专访卡贝基金大卫·卡贝：投资中国应与本地化公司共舞，看好民生相关领域投资
“中国算是我的第二故乡了。”近日在北京的一次论坛活动中，21世纪经济报道记者见到大卫·卡贝（David Kopp）时，他这样亲切地形容自己与中国的关系。
“因为在美国之外，我花在中国的时间最多。我不止去过中国的北京、深圳，在苏州、成都等城市也考察过项目。”他说。这位在美国私募股权市场赫赫有名的风险投资人，丝毫不吝惜对中国赞美，以及对中国市场投资机会的看好。
与此同时，他也保持着十足的分寸感与谦逊态度。尽管他创办的卡贝基金（KBG Capital）是华尔街知名投资机构，但当基金进入中国市场时，他仍选择与中国本土化公司科盛集团合作而非单打独斗的方式，开展在中国的投资业务。
“当我正式在中国开始做私募股权投资的时候，北京的外资机构寥寥无几。第二年就有了60家外资机构，但是五年之后能够留下的机构又是个位数。我们要在知道自己能力的同时，还要有经验和规则。如果没有与中国公司科盛集团的合作，我们在中国可能也只是昙花一现。”大卫·卡贝说。
在接受21世纪经济报道专访过程中，大卫·卡贝谈到卡贝基金的投资逻辑，在中国的发展策略，以及对中国未来投资机会的看法。
说投资：耐心寻找低点机会，重点关注管理团队
据了解，大卫·卡贝从1982年开始在美国从事私募股权投资，拥有30多年的PE投资和投行经历。他创办了卡贝基金（KBG Capital），并且曾参与过RJR纳贝斯克公司、都乐食品、AMF保龄球、Seimens等多起知名交易，操作的投融资总额超300亿美元。
在美国多年的投资经验告诉他，要耐心地去寻找市场机会、有规则地去投资，而不应该盲目跟风。他告诉记者，自己的投资策略是在大家对市场前景不很明朗时，以比较低的价格入市。
至于如何寻找“低点”，大卫·卡贝认为，这要看整体的发展趋势，并且在选择做交易时，需要对该公司做尽职调查并充分了解公司高管。另外，在投资前就确定好后续的投资路线和策略。
“我们绝不会投资于一家我们认为需要在一开始就更换管理层的公司，无论它写在纸上的商业模式是多么优秀。”大卫·卡贝说。投项目最重要的还是关注管理团队，业务模式倒是次要。因为如果没有高质量的管理人员，它可能不会被执行。
回顾过往投资经历，大卫·卡贝认为，优质的管理者在世界各地都是大同小异的。他们可能讲不同的语言，但他们都具有相同的特点：高度的完整性、强烈的职业道德、长远的眼光。
“我们中意有远见及明确企业发展战略、取得过优异业绩的稳定团队，”他说。“对被投企业来说，我们有丰富的行业知识，合作伙伴也是各行业的龙头，所以我们能提供的不仅仅是资本，还有丰富的国际经验和全球化投资理念，尤其在管理层面和企业治理层面。”
谈中国业务发展：与足够信任的本地化团队合作
大卫·卡贝与中国的渊源还得追溯到1994年。那时在中国的外国金融机构还很少，大卫·卡贝所在的一家法国大型银行受北京市国资委的邀请，参与到啤酒公司五星啤酒的投资收购案中。
据介绍，当时的五星啤酒由盛转衰，正处于崩溃边缘。大卫·卡贝所在团队接手后通过引进美国美乐啤酒的方式，对其进行改造升级、技术革新。最终，五星啤酒实现2年3倍的销售增长，团队又把它转手卖给了青岛啤酒。
后来在2000年前后的一次中国旅行，让大卫·卡贝再次窥探到中国市场的机遇。大卫·卡贝当时选择对艺龙等多家中国本土公司进行了投资，并获得丰厚的回报。中国的快速发展、政府对外资的优惠政策、相对低廉的资产价格等因素，吸引着大卫·卡贝和他的团队。后续，卡贝基金通过与科盛集团合作的方式，规模化地在中国开展投资业务。
据了解，科盛集团和卡贝基金在股权上并没有联系，双方是进行合作的兄弟公司。但大卫·卡贝以科盛集团创始合伙人、首席投资顾问的形式参与其中，对科盛集团的投资给予参考意见，科盛集团也是卡贝基金在中国市场的唯一合作伙伴。
科盛集团的目标是实现“资产和资本、股权和债权、国际和国内”的资源融合，投资标的涉足全球，合作伙伴也是面向全球范围的。卡贝基金可以给科盛的被投企业提供人才、技术、产业供应链等多方面的支持。
