华安财险下调委托投资收益率 A股波动是影响险资预期主因？

华安财险5月24日在自己官网披露了与旗下华安资产签订的委托投资补充协议。

在协议中，华安财险约定，将2019年年化委托资产财务投资收益率目标由7%下调为6.2%。由于去年A股市场表现不佳，不少险企投资收益大幅下滑，有的甚至腰斩，因此华安财险此次下调引发了业内对于今年保险资金收益率的担忧。

收益率从7%调低至6.2%

华安财险5月24日披露了与华安资产签订的《委托资产管理协议之补充协议之二》对委托投资目标收益率等事项进行重新约定。“今年初，根据公司董事会确定的公司年度财务预算对于投资收益预算的相关要求，基于 2019 年证券市场的分析预测及 2018 年委托资产余额及品种结构测算，设定 2019 年年化委托资产财务投资收益率目标为6.2%，低于与华安资产签订的《协议》中7%的年度目标。”

根据华安财险介绍：2019年，支付给管理人的浮动管理费以年化财务目标收益率 6.2%为基准，超额收益部分按比例收取。超额收益部分采取累进制计算：（1）当实际收益率小于等于 6.2%时，不收取浮动管理费，只收取基本管理费；（2）当实际收益率在 6.2%-8%（含8%）时，该部分超额收益按 15%的比例提取浮动管理费；（3）当实际收益率在8%以 上时，该部分超额收益按30%的比例收取浮动管理费。

下调引发了业内对于今年保险资金收益率的关注。

华安财险5月30日接受21世纪经济报道记者独家采访时表示，委托投资是保险行业资金运用的模式之一，基于对受托管理人的资产配置要求不同，相应确定委托资产的目标投资收益率，对委托投资收益率目标进行调整并不代表公司整体投资收益率目标降低。在业内，各家公司都会定期更新委托投资协议，并下达相关投资指引，以更好地匹配公司整体资产配置计划。

对于下调幅度，华安财险表示，委托华安财保资产管理公司管理资产的年度投资收益率目标，是基于公司整体资产配置计划和公司年度财务预算要求，综合考虑委托华安财务资产管理的2018年末存量资产组合情况、 2019年各大类资产预期收益率和资产配置结构，经公司决策确定。华安财险表示看好A股的长期配置价值，权益投资方面，将重点从价值投资的角度择优配置。公司投资A股的具体投资比例，将根据公司资产负债管理的要求、公司可运用资金规模的变化、权益市场的具体情况，进行安排。

A股波动影响险企投资收益

“去年A股市场表现较差，一些仓位较重的险企损失惨重，因此华安财险此次对于预期业绩下调，牵动了市场的敏感神经。不过从目前华安财险的操作来看，应该并不是不看好市场，去年其举牌精达股份，总交易对价超过5亿元，并不是一个小数目。下调可能出于对市场谨慎的原则，目前实体经济的情况较为疲软，因此资本市场的短期波幅较大，不过但从长远来看，A股目前的估值处于历史底部区域，且中国经济增长仍具韧性，因此依然具备投资价值。”华南一家大型私募对21世纪经济报道记者表示。

市场之所以如此敏感，主要是因为2018年A股市场波动较大，拖累了多家险企的业绩。其中中国人寿最 “受伤”，去年中国人寿净利润为113.95亿元，同比下降64.7%，下滑幅度之大引发市场一片哗然。中国人寿解释称，主要是因受权益市场整体震荡下行影响，导致其公开市场权益类投资收益同比大幅减少。

除了中国人寿之外，幸福人寿、渤海人寿、昆仑健康等多家险企的业绩也因基础市场的下跌而被拖累。

权益市场对于险企的业绩一直举足轻重，今年5月25日，中国保险行业协会党委书记、会长邢炜表示，我国保险业今年一季度利润增长率达21.88%。权益市场的良好表现也为利润增长助力，有报道称受益于A股市场上涨，一季度险资年化投资收益率接近6%，为近年来的较高水平。

仓位较高的中国人寿表现弹性十足， 根据业绩报，2019年一季度归属于母公司股东的净利润为260.34亿元，同比增长92.6%。截至2019年3月31日，中国人寿投资资产为人民币3.19万亿元，较2018年底增长2.7%。一季度，该公司实现投资收益人民币389.4亿元，同比增长38.2%，实现总投资收益人民币508.88亿元，简单年化总投资收益率为6.71%，同比增加2.79个百分点。

一家中型险企负责人对21世纪经济报道记者表示：投资者过度关注短期表现，其实从长远来看，A股市场已经有很多标的非常具有投资价值。“过去险资喜欢投资不动产、投资债券，但从我个人的角度来看，随着新旧经济的转换，未来高收益的领域会在资本市场。近期有消息称，银保监会正积极研究修订保险资金投资权益类资产比例上限，拟在当前30％基础上予以进一步提升。我认为这是好事，给大家一个分享新经济增长蛋糕的机会。”

（编辑：李伊琳）

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