券商业绩环比承压，市场避险情绪较浓——非银行金融行业周报
行情回顾
本周（6月3日-9日）上证综指下跌2.4%，深证成指下跌3.8%，非银行金融指数下跌1.7%，其中保险指数下跌2.4%，券商指数下跌0.4%，多元金融指数下跌6.4%。
2019年初至今，上证综指累计上涨13%，深证成指累计上涨19%，非银行金融指数累计上涨28%，领先上证指数15ppts，领先深证成指10ppts。
本周板块涨幅排名前十个股：华林证券（+17%）、长城证券（+7%）、哈投股份（+5%）、华创阳安（+5%）、海通证券（+4%）、西部证券（+2%）、东吴证券（+2%）、华西证券（+2%）、天风证券（+2%）、东北证券（+1%）。
重点关注公司
保险：推荐中国平安，中国太保；
券商：推荐中信证券，国信证券；
多元金融：推荐银之杰，建议关注恒生电子。
核心观点
本周日均股基交易额环比下降7%至4,530亿元，连续9周环比下滑。本周北向资金流入96.08亿，结束连续七周北向资金流出。易会满亮相新闻联播，认为中美经贸摩擦影响可控，资本市场市场韧性增强，对保持资本市场平稳发展有信心。市场风险偏好波动，本周市场再度迎来调整，非银行金融指数跑赢大盘。
5月券商业绩环比下滑，自营及经纪业务拖累表现。本周多家券商公布2019年5月份经营业绩。我们统计可比口径22家上市券商实现营业收入环比下降21%，净利润环比下降30%。我们认为，5 月券商业绩环比下降主要是经纪及自营业务环比下滑。（1）5月日均股基交易额为 5,246 亿元，环比下降 38%，带动经纪业务环比下滑。（2）5月股市持续调整，权益类自营业绩压力环比进一步加大。5月上证综指、深证成指分别-5.84%、-7.77%，而4月上证综指、深证成指分别-0.4%、-2.35%。受到中美贸易摩擦影响，预计股市将持续波动，交易额或继续保持下滑态势，预计券商6月业绩环比压力犹存，但环比降幅或缩小。科创板有望于6月开闸，随着券商迎来综合实力的竞争，预计行业资源将会加速向头部券商集中。继续看好估值合理，经纪业务领先的龙头券商。
保险偿付能力充足率提升，偿二代二期稳步推进。近日银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议。截至2019年一季度末，178家保险公司综合偿付能力充足率为245.3%，较上季度上升3.3ppts；核心偿付能力充足率为233.4%，较上季度上升2.8ppts；财产险公司、人身险公司、再保险公司综合偿付能力充足率分别为271.8%、238.3%和335.7%。一季度保险业运行平稳，杠杆率稳中有降，偿付能力充足率保持高位运行，风险综合评级结果稳定向好。下一步将全面推进偿二代二期工程建设，预计于2020年完成偿二代二期工程建设工作。二期工程将更加科学计量风险，全面校准风险因子；更加突出审慎导向，增加集中度风险因子；更加突出风险导向，对复杂金融工具实行穿透原则。我们认为，偿二代二期工程有助于提升险企风险管理水平，增强风险抵御能力。预计偿二代二期将加强资本约束，龙头险企偿付能力充足，竞争优势显著。
多家信托公司违约，行业严监管态势不减。由于经济增速下行、流动性边际收紧，5月以来多个信托产品违约。中泰信托至少4款信托产品投做出展期或者延期兑付的决定；安信信托已经有三款产品面临兑付麻烦；渤海国际信托未能按照合同约定支付信托受益权转让价款，持续违约。此外，行业严监管态势不减，多家信托公司被罚。据用益信托网统计，各地银保监局5月份开出了72张罚单，总计罚没金额达3,606万元，其中有8张来自信托行业的4家信托公司，总计被罚764万元，占总罚没金额的21.2%。预计信托业将保持严监管形势，信托公司亟需加强风险管理。
保险
本周保险板块指数下跌2.4%，中国人寿（-0.19%）/中国太保（-1.57%）/中国平安（-2.39%）/新华保险（-4.71%）/中国人保（-5.41%）。一季度保险业运行平稳，杠杆率稳中有降，综合偿付能力充足率提升。偿二代二期工程稳步推进，预计于2020年完成。保险估值依然具有吸引力，继续看好板块后续表现。