卡贝基金为什么要以合作的形式在中国进行投资？大卫·卡贝表示，许多外资公司进入中国多年，却发展地不够好。其中原因在于，他们对中国文化和中国市场的认知比较肤浅，未能实现本土化。他们把在本国的成功经验和高管团队照搬过来，没有有效地利用中国当地的人才，最终无法迎合中国消费者的需求。
“这个问题的核心在于，外资公司往往更信任自己的外籍高管，而缺乏对中国本土团队的理解和信任。但我认为，外资公司只信任自己的本土化团队，才能真正在中国发展。我很幸运在中国发展业务时拥有很好的合作伙伴，它就是郭佳莹领导的科盛集团。”大卫·卡贝说。
据了解，郭佳莹是科盛集团的董事长，也是卡贝基金在亚太地区的执行合伙人。站在双方沟通关键位置的郭佳莹有何过人之处？
“郭佳莹的睿智、坚毅等许多特质打动了我，”大卫·卡贝说。但企业的本质是逐利，选择郭佳莹作为合作伙伴最根本的原因是，她能够为我们创造巨大的利益。”
据了解，郭佳莹从2008年加入卡贝基金，曾参与主导卡贝基金在中国的多个跨境投资项目。其中，富基融通、哈尔滨泰富、中国天然气集团等代表性项目都为卡贝基金带来了丰厚的投资回报。基金投资的10余家中国公司中，有9家企业在美国上市并实现了投资退出，内部年化收益率达到35%。
看未来：持续看好中国民生相关领域投资
“把我们在美国的经验、管理模式和架构方式，与科盛有中国的本土化团队和资源融合，让我们在中国的投资更具优势。”大卫·卡贝说。
据了解，目前卡贝基金在中国的累计投资金额达35亿元，所投项目包括亚新科集团、富基融通、中国能源公司、哈尔滨泰富、大连太阳高科等。而科盛集团也在清洁能源、科技、教育等快速增长的行业进行投资，投资规模达300亿人民币，10年期净回报率达到25%。
虽然目前全球经济正处于下行周期，中国的经济增速也在放缓的情况，但卡贝认为，中国市场仍然充满机会。现在政府对于信托基金和银行减债方面的监管政策，反而把很多的机会推给了私募基金，让其可以募到更多的资金，所以现在的投资机会比20年前还要好很多。
“目前中国已经聚焦了全球投资者大量的目光，中国的市场很大，所有跟消费者相关的产品都具有投资价值。”大卫·卡贝说，民生相关的医疗健康、教育、清洁技术和消费品等领域都是他所看好的。
大卫·卡贝认为，与美国的成熟市场相比，中国的私募股权市场还是崭新的。中国和美国私募股权市场间最明显的区别在于政府的支持程度。在美国，政府视PE为非生产性资本（特别是收购），因此实行严格的新法律法规。这不仅影响基金管理者，也影响投资者，将严重抑制市场的未来发展。
但在中国，政府视PE为中小企业融资的一个重要来源。因此，各级政府通过其规则和条例支持PE业务的发展，这种支持预示着中国PE业务的持续增长和发展。
对于目前的中美贸易摩擦，大卫·卡贝认为，全球都不想看到中美打贸易战，因为贸易战绝对会减少未来的发展机遇。接受开放和多样性将更容易成功，拒绝开放和贸易则迟早会失败。中国和美国是全球最大的两个经济体，双方可以通过合作把蛋糕做大，而不是去抢着分一块蛋糕，这样全世界都将从中受益。
活动预告
在南方财经全媒体集团大力支持下，数字化智库型财经媒体领导者《21世纪经济报道》依托多年来在资本市场、PE/VC，以及高成长创新企业领域的积累，于2010年发起主办。
以把脉行业发展、传递资本关注与产业价值动向、搭建资本与产业对话平台为遵旨，创新资本年会以专业权威的话题设置与探讨，探寻资本投资逻辑与产业发展规律，助推股权投资产业生态良性发展。
第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式，将于11月在北京举办。
活动安排
3月-11月 《中国PE 20人访谈》、《精英投资家30人访谈》
3月-11月 《创新（独角兽）企业探秘》、《创业+》系列报道
7月-10月20日 2019中国股权投资（PE/VC）竞争力评选活动
11月 第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式
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（编辑：林坤）