直击两融新规首日：成交额翻倍两融指数飙涨 券商无意升杠杆

8月19日,三大指数全面高歌，沪指大涨2.1%，中小板指上涨2.96%，创业板指涨3.50%。深圳建设中国特色社会主义先行示范区无疑是消息面上的一支强心剂，两融标的扩容对提高流动性也起到正面影响。

21世纪经济报道记者从多家券商营业部了解到，扩容首日融资客活跃度略有上升，但整体而言较为理性。活跃度能否持续，取决于市场是否有赚钱效应。

从风控角度来看，尽管监管层将监管、自律的强制要求转化为证券公司自主风险管理的内在需求，但多家券商人士表示两融尚未出现调整，维保比例依然是130%，短期内不会调，会继续观察二级市场环境、投资者需求以及行业情况。

两融成交额翻倍

8月19日是两融标的扩容首日，当天大盘表现热闹，两市成交额5816亿，是近一个月以来的新高。有3504只股票迎来上涨，下跌仅有136只。

一名私募基金投资经理表示，周一有多重利好政策刺激，两融标的扩容对股民投资情绪起到推波助澜的作用。

同花顺数据显示，融资融券板块当天大幅上涨3.08%，资金净流入达到375.21亿，成交额4371.71亿。而在过去一个月，该板块成交额则在1700亿-2900亿区间内浮动，新政首日的成交额较平日翻倍。

而东北证券在研报中曾提出，可融资标的扩容后，两融资金按近期的配置比例去配置新增的两融标的，预计将迎来2000亿左右的潜在增量流入，市场上行弹性增大。

在标的扩容中，中小创两融标的增加明显，合计占比从原来的26%上升到34%。当天中小板指数涨2.96%，创业板指涨3.50%。东北证券表示，中小市值股票对于融资的弹性更大，因此利好影响更加明显。

那么，投资者加杠杆意愿如何？

华中一家券商人士表示，投资者有出现一定程度的活跃。“这个跟市场情绪有关系，如果有赚钱效应的话，散户融资欲望很强。”

北京一家券商分公司人士表示，“融资客会活跃一些。但第一天不能完全看出大盘大涨与标的扩容的直接关系，毕竟有深圳建设中国特色社会主义先行示范区等利好政策释放出来。”

在他看来，投资者活跃度能否持续还要继续观察。“从市场成交来看，今天两市成交额合计不到6000亿，说明资金基本上还是存量博弈。如果放量到六七千亿且连续多天放量，才能说明融资客积极性提高了。”

深圳一家大型券商的分公司人士表示，没有见到投资者明显的加杠杆现象。“经历这几轮调整以后，我们客户投资经验丰富，都比较理性。”

对于历次两融标的扩容后的市场表现，财通证券在研报中指出，统计发现无论是周涨跌还是月涨跌，两融扩容对于大盘指数的影响都是中性的。但对于这部分新增的标的个股属于利好，大多数时候新增个股的平均涨跌幅都能跑赢沪深300指数。

风控暂按兵不动

除两融标的范围扩大以外，值得关注的还有券商风控的调整。

据了解，两融新规取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，监管层交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例。

同时，客户在被要求追加担保物时，经券商认可后，可以提交除可充抵保证金证券外的其他证券、不动产、股权等依法可以担保的财产或财产权利作为其他担保物。该规则旨在增强补充担保的灵活性。

对此，21世纪经济报道记者采访了多家券商营业部，发现大多数券商现阶段并未调整两融平仓线，基本保持130%维保比例。

前述深圳一家大型券商分公司人士表示，公司维保比例不变，风控其他方面的内容也没有调整。“管理层将更多自主权交给券商，但我们目前不做变化。券商会根据二级市场情况进行调整，比如大牛市或者市场快速下跌。”他还谈到，在年初征求意见出来以后，基本没有券商计划作出调整。

前述北京券商分公司人士表示，“我们还没有下文通知，一般而言我们是跟随其他家券商动作。”

在他看来，券商短期内不会太快作出调整。“第一目前行情不是特别好，客户没有那么大的资金需求；第二券商一般要根据市场需求来对现有规则调整。”

前述华中券商分公司人士谈到，现阶段不会考虑下调维保比例。“如果没有龙头券商先去调整，基本上每家不会下调，因为券商风险太大。”

另一方面，在他看来，标的扩容到1600只，实际上对券商的风控能力已经提出挑战。“如果未来A股出现二八分化，即港股化，对于流动性偏低的股票，券商风险会更大。”

在追加担保物方面，有券商人士认为，需要等待监管层出台配套文件。

比如监管层允许券商将地产纳入追加担保品。“这项在短期内很难实现。第一券商不是银行，体量不够大，也没有处置的经验和优势，这需要监管机构出配套文件，否则是在给不良资产打工；第二房子并不好卖，目前地产流动性不是特别好，券商处置有难度。”前述华中券商分公司人士表示。

（编辑：巫燕玲）

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