偿付能力充足率提升，偿二代二期稳步推进。近日银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议。截至2019年一季度末，178家保险公司综合偿付能力充足率为245.3%，较上季度上升3.3ppts；核心偿付能力充足率为233.4%，较上季度上升2.8ppts；财产险公司、人身险公司、再保险公司综合偿付能力充足率分别为271.8%、238.3%和335.7%。一季度保险业运行平稳，杠杆率稳中有降，偿付能力充足率保持高位运行，风险综合评级结果稳定向好。下一步将全面推进偿二代二期工程建设，预计于2020年完成偿二代二期工程建设工作。二期工程将更加科学计量风险，全面校准风险因子；更加突出审慎导向，增加集中度风险因子；更加突出风险导向，对复杂金融工具实行穿透原则。我们认为，偿二代二期工程有助于提升险企风险管理水平，增强风险抵御能力。预计偿二代二期将加强资本约束，龙头险企偿付能力充足，竞争优势显著。
券商
本周券商板块指数下跌0.35%，板块涨幅前三的个股为华林证券（+16.69%）、长城证券（+6.80%）、哈投股份（+5.28%）。上交所发布科创板上市委第1次审议会议结果，同意首批3家公司首发上市；科创板基金热情不减，多只科创板基金首日售罄。由于股市持续调整、市场交易量持续下滑，券商5月业绩环比下滑。继续看好估值合理的头部券商，以及前期业绩一般，但基本面有望迎来改善的券商。
5月券商业绩环比下滑，自营及经纪业务拖累表现。本周多家券商公布2019年5月份经营业绩。我们统计可比口径22家上市券商实现营业收入环比下降21%，净利润环比下降30%。我们认为，5 月券商业绩环比下降主要是经纪及自营业务环比下滑。（1）5月日均股基交易额为5,246 亿元，环比下降 38%，带动经纪业务环比下滑。（2）5月股市持续调整，权益类自营业绩压力环比进一步加大。5月上证综指、深证成指分别-5.84%、-7.77%，而4月上证综指、深证成指分别-0.4%、-2.35%。受到中美贸易摩擦影响，预计股市将持续波动，交易额或继续保持下滑态势，预计券商6月业绩环比压力犹存，但环比降幅或缩小。科创板有望于6月开闸，短期或提振券商业绩。长期来看，随着券商迎来综合实力的竞争，预计行业资源将会加速向头部券商集中。我们认为，券商板块后续需关注市场情绪，以及业绩变化。继续看好估值合理，经纪业务领先的龙头券商。
中基协发布私募资管计划备案细则，私募金融产品进一步透明化。除去社保基金、年金和券商大集合，受影响的私募资管产品高达21万亿，其中，证券公司资管业务管理资产规模11.71万亿元，基金公司4.35万亿元，基金子公司4.89万亿元，期货公司1195亿元。该办法对上述机构明确了开展私募资管业务时的“准入门槛”，以及备案的流程，还有在备案过程中不允许开展的业务（备案完成前仅允许投资于银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券、货币市场基金等），同时也对报送频率做了详细规定。中基协还对投资者作出特别提示，要投资者自动识别风险。但私募基金管理人并不适用《备案办法》，目前在中基协登记的私募基金管理人，其产品备案适用《私募基金备案须知》。
多元金融
本周多元金融板块指数下跌6.4%，板块涨跌幅前三的个股为：仁东控股（-1.11%）、渤海租赁（-1.81%）、海德股份（-1.99%）。信托行业严监管趋势不减，5月4家信托公司被罚764万，监管部门持续关注房地产信托业务；金融科技方兴未艾，建议关注具有清晰盈利模式的金融科技公司。
多家信托公司违约，行业严监管态势不减。由于经济增速下行、流动性边际收紧，5月以来多个信托产品违约。中泰信托至少4款信托产品投做出展期或者延期兑付的决定；安信信托已经有三款产品面临兑付麻烦；渤海国际信托未能按照合同约定支付信托受益权转让价款，持续违约。此外，行业严监管态势不减，多家信托公司被罚。据用益信托网统计，各地银保监局5月份开出了72张罚单，总计罚没金额达3,606万元，其中有8张来自信托行业的4家信托公司，总计被罚764万元，占总罚没金额的21.2%。预计信托业将保持严监管形势，信托公司亟需加强风险管理。
5月集合信托成立规模下降，地产信托监管趋严规模下滑。据用益信托统计，5月份共有1,236个集合信托产品成立，环比下降27.68%；成立规模为1,144亿元，环比下降28.55%。从投向领域来看，金融类集合信托成立规模为284.97亿元，环比下降22.77%；房地产类成立规模为470.95亿元，环比下降17.73%；基础产业类成立规模为229.48亿元，环比下降38.97%；工商企业类成立规模为120.95亿元，环比下降35.76%。2019年5月17日，银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》，其中对于房地产信托业务，明确提出将重点治理向不合规房地产开发项目提供融资、或通过股权投资+股东借款等方式变相提供融资等行为。近期中融信托因房地产信托业务不审慎等五项违规问题遭监管点名处罚。地产类信托监管趋严，成立规模或持续下滑。
