中南建设5月经营数据点评：销售增速略有回落，拿地力度有所提升

2019年5月份公司实现合同销售面积123.3万平方米，较去年同比增长17.3%，合同销售金额157.9亿元，同比增加21.2%；2019年1-5月份公司累计实现合同销售面积501.2万平方米，同比增加30.1%，合同销售金额620.7亿元，同比增加27%。

点评：

单月销售增速同比增加，累计销售均价稳定

公司5月单月销售面积同比增加17%，销售额增加21%，相比上月分别回落30.2、17.6个PCT，单月销售均价为1.28万元/平米，比上月略有提升；19年1-5月，公司累计销售面积501.2万平方米，同比增加30.1%，销售金额620.7亿元，同比增加27%，比上月分别回落4.8、2个PCT，累计销售均价1.24万元/平米，较稳定。公司单月销售面积环比下降，增速回落，主要由于“小阳春”效应退去，全国性销售有所回落，但公司在百强房企销售金额排名由4月的18名提升到17名，表现较好。

拿地力度提升，拿地均价稳定

拿地力度不及去年，但5月明显提升。2019年1-5月公司累计新增项目6个，去年同期新增项目9个，累计新增计容建面105.23万平方米，相比去年同期减少22.2%，环比上月大幅提升9.5个百分点，拿地销售面积比、金额比分别为0.67、0.35，均低于去年同期但有所提升。19年5月份公司拿地力度提升，土储规模增加，为未来推盘量奠定基础。

建筑业务获取项目增速下滑

建筑业务方面，公司5月单月获取项目17个，预计合同金额15.2亿元，同比减少72%；1-5月累计合同总金额82.9亿，同比减少49%，建筑业务增速放缓。

投资建议：

我们认为公司销售增速短期回落，但在全国性增速回落的背景下，公司在百强房企中排名提升了1个位次，表现相对较好，同时公司5月拿地力度明显提升，为后续推盘加快土地储备。另一方面，近期公司发布了股权激励计划，有望重点激励公司核心骨干，19/20/21年对应的40/70/90亿业绩承诺彰显公司信心，业绩有望加速释放。结合公司坚持快周转模式，销售规模、业绩水平均处于快速增长阶段，在手货值充裕且土地储备以二线及长三角强三线为主。基于此，我们预计公司19/20年归母净利润分别为40.6亿元、70.2亿元，21年业绩据业绩承诺由104.7亿调整为91.4亿，19、20年对应EPS分别为1.10元、1.89元，对应PE分别为8.20X、4.74X倍，维持买入评级。

风险提示：房地产市场调控力度超预期，公司销售不及预期

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