金融科技下半场 京东数科如何为资管机构净值转型“减压”

百亿资管业在去年资管新规之后，已经格局大变。

自2012年到2016年监管的暴风雨来临之前，资管行业的总规模保持着强劲增长，5年内迅速地从20万亿扩张至100万亿。2016年开始，监管酝酿统一监管，野蛮生长放缓脚步，当年的同比增长率下滑到32%。而2017年几乎是紧急刹车，叠加2018年资管新规“去刚兑、去通道、去杠杆”，非银资管通道业务萎缩，包括信托通道、券商资管被动产品、基金子公司专户通道、公募基金专户通道。

根据笔者统计，截至2018年底，除开保险资管，大资管行业的格局如下：银行理财32.10万亿元，占比31%；信托资产规模22.70万亿元，占比22%；证券业资管（包括券商资管、公募基金、基金专户、基金子公司专户、私募、期货）总规模为50.36万亿元，占比47%。与上一年相比，信托和证券业资管总体占比从73%下滑到了69%。

而在2019年，银行理财子公司在“万能牌照”庇佑下，投资门槛与公募基金齐平，又能直投股市，让不少金融牌照黯然失色。如何错位竞争是资管机构下一步生存和发展的关键。

新的资管巨兽的诞生在倒逼原有的资管业态向主动管理型模式改革。唯有提升投研水平、客户识别、大数据风控，打造“高能”财富运营体系，拼杀出生存空间。

挥别“刚性兑付+资金池”，挑战何来

后资管新规时代，挑战是多方面的。

对于公募基金来说，理财子公司理财子公司具备规模经济优势，与其一样可以一块钱起买，通过网络和金融科技实现大规模交易；天然可以将理财和传统存贷业务相结合，具备范围经济优势；而且成立独立于银行母体之外的子公司之后，用人机制、薪酬考核都有可能向公募基金、券商资管学习，事实上，大规模的挖人计划已经蠢蠢欲动。公募基金各项优势正在被拉平。

不过公募基金的核心竞争力在于投研能力。华夏基金管理有限公司总经理李一梅指出，银行天生优势可能主要现在集中于非标的领域和债券的领域，对于二级市场的券种选择及操作能力，基金公司现在具有一定的领先优势，所以基金公司可以加强权益类基金和混合类基金的投资管理，或者重点发展主动管理的债券类基金。

信托多年以来依靠银信合作的被动收入获益匪浅。而当多层嵌套成为监管禁区，过去信托帮助银行资产出表、资金过桥等勾兑，未来都不可逆地走向消亡。

信托未来的主战区除了传统的非标业务之外，还有投资类业务和资产证券化。从国际上信托公司的发展经验来看，高成本、低风险的房地产开发、基础设施贷款等业务占比会逐步减少，而包括股票、债券等证券投资和未上市股权投资的投资类业务规模占比上升，对信托的人员、系统、管理等各方面，都提出了更高的要求。

对于券商资管来说，资金端主要来自于机构，尤其是银证信合作和银证合作两种模式，而今迫切需要谋取主动管理资金，而在打破刚兑要求下净值化产品的募集难度正在加大。资产端转型方面，跨一二级市场资产获取能力是券商资管比较优势，要“做别人所不能”，除了靠自身优势产品外，还要靠券商的业务协同和综合实力。

不言而喻，没有金融科技的支撑，想要实现当下的弯道超越，对资管机构来说是纸上谈兵。监管趋严，是财富管理机构真正发挥自身优势的最好时期，必须结合金融科技的力量，打造一整套财富管理的运营体系。

正如建信基金管理有限责任公司董事长孙志晨所说，金融科技将成为资管行业发展的新引擎，推动行业实现从“经验投资+统计投资”到“科学投资+智慧投资”的转变，助力资管产品与投资个性化需求的精准契合。

但是独立打造这样的闭环难度非同寻常，巧合的是，部分具有前瞻性的金融科技巨头也逐步意识到“金融科技下半场的关键是资管科技”，两者的发展需求不谋而合。

资管科技如何补缺

金融科技带来的流量红利虽然还存在，但这种服务金融机构的模式过于单一，局限于移动支付、线上发卡、互联网理财、消费金融，如若不去探寻全方位赋能金融机构的解法，随着流量红利的消失，金融科技的短板会水落石出。

在BATJ中，可以将最近发力资管科技的京东数科作为样本观察。

7月16日，在京东数字科技于北京举办的“金融科技下半场——第一届资管科技行业高峰论坛”上，京东数科CEO陈生强用一组数据说明了资管行业数字化的紧迫性：“资产管理全行业有125万亿规模，而互联网理财当前只有10万亿规模，占比不到10%；信贷业务全行业有150万亿规模，而在线信贷当前只有3万亿规模，占比仅2%；即便发展最成熟的移动支付业务也仅占支付清算行业规模的10%。”

陈生强认为，资管机构需全面提升五大能力：寻找优质资产的能力、产品设计能力、投研能力、风险定价能力和敏捷交易能力。

京东数科自诞生以来已经以数字科技为基础，为B端客户带来了运营能力、风控能力、营销能力的提升，而在资产生成、产品设计、智能投研、风险穿透、智能交易和投资者连接等大资管全价值链上，又推出了数字化解决方案——JT2资管科技平台。

自今年2月推出以来，不知不觉，JT2已经服务了150多家金融机构，其中风险管理工具FIQS用户数超过300，交易信息平台TIP上半年累积成交额171亿；资管平台累计新增近23亿。上半年以来，通过结构融资产品设计平台SFP完成的ABS发行近400亿。

金融机构能否借助京东数科提升投研能力，进行价值挖掘？

2015年机构与京东数字科技合作成立的一只大数据基金，至目前为止，获得了29.2%的绝对回报，同期沪深300上涨24.1%，在所有同类基金中排名前17%。东方证券资管总经理任莉表示，“京东大数据的投资回报验证了另类数据在投资研究中发挥的价值”。

李一梅认为，基金公司也可以进行差异化的优势突围，比如说大力发展ETF及指数基金。不少业内人士认为，中国指数基金处于爆发式增长阶段，根据国际经验，被动化指数资产投资将成为主流配置。但是指数基金在中国还属于起步阶段，金融机构的痛点在于，缺乏精准、高频的微观市场数据，只能使用笼统的宏观数据和片面的调研数据，大大降低了投资策略的有效性。

京东数科提供的大数据技术服务，有助于机构对行业景气度进行有效刻画和预测，提升投研能力。

对于金融机构来说，为规避经济周期波动，增强风控水平才能搭建自己的“护城河”。去年下半年以来，债券市场“雷声阵阵”，但京东数科的用户反馈，其债券交易的效率提高30%，交易员和销售可以多出20%的时间来服务客户和研究新的交易策略。

究其原因，原来是因为京东数科从财务、行业、公司治理和舆情四个方面对公司的海量数据进行了量化，并通过AI算法模型对9000+上市及发债公司过去10年的量化指标进行了分析和学习，最终建立了对于债券主体基本面分析的系统模型。交易员的压力减少了，净值化转型的道路并没有那么难走。

7月16日，京东数科宣布产品升级至JT22.0，而未来，将围绕“开放”这一关键词，以“平台+生态”的模式，吸引更多金融科技服务的参与，实现多元资源的有效协同。

陈生强表示：“数字科技公司与金融机构、实体产业间必须实现共建、共生、共赢。希望全行业在金融科技下半场能更加开放，以创造价值的心态迎接新的未来。”

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