沪港深通资金流向
本周，北向资金累计流入96.08亿，年初至今（截至6月6日）累计流入633.73亿。南向资金累计流入17.80亿，年初至今（截至6月6日）累计流入465.84亿。
行业重要数据
本周日均股基交易额为4,530亿元，环比下降7%。
截至6月6日，融资融券余额9,150亿元，环比下降0.81%，占A股流通市值比例为2.17%。两融交易额占A股成交额比例7.05%，环比下降0.88ppts。截至5月31日股票质押参考市值为45,110亿元，质押市值占比8.32%，环比下降0.07ppts。
本周券商承销IPO 1单，涉及金额3.49亿；增发1单，涉及金额5.0亿；可转债2单，涉及金额10.5亿；可交换债0单；债券617单，涉及金额729亿。
截至本周，市场续存期集合理财产品合计共4,379个，资产净值18,878亿元。其中广发资管以1,787亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。
本周中债10年期国债到期收益率下降6.2bps，截至6月7日，中债10年期国债到期收益率为3.21%。
本周信托市场周平均发行规模为16,527万元，平均预计收益率为7.32%。截至6月6日，信托市场存续规模达到35,441亿元，较上周上升0.28%。
行业动态
存款保险基金公司夯实金融安全“防护堤”
近日，存款保险基金公司在北京正式成立。作为《存款保险条例》实施四年后央行展开的一个不小动作，存款保险基金公司的问世无疑代表着总体上我国金融安全防护网的编织更趋严密与牢靠。存款保险基金公司有利于实现对存款保险基金的市场化与法治化管理，存款保险基金的稳定性与有效性增值，对存款人权益更充分与更厚实保护，对赔付能力的持久性与改良性强化，以及对金融资产更高效与更优化重组
中证协制定并发布《证券投资咨询机构执业规范（试行）》
证券时报e公司讯，6月3日消息，为进一步加强对证券投资咨询机构自律管理，促进证券投资咨询机构规范发展，中国证券业协会在广泛征求行业意见并与监管部门充分沟通的基础上制定了《证券投资咨询机构执业规范(试行)》。《执业规范》共分5章，分别对咨询机构公司治理，设立分支机构，人员资格，业务开展，不正当竞争、廉洁自律等提出规范要求。
中国太保第三个“太保家园”养老社区项目落子杭州
近日，中国太保成功竞得浙江杭州市一养老社区项目地块，并迅速成立项目公司以启动“太保家园”杭州养老社区的开发工作，力争在年底前开工。这标志着中国太保在促进长三角养老服务一体化方面迈出重要步伐，也意味着在中国太保转型2.0提出的“保险产品+养老服务”模式下，太保客户有了更多高品质健康养老生活目的地的新选择。
保险业综合偿付能力三年来首次回升
银保监会相关人士日前表示，截至2019年第一季度，保险业综合偿付能力充足率首次上升，改变了过去行业综合偿付能力充足率持续下降的趋势。不仅如此，据悉银保监会正在开展偿二代二期工程建设，并探索在资本计量中更好的引入调控性特征因子，提升保险业对实体经济的服务质效。
险企长期股权类投资稳步扩张部分项目退出不易
近年来，长期股权类投资在险资配置中快速增长，但整体业务稳健增长之时也有部分业务面临调整。多位保险股权投资业务人士介绍，险资前期的一些风投类项目和私募股权投资项目现在到了退出期，但是很难退出，预计今年、明年是股权市场较难熬的时期。
两交易所这次调整样本股，从券商、银行到保险都变动不小
6月3日，上交所和深交所同时发布公告，调整上证50、上证180、上证380、深证成指、创业板指、深证100等指数样本股。中证指数有限公司同时宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股。调整将于6月17日正式实施。
RQFII试点扩至20个国家和地区
经国务院批准，人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点地区扩大到荷兰，投资额度为500亿元，RQFII试点地区已扩展至20个。这是时隔一年之后，我国再次扩大RQFII试点地区。根据国家外汇管理局数据，截至5月31日，人民币合格境外机构投资者（RQFII）共216家，累计批准额度为6773.22亿元。与4月底公布的数据相比，新增2家RQFII，新增额度66.5亿元。预期累计批准额度和新增额度未来有进一步扩大的空间。
