邮储银行IPO募资额或进前10

6月28日晚间，中国证监会官网披露了邮储银行A股招股书。招股书显示，邮储银行A股发行数量将不超51.72亿股，不超过A股发行后总股本的6%。这只或进A股募资额前十位的超级大盘股即将招股，是否会让市场再度陷入纠结，引发投资者观望呢?市场分析人士认为，此类事件对A股市场整体运行影响有限，而在2016年后新的新股申购规则下，A股几乎不受影响。

不过，也有业内人士表示，邮储银行的优点之一包括客户的整体定位清晰，因为邮储银行原来是依托邮政系统来建立网点，曾在一段时间内发挥了网点优势，但同时也在一定程度上限制了该行的客户定位。加上每年数百亿元的高额代理费的支出以及其他问题，邮储银行的“自营+代理”模式近年来不断引发质疑。

为缓解资本压力

邮储银行募资额创4年新高

资料显示，邮储银行定位于服务“三农”、城乡居民和中小企业。数据显示，截至2018年末，邮储银行资产总额、贷款总额和存款总额分别达9.52万亿元、4.28万亿元和8.63万亿元，在中国商业银行中分别位居第六位、第六位和第五位。

值得注意的是，作为国有大行之一的邮储银行，在2016年完成H股上市以来，其在A股上市的“倒计时”就备受业内关注。在成功引入瑞银、中国人寿、中国电信等十家战略投资者，并与摩根大通、FMP等签署深化战略合作协议后，终于将于2019年实现A股上市。随着邮储银行回归A股，这意味着国有六大行全部完成“A+H”上市。

据记者测算，若邮储银行以不低于2019年一季度末每股净资产5.49元作为发行价格，那么邮储银行上市将募资达284亿元，不仅将成为A股今年最大规模的IPO，同时也是A股历史上第十大IPO，并且也将是2015年7月以来A股最大的IPO。

有券商指出，邮储银行A股IPO融资所得将缓解信贷持续快速扩张面临的资本压力，并支撑其2019-2021年的净利息收益率。

“巨无霸”发行多数在牛市

一直以来，A股每每有“巨无霸”IPO，总会对市场造成“抽血”的心理阴影，特别是去年“独角兽”IPO时，市场更是甚为疲软。不过从历史数据来看，单一“巨无霸”IPO对A股走势影响其实较小，更多是心理层面的干扰。

WIND数据统计显示，A股历史上IPO募集资金超过200亿元出现过17次，其中仅有4次发生在2010年以后，多数“巨无霸”发行都是在2006年和2007年的大牛市中，比如中国石油、中国神华以及工商银行。

今年6月28日，“独角兽”迈瑞医疗已经成为创业板第一大市值个股，股价呈现不断走高之势;宁德时代则为创业板第三大市值个股，股价一直稳定在上市开板后的价位，表现稳定。可见，优质的上市公司依旧是资金关注的焦点。

深圳一位私募经理告诉记者：“邮储银行回归A股是在意料之中的事。大家都谈‘巨无霸’回归，其实就是一种噱头。说到底就是一家国有银行回来上市，募集资金测算超280亿元在当前市场环境下也不是没法接受。今年以来也有大盘股发行，比如宝丰能源和海油发展，几乎都没有什么关注度。市场运行的关键还是在于流动性、估值能否支撑以及政策等等多重因素，IPO‘抽血’论还是有失偏颇。简单来说，现在申购不会锁定资金，以市场资金没什么影响。所以不用太过于放大邮储银行发行带来的影响，到时候采取怎样投资策略，还是看市场环境。”

“只存不贷”落下“病根”

1986年3月，中国人民银行与原邮电部签订《关于开办邮政储蓄的协议》，邮电部成立邮电部邮政储汇局，专门办理邮政储蓄业务。当时规定邮政储蓄，只能吸收存款，不能办理贷款，且吸收的存款要全部缴存中国人民银行。

直到2005年，《邮政体制改革方案》出台，提出邮政储蓄在央行的8290亿存款要逐渐转出。2006年，银监会批复同意邮政储蓄办理贷款业务，邮政储蓄才告别“只存不贷”的历史。

