揭秘新一轮IPO堰塞湖成因：审核放宽预期强化，排队洪峰暴涨

7月12日，中证协抽取了11家拟IPO企业开展财务检查。7月11日晚间，证监会披露，按照问题导向和抽查抽签方式，已于近日安排启动44家在审企业的现场检查工作。

新一轮IPO核查大幕已然开启。尤为注意的是，44家拟IPO企业是定向检查，投行人士告诉记者，定向检查多是已经发现项目存在一些问题。

IPO核查的威力究竟有多大？目前，证监会已经对6家企业、16家机构进行了处罚。而记者获悉，44家定向检查拟IPO企业中也有企业主动撤回了申请材料。

“证监会就是要形成威慑力，将不满足IPO条件的企业坚决拒之门外。”南方一家大型券商投行人士告诉记者。

事实上，此轮IPO核查最重要的一个背景是IPO新一轮的堰塞湖已经形成。

根据证监会披露，截至7月11日，IPO排队待审企业数量已经达到了500家。其中，主板拟IPO企业数量是185家，中小板是104家，创业板211家。此外，申请科创板上市的企业数量也达到了148家。

那么，新一轮的IPO堰塞湖究竟是如何形成的呢？要知道，上一轮IPO堰塞湖在去年已经基本消退。去年底，待审企业数量是264家。仅半年的时间，IPO排队企业数量增加了89%。

我们先看下今年IPO企业上半年申报情况。Choice数据显示，今年1月份IPO首发申请企业数量只有1家，2月份1家，3月份也只有7家。到了4月份开始有所增加，达到了25家。5月份继续增加，IPO首发申请企业数量43家。

最为关键的是6月份。Choice数据显示，6月份新增IPO首发企业数量激增至139家，是今年前5个月数量之和的1.8倍。原因包括了年报有效期因素，但更为关键的因素是对IPO审核放宽的预期。

实际上，在去年底就有声音传出IPO审核今年或将放宽。市场也在时刻关注IPO审核情况，尤其是一些低净利润者的闯关成功似乎印证了之前的猜测。

对于IPO审核业内一直有着“主八创五”的隐形门槛红线。但在4月份，出现了主板、创业板纷纷在该红线下的企业顺利过会。5月份，净利润在5000万之下的创业板申报企业海昌新材也顺利过会。

这些审核举措被外界解读为IPO审核净利门槛取消的信号。于是，大批企业开始一股脑的涌上来。根据21世纪经济报道记者统计，今年以来申报创业板的拟IPO企业中共有7家2018年净利润低于5000万，其中6家是在5月份之后申报的。6月份，3家2018年净利低于8000万的企业申报了主板。

“大家觉得没有了IPO审核红线，所以全来申报了，企业质量参差不齐，这显然不能符合监管层要求。”上述投行人士向记者表示。

新一轮IPO堰塞湖形成之后，清理行动正在开启。

（编辑：朱益民）