安青松：推动证券业财富管理高质量发展
中国证券业协会党委书记、执行副会长安青松5日在首届中韩资产管理高峰论坛上致辞时表示，要落实金融供给侧结构性改革任务，推动证券业财富管理高质量发展。安青松指出，当前，推动证券业财富管理落实供给侧结构性改革，应当统筹做好六个方面工作。一是拓展综合账户功能，建立统一账户体系。二是探索账户管理业务，推进业务转型发展。三是丰富考核与收费模式，提升投资研究能力。四是充实财富管理功能，满足居民投资需求。五是探索管理型投资顾问，解决投资、产品错配困境。六是强化科技赋能与运用，加快财富管理平台建设。
科创板首批三家上会企业全部过会，注册制程序将正式启动
6月5日，上交所发布科创板上市委第1次审议会议结果，同意微芯生物、安集科技、天准科技3家公司首发上市申请。从行业看，3家企业分别属于生物医药、信息技术、高端装备领域，保荐机构分别为安信证券、申万宏源和海通证券。接下来，上交所将出具同意发行上市的决定，并按程序报送证监会履行发行注册程序。
第二批科创主题基金将启动比例配售
6月5日，第二批5只科创主题基金开售，分别为富国科创主题3年封闭式基金、万家科创主题3年封闭式基金、广发科创主题3年封闭式基金、鹏华科创主题3年封闭式基金和华安科创主题3年封闭式基金。与第一批科创主题基金相比，第二批科创主题基金契约中明确，不低于80%的非现金资产投资于科创主题相关证券；同时，5只基金均为3年封闭式基金，可参与科创板IPO战略配售。不过从市场反应看，第二批科创主题基金的销售不及此前第一批火热。
中基协发布私募资管计划备案细则
近日，中基协发布公告称，自2019年7月1日起实施《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理办法（试行）》，对相关机构发行的私募资管计划，在备案要求、自律管理等方面进行了详细规定。在适用范围方面，《备案办法》涉及证券公司、基金管理公司、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。在备案方面，资产管理人应按要求报送资产管理计划的设立、变更、展期、终止、清算备案，以及定期报告、不定期报告，并及时报送资产管理计划的运行情况、风险情况等信息。《备案办法》的出台形成了更为严密的法规体系，也是监管进一步加强、防止监管套利的体现。
北方信托原党委副书记、总经理包立杰接受纪律审查和监察调查
证券时报e公司讯，据天津市纪委监委消息：北方国际信托股份有限公司原党委副书记、总经理包立杰涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。
中融信托收到银保监会黑龙江监管局行政处罚决定书
经纬纺机(000666)6月2日晚公告，近日，公司子公司中融信托收到银保监会黑龙江监管局出具的行政处罚决定书，因开展房地产信托业务不审慎、信托项目尽职调查不到位、信托项目资金来源不合规、信保合作项目尽职调查不到位、投资者适当性审查不到位，银保监会黑龙江监管局分别对中融信托处以罚款60万、40万、30万、30万、50万。
公司公告
（1）中国太保：第八届董事会第十七次会议审议并通过了《关于选举中国太平洋保险（集团）股份有限公司第八届董事会副董事长的议案》、审议并通过了《关于选举黄迪南先生为中国太平洋保险（集团）股份有限公司第八届董事会战略与投资决策委员会委员的议案》。
（2）中国人保：公司董事会收到盛和泰先生的辞呈。盛和泰先生因工作调动，辞去本公司副总裁职务。该辞任自2019年5月21日起生效。
（3）华泰证券：公司在伦敦证券交易所披露上市意向函，拟于伦敦证券交易所发行不超过8251.5万份的全球存托凭证（GDR），其中每份GDR代表10股公司A股股票，新增A股将不超过本次发行前公司普通股股本的10%，拟募集资金总额预计不低于5亿美元。
（4）东方证券：计划对全资子公司东证创投增资人民币20亿元。
（5）银河证券：因股票质押业务纠纷，作为原告涉及诉讼，涉及金额2.41亿元。
（6）中原证券：将全资子公司中鼎开源创业投资管理有限公司原有注册资本20亿元人民币减少至8亿元人民币，该公司同时优化调整香港子公司股权结构。
（7）国金证券：完成董事会和监事会换届选举。同时，该公司计划开展票据业务。
（8）华创阳安：公告回购股份进展：2019年5月1日至31日，通过集中竞价交易方式累计回购股份14,968,160股，占总股本的比例为0.86%，支付的金额为1.95亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。
