威啤酒，将被奥瑞金收入囊中。

据了解，在波尔亚太业务格局中，百威有近30亿产能需求，加上奥瑞金本身就是百威高端瓶形罐国内唯一供应商。这对于客户的后续对接埋下了伏笔。

根据财报数据，2018年奥瑞金营业收入81.75亿元，距离国内首家百亿销售制罐企业的目标，仅差临门一脚。这也意味着这项并购变得至关重要。

“随着国内两片罐市场规模制胜的效应越发明显，龙头企业对于落后产能的出清趋势也越来越明朗。”北京某券商研究员分析指出。其认为，未来整个行业随着啤酒饮料等产品罐化率提升，奥瑞金在整合两片罐产能之后，前景十分乐观。

根据公开数据，行业前十名企业年产值合计占总产值比重不足30%，前五名的比重不足20%。

构筑大国堡垒

在与海外制罐企业对比时，中国制罐产业的发展仍然十分落后。

根据公开数据，波尔、皇冠两家制罐企业的市场占有率超过80%。而两家企业经过长期的发展，已经具备产业集群优势，极大促进了国际制罐产业的发展。反观国内市场，制罐产业分散，落后产能一方面极易造成资源浪费，还导致了行业整体发展的滞后。

从发展历史来看，巧合的是，波尔公司也是通过连续的并购成为全球金属包装企业的翘楚。

随着奥瑞金相继收购了软塑包装龙头永新股份以及中粮包装的部分股份，逐步落实综合包装定位，在扩宽客户资源的同时，产业布局也更广泛，包装协同作用不断显现。这仅仅是中国龙头形成的第一步。“从历史趋势来看，收购波尔亚太显然不是奥瑞金的最后一步。其继续推动国内制罐产业整合的趋势十分明朗。”上述券商人士推测。

有券商人士给与并购并购重组“低谷并购”的定义。由于2018年以来上市公司频繁曝出流动性问题，导致并购重组低迷，从而使得资产价格大打折扣。该券商人士认为，这是奥瑞金火速推动波尔收购的另一个原因。

根据公开数据，波尔公司从九十年代初进入中国市场，营业收入超30亿元，净资产达15亿元。该数据也佐证了上述券商人士的说法。或许正是这一笔收购，带给投资人认知奥瑞金的独特视角。尽管近年来一直失声于各类热点的炒作，不过其在产业链上的深耕，或许将主导这家上市公司未来的走势。

（编辑：陆宇）