美债一个危险信号“吓坏”全球市场！亚太股市全线低开、银行股重挫

“一个信号引发的一场血案”。8月15日，亚太市场避险情绪狂涌，日经225指数早盘一度下跌近2%，东证TOPIX指数下跌1.95%，澳大利亚S&P/ASX200指数也下跌近2%，香港恒指下跌1.35%，上证指数下跌1.1%，深证成指下跌1.43%，富时新加坡指数下跌1.75%，韩国和印度市场因节日休市而幸免于难。

亚洲的银行/金融股成为了重灾区，日本三菱 UFJ早盘下跌1.13%，野村一度下跌1.63%，汇丰港股下跌1.7%，澳大利亚四大银行股价全线下跌超2%。

避险资产方面，黄金和日元表现突出。现货黄金突破1520美元水平，美元兑日元再次测试105区间。

全球市场犹如惊弓之鸟集体暴跌

此番市场突然变天的源头在于美国市场，隔夜美债释放出了危险信号，美债收益率曲线12年以来首次出现了倒挂的现象，2007年以来十年期美债收益率首次低于两年期美债的收益率，这一贯被视作是经济衰退的先行指标，美股闻讯集体暴跌，道指收跌3.05%，纳指收跌3.02%，标普收跌2.93%；市场恐慌指数攀升，VIX恐慌指数涨超26%。

据美国银行指出，只有1960年代中期有一次美债收益率倒挂信号后并未发现衰退，另外在1940年中期到1950年代初期的三次衰退前，美债收益率并未出现倒挂现象。但过去50年以来，美债收益率倒挂信号预测衰退从未失灵过。

(2007年来美债收益率首次出现倒挂)

而就在8月15日亚盘早盘时段，十年期美债收益率跌破两年期美债的收益率再次出现倒挂，十年期美债收益率跌至 1.5623%,两年期收益率为1.5629%，三十年期美债收益率更是历史首次跌破2%关口。

(三十年期美债收益率历史首次跌破2%)

纽约梅隆投资管理旗下Insight Investment美国长久期投资策略主管Andrew Catalan分析称，此番美债收益率倒挂背后有两大驱动因素，一方面是外国投资者需求强劲，因为当地的利率水平太低了，比如德债收益率全线为负，爱尔兰十年期国债也为负。另一方面，投资者认为美联储目前已滞后于曲线，政策制定者目前更依赖于经济数据而非为“保增长”主动出击。

据星展银行，目前发达市场负收益率国债规模已达16万亿美元，这意味着能够提供正收益的美债仍存在不少的潜在需求，收益率还有进一步下行的空间，可能不需多少时日或者说坏消息就会突破历史最低的1.36%。

那么这是否意味着衰退即将到来？

市场多数观点认为时候未到。

“我们预计在未来12-18月内，美国还不至于进入衰退，不过强劲的外国需求将继续压制利率水平。”Catalan评论称。

瑞银财富管理投资总监办公室发布评论认为，市场恐慌情绪迅速蔓延，但按照该机构的基准情景，美国经济明年陷入衰退的概率只有25%。国债收益率曲线倒挂无疑对经济起预警作用，但当前水平并不至于太坏。

但美国何时进入经济衰退还面临一个关键变量即贸易摩擦， 瑞银分析称，如果贸易摩擦升级，那么明年美国衰退的概率将上升。

“不过，美国一旦对所有中国商品加征25%关税（下行情景），那么明年经济衰退的概率升至50%。历史告诉我们，自美债出现倒挂现象至经济开始衰退，两者平均相隔达22个月，而最近5次衰退经验，两者相差10至36个月不等。”瑞银分析指出。

那么是否是时候投资“转攻为守”了？瑞银指出，收益率曲线倒挂，并不代表投资者要卖出股票。自1975年，美国2年及10年期国债收益率倒挂后，标普500指数平均再涨接近两年，平均涨幅达40%。当前，全球股市等待中美贸易谈判及经济增长阴霾散去，瑞银看好套息交易（尤其是高收益新兴市场货币）、新兴市场主权债券、美欧股息策略等。

截至发稿，日经225指数下跌1.21%，澳大利亚S&P/ASX200指数下跌2.21%，香港恒指上涨0.09%，上证指数下跌0.74%，深证成指下跌0.91%，富时新加坡指数下跌1.14%。

（编辑：张涵）