（9）南京证券：14亿股首次公开发行限售股将于6月13日上市流通。
（10）中信证券：母公司5月份净利润4.71亿元，2019年5月，中信证券母公司净利润为4.71亿元；中信证券母公司4月份净利润为5.26亿元。同时公告发行30亿元次级债券；
（11）中信建投：母公司5月份净利润3141万元，2019年5月，中信建投母公司净利润为3141.39万元；中信建投母公司4月份净利润为3.46亿元。
（12）中国银河：母公司5月份净利3.67亿元，2019年5月份，中国银河（母公司）净利润为3.67亿元；公司（母公司）4月份净利润为3.47亿元。 因股票质押业务纠纷，作为原告涉及诉讼，涉及金额2.41亿元。
（13）海通证券：母公司5月份净利2.76亿元，2019年5月，海通证券母公司净利润为2.76亿元；海通证券母公司4月份的净利润为5.63亿元。
（14）招商证券：母公司5月份净利2.76亿元，2019年5月，招商证券（母公司）净利润2.76亿元；招商证券（母公司）4月份的净利润为4.35亿元。
（15）国泰君安：母公司5月份净利4.34亿元，2019年5月，国泰君安母公司净利润为4.34亿元；国泰君安母公司4月份的净利润为5.31亿元。
（16）东吴证券：母公司5月净利润6693万元，2019年5月，东吴证券母公司营业收入2.43亿元，净利润6692.63万元。
（17）天风证券：母公司5月份净利润近3800万元，5月份，天风证券（母公司）净利润为3795.62万元；4月净利润为1074.86万元。
（18）国金证券：母公司5月份净利润5128万元，2019年5月，国金证券母公司净利润5128.47万元。同时公告完成董事会和监事会换届选举。同时，该公司计划开展票据业务。
（19）方正证券：母公司5月份净利润4729万元，2019年5月，方正证券（母公司）净利润为4728.59万元。
（20）华泰证券在伦敦证券交易所披露上市意向函，拟于伦敦证券交易所发行不超过8251.5万份的全球存托凭证（GDR），其中每份GDR代表10股公司A股股票，新增A股将不超过本次发行前公司普通股股本的10%，拟募集资金总额预计不低于5亿美元。
（21）东方证券计划对全资子公司东证创投增资人民币20亿元。
（22）中原证券将全资子公司中鼎开源创业投资管理有限公司原有注册资本20亿元人民币减少至8亿元人民币，该公司同时优化调整香港子公司股权结构。
（23）华创阳安公告回购股份进展：2019年5月1日至31日，通过集中竞价交易方式累计回购股份14,968,160股，占总股本的比例为0.86%，支付的金额为1.95亿元（不含印花税、佣金等交易费用）。
（24）南京证券14亿股首次公开发行限售股将于6月13日上市流通。
（25）香溢融通：公司拟于2019年6月13日派发2018年现金红利每股0.06元（含税）共计派发现金红利27,259,364.82元（含税）。
（26）海德股份：公司拟于2019年6月13日派发2018年现金红利442,164,777股，每10股派0.48元（含税）。
（27）民生控股：于2019年4月23日召开2018年度股东大会，审议通过了《关于为控股子公司提供财务资助额度的议案》，公司拟在保证正常经营资金需求的前提下，通过委托贷款的方式向北京民生典当有限责任公司提供财务资助，总额度不超过2亿元（含2亿元），期限自股东大会审议通过后一年，民生典当另一股东泛海能源控股股份有限公司将按照持股比例同比例对民生典当提供财务资助。
（28）华铁科技：拟收购湖州九睦投资合伙企业(有限合伙)持有浙江吉通地空建筑科技有限公司出资额（即认缴注册资本）2,134.35万元，收购价格为11,625万元。同时将标的公司的注册资本由现时的5,508万元增加到6,885万元，由公司以7,500万元认购前述新增注册资本1,377万元。
（29）绿庭投资：公司利用临时自有闲置资金向兴业银行上海芷江支行及平安银行上海金沙江支行购买理财产品。自2019年1月11日至本公告日，公司及控股子公司累计购买银行理财产品发生额人民币12,130万元，使用的最大本金为人民币5,650万元。
风险提示
宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险
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