君联资本PV Wang：中国PE行业仍面临资产配置困境

“各资产之间的相关性必须对应，才可以体现资产配置的效应。如果你配置的资产相关性太高话，其实是浪费时间。配了50个基金基本上投的是一样的东西，等于没配。”在第十三届中国基金合伙人峰会上，PV Wang说这番话时，刚刚实现从LP到GP的身份转换，现任君联资本董事总经理、首席运营官，负责中后台业务。

在过往的履历中，作为LP开始关注中国股权投资市场时，PV Wang发现，基金的同质化非常普及，很多基金的投资策略也没有什么区别，大家做的是同样的事情，但现在情况发生了转变。“我们在中国私募股权投资版图上发现，很多基金至少在策略上和打法上有了一定区分，所以这种环境之下，可以更有效地在狭义的PE行业，做到更好的所谓资产配置。”他说。

在他看来，PE行业的资产配置还有很多不尽完美的地方，主要是外源性因素：中国资产市场和中国整体政策性关联度非常高，这对于只配置在中国PE市场的LP来说，是无法绕开的问题。但好处是，底层资产同质化没有那么高了。

“GP必须在基金的管理过程当中，遵守它的投资策略，那就不能把这个基金和其他基金的相关性和关联度测算出来，不能测算出来，就不能达到所谓的资产配置，最终实现分散，实现风险控制的终止。这个是中国私募股权的困境，有所好转，不过没有到更加优化的阶段。”他说。

PV Wang表示，从GP的角度也可以做到资产配置。他举例说，君联资本旗下的人民币综合基金，很明显地把成长期和中早期定位的非常清晰。就是在不同阶段上的风险回报的区别。另外，很关键的就是行业区分，君联一直以来有不同行业小组。“在深度的行业投资加上不同阶段的风险回报，从GP层面也是能够在个别基金层面，做到所谓的资产配置。”他说。

在PV Wang看来，私募股权最大的隐忧是，所谓风控可以用到的工具非常少，不像二级市场，你投资之后要预测是比较难的，投资额要调整的代价也很高。所以，要做好风控，首先要在刚开始投的时候，策略上要很清楚，以长周期的观点去设置。其次，风控最有效的方式就是分散，但是又不能做得太散，太散的话，就变得中庸。所以适度的分散是唯一的风控方式。

在南方财经全媒体集团大力支持下，数字化智库型财经媒体领导者《21世纪经济报道》依托多年来在资本市场、PE/VC，以及高成长创新企业领域的积累，于2010年发起主办。

以把脉行业发展、传递资本关注与产业价值动向、搭建资本与产业对话平台为遵旨，创新资本年会以专业权威的话题设置与探讨，探寻资本投资逻辑与产业发展规律，助推股权投资产业生态良性发展。

第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式，将于11月在北京举办。

活动安排

【3月-11月】《中国PE 20人访谈》、《精英投资家30人访谈》

【3月-11月】《创新（独角兽）企业探秘》、《创业+》系列报道

【7月-10月20日】2019中国股权投资（PE/VC）竞争力评选活动

【11月】第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式

活动咨询

张女士  010-59540809  zhangxy@21jingji.com

媒体合作

张女士  020-83003563  zhangy@21jingji.com

（编辑：林坤）