2007年3月6日，中国邮政储蓄银行有限责任公司注册成立，2012年，邮储银行变更为股份有限公司，算下来邮储银行成立至今刚刚12年。“只存不贷”似乎落下了病根，即使邮储银行成立后，似乎也不热衷于贷款。根据2017年年报数据，交通银行、中信银行等银行的存贷比(存贷比：银行贷款总额/存款总额)超过90%，建设银行、农业银行、工商银行的存贷比也超过70%，而邮储银行的存贷比只有45%。

在董事长之位空缺7个月之久后，2019年3月4日，中国邮政官网公布人事任命显示：中国邮政集团公司党组决定，张金良任邮储银行党委书记，同时提名为邮储银行董事、董事长人选。上述职务任免按有关法律规定办理。但截至目前，邮储银行行长一职也处于空缺状态。原行长吕家进今年1月4日已平级调任交通银行副行长。

每年支付数百亿代理费

“自营+代理”模式引发质疑

目前，邮储银行拥有近4万个营业网点，要知道“宇宙行”工商银行的网点只有1.6万个左右，网点比较多的农业银行也才为2.6万个，邮储银行的4万个营业网点简直是巨无霸的存在，当之无愧的中国拥有网点最多的银行。

不过邮储银行的网点与其他银行不太一样，邮储银行4万个网点中有近3.2万个网点委托中国邮政代理，主要分布在在县乡区域，自营网点仅为8000个左右。

这么多网点可不是白白代理的，“亲兄弟，明算账”，邮储银行每年要付给中国邮政一大笔代理费，主要包括4方面：储蓄利差收入、各项结算与中间业务收入、业务营销收入、零售信贷业务收入。比如2017年，邮储银行付给中国邮政代理费687亿元，占2017年1470亿元营业支出的47%，长期以来，代理费支出占营业支出的比重都在45%左右。

另一边由于邮储银行近年来因为违规频频被罚情况的出现。业内人士表示，这与其开展的“自营+代理”业务模式相关，代理网点占比过重一定程度上会造成职责不明及监管空白的现象。

业内人士表示，邮储银行的优点之一包括客户的整体定位清晰，因为邮储银行原来是依托邮政系统来建立网点，曾在一段时间内发挥了网点优势，但同时也在一定程度上限制了该行的客户定位。

加上高额代理费的支出以及其他问题，邮储银行的“自营+代理”模式近年来不断引发质疑。市场分析认为，邮储银行已跃居为国有大行，未来应加强对代理网点的监管，建立完善的内控制度，逐步提高经营管理能力。在保存前期渠道优势的基础上，适当对网点进行优化甚至简化，减少不盈利的网点，或者在网点中的增加更多的功能服务用户，不断提高自身竞争力。

银行募资规模多缩水

整体来看，满足监管的资本充足率要求并获得更多资本补充工具是众多银行上市的主要动力。不过记者注意到，对比银行此前报送的招股说明书，证监会核准发行规模普遍缩减五成以上，部分甚至达到七成。

例如今年登陆A股的四家银行中，西安银行由拟发行不超过13.33亿股降至发行股数不超过4.44亿股。紫金银行由拟发行不超过10.98亿股，最终获批发行不超过3.66亿股。青岛银行由招股书的拟发行不超过10亿股最终降至发行规模4.51亿股。青岛农商行最终发行5.56亿股，较招股书中16.7亿股发行规模缩减逾六成。6月17日苏州银行披露的招股意向书显示，拟发行不超过3.33亿股，较此前两次所报送招股说明书中拟发行不超过10亿股相比，规模约缩减2/3。

有资深银行业人士表示，银行上市募资规模往往远超其他类企业，证监会最终的发行批文往往会削减其发行规模，以避免募资规模巨大对市场造成不利影响。2016年银行IPO重启后，除上海银行募资规模达106.7亿元外，其余城商行募资规模多在35亿元至75亿元，个别农商行募资规模仅为数亿元。

交通银行金融研究中心高级研究员武雯认为， 中小银行募集资金、规模不达预期主要与当前市场对中小银行的风险情况和盈利情况不太看好相关，也跟拟上市公司自身的选择有关。

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