“三鼎债”触发实质违约 百余名垃圾债“捡漏者”或卷入

伴随宏观信用的收缩，更多公司债的违约正在暴露。

9月6日晚，三鼎控股集团有限公司（下称三鼎集团）发布公告称，其“17三鼎01”在其回售到期日未能按时支付利息及本金并申请停牌。

三鼎集团表示，“由于受宏观降杠杆、银行信贷收缩、民营企业融资困难等多重因素影响，我公司流动性出现问题，偿债压力较大，导致本公司未能偿付三鼎控股集团有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）的回收本金及利息。”

这意味着，三鼎集团的这只小公募债正式触发违约，这也是三鼎集团的首次违约。

早有征兆？

资料显示，三鼎集团系义乌的一家多领域、跨行业的民营企业，旗下拥有多家子公司从事金融、房地产、酒店、织带、锦纶等业务。触发违约的债券余额为3.44亿元，票面利率为7.5%，主承销商为国融证券。

截至2018年底，三鼎集团总资产达233.38亿元，其总负债率仅为45.22%，仅较2016年提升3.04个百分点，但其当年净利润已从2016年的10.17亿元降至4.82亿元，总债务则从2016年的73.83亿元增长至105.54亿元；同时，营业总层本也从2016年的97.93亿元上升至2018年的121.93亿元。

“仅从财报上来看，三鼎集团应该是通过债务去做大了资产，但是盈利能力没有得到改善，在信用收缩周期下，企业出现了流动性风险。”北京一家券商债承人士指出。

值得一提的是，此前该笔债券已经出现信用评级信息的变动，9月3日，该只债券被列入可能降级的评级观察名单，同日联合信用评级下调其评级，从AA降至A。今年7月19日，17三鼎01最低时曾跌至66.24元。

三鼎集团此前也曾暴露过兑付风险，早在2018年10月24日，三鼎集团另一只债券“17三鼎03”曾发生过技术性违约。

“最终该笔债券出现违约，从联合评级的这个打分来看，还是没有能够及时的反应发行人的信用状况变化情况，都是在发生违约的3天前才开始进入观察名单并降级的。”一家公募机构交易员表示。

“捡漏者”卷入

另据21世纪经济报道记者一位接近三鼎集团人士独家获悉，该笔债券虽然属于合格投资者准入小公募债券，但其背后却有诸多个人投资者参与，其个人投资者数量达到上百人，其最终的兑付问题或待化解。

“这只债券之前不好发，做过结构化发行，后来的个人投资者应该是通过二级市场进入的，因为当时价格比较低，可能有个人投资者在赌垃圾债的机会，但现在的违约说明垃圾债的风险还是客观存在的。”上述接近三鼎集团人士透露，“当然公司也有可能通过重组来实现对一些个人债券的优先兑偿，但这个期限和最终比例往往具有不确定性。”

Wind数据显示，该笔债券发行以来总成交量仅为15.41万份，合计成交额1.39亿元。

根据三鼎债承销商的受托管理事务临时公告显示，国融证券将作为受托管理人要求并督促发行人及实控人采取一切可能措施和手段，筹集、落实偿债资金。

（编辑：李新江）