人民币基金清算时刻：“有人在吃肉，有人在流血，有人在疗伤”

“我在这个行业20年，没见到这个行业数据下降那么多，也是第一次听说有VC/PE机构裁人，甚至有的基金发不出工资来。听说几个曾经掌管千亿资本的巨头，现在手上就一两亿可投资金了。”在第十三届中国基金合伙人峰会上，清科集团创始人、董事长倪正东说。

倪正东分享了一组关于中国VC/PE的数据显示：2019年前5个月，中国VC/PE募资4400亿人民币，跟去年同期相比下降29%；VC/PE投资两千亿人民币，跟去年同期下降54%；投资案例个数为2418个，和去年同期相比下降50%。唯一值得欣慰的是，2019年上半年，总共有71家VC/PE投资公司上市，和去年同期相比增长12.7%。

究其原因：“人民币基金经过了十年的发展，2009年创业板到今年刚好十年，各个基金开始到期，有的人在吃肉，有的人在流血，有的人在疗伤。所以这个行业出现了很多风险问题。后面也许还潜在有更多的风险。”他说。

今年以来，很多早期投资机构，之前最活跃的投资机构投资速度都在大幅减慢，不只是VC，很多PE的投资速度更是在减慢。“这两年大家都在说募资难，特别是人民币基金的募资难，已经是一个新常态。”他说，“很多国家队有钱，但投不出去，没有那么多项目。”

“20年前，这个行业是外资有钱，募到钱的第一批机构都是海归，到2009年之后，很多人民币起来了，深圳的这帮人民币基金起来了。之后，大量的民营资本进入这个市场。而今天，在市场上能融钱的，一个是融政府的钱、央企的钱。但另外一半怎么解决？我们尚未得知。”

在倪正东看来，中国VC/PE市场处在一个变化中。“全民PE的时代过去了。十年前我认识的美国基金有2/3死掉了，我相信中国市场也会一样。不是说中国市场，容不下两万多家GP机构，这个市场也开始出现整合的迹象。”

他说，“经济层面要调结构，去库存，稳增长，防风险。今天的VC/PE市场也在调结构，也在去库存。中国VC/PE由高速的增长，到今天也进入到高质量发展的时代。因为过去20年，整个行业投了5万家公司，投了5万亿的资金，上市公司才两千多家，已经不错了。但是即使这样我们还在去库存，还要防风险。”

他认为，市场上还有两种人有钱：一是，行业巨头。不仅仅有子弹，还有军火库，海陆空都有，融资动辄是几十亿元，上百亿美元；二是，国字头的机构，很多央企、国企，手上有很多现金。也有两种机构能生存，一是，钱不见得特别多的“狙击手”，回报非常好才能生存；二是，不仅有狙击手，还有特种部队，还有大量军火库的头部机构。

（编辑：林坤）