启赋资本：投中两家科创板上市企业，高市盈率背后有甜蜜也有“烦恼”
“目前科创板的走势确实超过了我们的预期，企业的吸引力还挺高的。但我们觉得这也有一定道理，因为毕竟整个板块的IPO企业也不到30家，属于供不应求的状态，所以价格被推了上去。随着时间的推移，价格可能也会有相应的调整。”8月29日，启赋资本董事长、创始合伙人傅哲宽在2019全球创投峰会期间接受21世纪经济报道采访时说。
据了解，启赋资本是一家早期VC基金，成立于2013年。基金专注于新材料和TMT领域，主要做天使轮和A轮投资，目前已经投了200多家企业。在新材料领域，启赋资本除了进行早期投资，也会做产业并购。
科创板高市盈率：有甜蜜也有“烦恼”
在首批挂牌交易的25家科创板企业中，启赋资本投中两家——航天宏图和天宜上佳。其中，航天宏图是启赋资本天使轮投资的企业，当时基金投了900万元，企业估值是6500万。截止8月29日，航天宏图的市值已经达到96个亿，相当于整体市值增长了100多倍。天宜上佳是启赋资本在PE阶段投资的企业，启赋资本是一年多前投资了它，目前来看，市值增长了3倍多。
“如果没有科创板的推出，这两家公司可能还需要一两年的时间才有机会上市。有了科创板以后，包容性大大提升，这些规模还不是特别大但技术非常好公司的退出速度可以加快，这对早期投资机构来说，是非常大的机遇。”傅哲宽说。同时，科创板的制度优势非常明显，企业申报审核的速度和效率很高。
目前科创板企业的市盈率普遍较高，动不动就上百倍。傅哲宽认为，对于盈利公司来说，估值方式不会有太多变化，未来会慢慢回归理性，估值不像现在那么高。
对于没有形成利润的公司来说，内地二级市场并没有太多经验，不像美国香港那样有成熟的估值体系。未来这类公司如何估值，对科创板走势会产生较大影响。“我个人判断，二级市场上对这种公司的估值，未来可能会倾向于我们做早期投资的估值体系和理念趋同。”他说。
同时，傅哲宽坦言，科创板热潮也带来新“烦恼”。由于科创板上市企业的市盈率都比较高，导致一级市场有些具备上科创板条件的企业，哪怕只有一千万利润甚至是亏损状态，也参考科创板市盈率情况进行企业估值，造成投资价格的虚增。
持续布局区块链：看好技术与产业的结合
记者注意到，启赋资本近两年在区块链领域进行了不少投资。所投项目既包括币世界、巴比特等区块链媒体，也包括量子矩阵这样的区块链技术教育服务商。
傅哲宽表示，启赋资本的核心是瞄准新技术在产业中的应用，新技术在不断出现和成熟，当到达一定程度后就会跟传统产业深度融合，促进传统产业的提升和再发展。所以在基金刚刚创办的时候，启赋资本在投产业+互联网，然后开始投产业+人工智能，产业+区块链，产业+5G等。启赋资本对区块链领域的投资，也是看好区块链与产业的融合，可能会在某种程度上改变生产关系。
“我们最开始是投区块链的底层技术，然后是区块链媒体、社区、基础设施和矿厂运营。下一步，我们将围绕区块链的行业应用，投资做教育、支付、供应链的大数据平台。”傅哲宽说。
比如供应链金融的大数据平台有了区块链技术以后，能够保证数据的真实性，未来很可能改变供应链金融的作用模式。以华为为例，在原来的供应链金融模式中，银行可能只愿意给华为的一级供应商和一级经销商放款，而不愿意给二三级的供应商、经销商放款。因为只有一级供应商和经销商才能拿到华为真实交易数据，有数据的背书银行才愿意放款。而对后端的二三级企业来说，银行会对数据真实性产生质疑。
把区块链技术引进来以后，可以让华为所有的供应商和经销商都上区块链平台上面，同时也把银行和各种各样的金融机构纳入，这样就会构建形成基于华为的供应链大数据平台。由于区块链的可溯源、不可窜改性，让产业链后端的企业也能够获得背书，便于拿到放款。
活动预告
在南方财经全媒体集团大力支持下，数字化智库型财经媒体领导者《21世纪经济报道》依托多年来在资本市场、PE/VC，以及高成长创新企业领域的积累，于2010年发起主办。
以把脉行业发展、传递资本关注与产业价值动向、搭建资本与产业对话平台为遵旨，创新资本年会以专业权威的话题设置与探讨，探寻资本投资逻辑与产业发展规律，助推股权投资产业生态良性发展。
第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式，将于11月在北京举办。
活动安排
3月-11月 《中国PE 20人访谈》、《精英投资家30人访谈》
3月-11月 《创新（独角兽）企业探秘》、《创业+》系列报道
7月-10月20日 2019中国股权投资（PE/VC）竞争力评选活动
11月 第九届创新资本年会暨2019中国股权投资（PE/VC）竞争力榜单发布仪式
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（编辑：林坤）