A股MSCI二次扩容顺利落地！外资主动资金入场扫货仍需时日

21世纪经济报道 21财经APP 谷枫 北京报道
2019-08-08 09:01

MSCI指数第二次扩容如期进行！

北京时间8月8日凌晨5点，MSCI在其官网公布了最新一次的季度评议结果，A股年内第二次扩容通过，A股的纳入比例从10%提高至15%，指数调整结果将于8月27日收盘后正式生效。 

具体来看，这一次扩容后现有260家A股成分股公司的纳入系数将从10%提高15%。MSCI中国指数将增加8只A股成分股，纳入系数同样为15%。中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的权重将分别提升至7.79%和2.46%。

事实上，这也是之前A股在MSIC扩容三步走的第二步。值得住的是，就在此次评议结果出炉之前，MSCI中国区研究主管魏震则向媒体表示，MSCI将如期提升A股的纳入因子，这一决定不受近期外围扰动影响。

 

根据此前MSCI设定的计划，A股扩容在年内三步走：

  • 2019年5月半年度指数审议时将指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘A股；

  • 2019年8月季度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子提高至15%（也就是本次的扩容）。

  • 2019年11月半年度指数审议时将指数中所有中国大盘A股纳入因子从15%提高至20%，同时将中国中盘A股以20%纳入因子纳入。

另外此次评议结果中有关中国股票的调整情况：

  • 中国A股在岸指数中将有10只个股被加入，没有个股被剔除。新入个股中市值最大的是：中国人保、中国中铁、万华化学。

  • MSCI中国全指数有7只个股被新进加入，一只被剔除。新加入的个股中市值最大的三只为：海底捞、中国中铁、万华化学。

  • MSCI中国全指数小盘股有三只个股被剔除，一只新进加入。

北上资金目前净流出

至此，A股在今年内的第二次扩容如期进行，A股纳入MSCI指数最重要的意义是会给A股市场带来增量的外资资金，那么这一次扩容的效果如何？

目前来看，MSCI扩容之后流入境内市场的资金分为两个部分，首先是被动增量资金，这一部分是确定在扩容正式生效前就会流入A股的资金。

根据招商证券此前的测算，此次调整将带来被动增量资金36亿美元（约合人民币245亿元），根据此前经验，被动增量资金大概率在8月27日当天收盘前流入。

首创证券分析师王剑辉则判断，A股纳入因子被提高至15%后，预计在中长期带来178亿美元的增量资金，如果按照配置时间确定的20%的被动跟踪资金来测算，预计8月将会带来200亿人民币国际增量资金。

但更大一部分资金是主动管理型的，并且这类资金的占比更大。不过市场普遍认为这部分资金或并非那么容易就进入A股市场。

招商证券认为，这部分资金很大程度上取决于市场环境。如果美国通胀回升，美联储政策或将做出调整，届时美元走强施压人民币则可能对北上资金形成扰动。反之，美元指数上行动力不足，北上资金则可能在8月进行布局。

事实上，近期北上资金的投资行为可以作为短期内外资是否有流入倾向的一个判断指标，但近一个月来北上资金呈现的是流出状态。

根据Wind统计的数据显示，近一个月（最近30个交易日）北上资金净流出达到了174亿，而从单日的构成来，北上资金单日净流出的交易日天数也大于净流入的天数。

因此市场也对这部分资金短期内进入A股市场抱有不确定的看法，北京地一家私募基金的合伙人告诉记者：“在 MSCI 公布的官方数据中， 被动跟踪的资金仅占 20%，剩下 80%的跟踪资金为较为灵活的主动跟踪资 金，其可以选择低配或者择时配置，因此，短期内外资流入可能会低于我 们的测算规模，尤其在中美贸易摩擦不确定性较大的背景下，北上资金净流出的态势扭转可能并非一蹴而就的。”

未来进一步扩大的可能性

本年度11月将是A股在MSCI最后一次扩容了，那就目前设定的纳入比例和因子来看，A股的比重仍旧较低。那么未来影响A股纳入MSCI的因素有哪些？

在此前MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹接受记者采访时表示，A股扩大纳入MSCI重要要衡量因素有以下几点。

首先是全面衡量国际投资者在这一阶段的投资体验。亨利·费尔南德兹透露：“体验包括两方面，一是投资者是否能够顺利地买入和卖出A股股票，这是对投资信心产生最大影响的，也是非常基础的因素。第二点则是投资者是否能够良好地适应A股市场的特殊性，包括日交易有限额，通过沪港股或深港通投资的标的不能覆盖全市场、投资者不能参与IPO等等。”

其中，亨利·费尔南德兹认为海外投资者的体验十分重要。他表示，国际投资者目前对A股市场的了解还有待提高，他们可能更熟悉在海外上市的中国公司。因此他们需要获取在A股市场运作的实际经验，然后才能深入地了解这个市场。所以这一阶段的纳入可以帮他们了解并获取一些经验并且增加他们对A股市场的信心。

另外一项工作则是同监管层保持沟通。“我们需要了解下一步中国对金融市场和证券市场开放的安排，包括进度、速度、时间表，以及决策层对金融市场开放的期待等。”亨利·费尔南德兹表示。

高盛也在近期预测了A股未来全面纳入MSCI的时间表，高盛发布报告指出，中国需要5到10年时间将纳入因子升至100%，这主要取决于市场的自由度和投资者的可进入性。

另外，记者了解到国内金融衍生品市场的发展也是影响海外投资者进入A股市投资的很重要因素之一。

（编辑：朱益民）

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