2019上半年国内医疗投资并购回暖？交易额增长45%，海外并购大幅下降

2019上半年，国内医疗投资并购回暖了。

根据普华永道近日发布的《2019年上半年企业并购市场回顾·中国医药行业》数据显示，2019年上半年中国医疗行业并购活动较为活跃，与2018年下半年相比，交易数量环比增长35%，交易金额增长45%到108亿美元。其增长主要来源于境内战略投资者和财务投资者，抵消了海外并购交易近72%的大幅下降。

各类投资者并购交易金额除海外并购外均呈现大幅增长，在中国并购市场整体下跌的背景下，体现出医药行业的避险特点。

总体并购数量达242宗，接近2018年上半年的历史最高值（258宗），其中来自战略投资者的并购数量环比增长近100%。

受医药行业改革政策驱动，国内战略投资者交易数量和金额相比2018下半年强势增长88%和90%，其中超过1亿美元的大型交易有12宗（对比2018年下半年为6宗）；另一方面，国外战略投资者比往年活跃。

制药板块和生物及生物技术板块在经历2018下半年的下跌后大幅反弹。其中受港股和科创板对生物医药公司的上市政策影响，生物及生物技术板块交易数量创历史新高达到40宗。制药板块交易数量和金额均攀升至接近去年同期的历史高位。

2019上半年战略投资并购案例按交易额排名前三的是长春高新以95.09亿元收购长春金赛药业29.5%的股权；浙江东音泵业88.88亿元收购山东罗欣药业；药明康德收购子公司合全药业14.29%的股权，估值31亿元。

财务投资方面，由于2019年政治和经济的不确定性使得私募股权基金和风险资本的投资趋于谨慎，因而更多地投资于医药这一避险行业。上半年私募股权基金并购交易金额45亿美元，风险资本并购交易数量73起，均创下历史新高。

财务投资并购案例前三如下：

下滑的板块来自海外并购。上半年中国大陆海外并购持续放缓，交易数量和金额与2018年下半年相比分别下跌了41%和72%，且本期几乎没有进行大型跨境交易。海外并购数量从22起减少到13起，其中12起在北美地区。

放眼全球市场，今年上半年大药企之间的巨额并购让人印象深刻。年初百时美施贵宝（BMS）和年中艾伯维分别以740亿和630亿美元的价格，大手笔收购Celgene和Allergan，为生物制药行业创造了一个交易大年。根据EvaluatePharma数据，今年上半年，药物开发商承诺将在合并和收购方面共花费了1730亿美元，已经超过了过去三年的总交易支出。事实上在过去十年中，只有两年的行业并购超过了这一数额。

此外，交易金额排在前面的还有：6月，辉瑞以114亿美元收购生物制药公司Array BioPharma；1月，礼来以80亿美元完成对抗癌药公司Loxo Oncology的收购；2月，罗氏以48亿美元收购Spark Therapeutics。

尽管如此，巨额资金其实掩盖了生物制药领域交易数量的大幅放缓。EvaluatePharma统计数据称，今年第二季度只有22起公司收购，是至少十年中数量最少的季度并购量。四家大型制药企业的并购分散了一部分注意力，但基础并购活动的确趋向低迷，涉及的金额肯定会变小。中小制药公司在二季度的91轮融资中筹集了30亿美元，也是两年来最小的季度额。

股票市场上，全球最大的生物制药公司在今年上半年股价都获得了上涨，受到全球股票市场复苏的部分帮助，美国制药商在第二季度摆脱了急剧下滑的局面。其他医疗保健指数也出现上涨，汤森路透欧洲医疗保健指数上涨12％。但是也有部分市场不够积极，如日本制药股疲弱。

在中国，跨国药企们可能面临更加复杂和动荡的局面。除了巨大的市场吸引力之外，来自国内医药政策改革和不断升级的竞争态势，也是跨国药企们接下来要面临的挑战。

受到一系列政策的影响，如限制用药和控费趋严、医保支付改革、药占比控制等，中国医院市场增长乏力，本土药企受到较大冲击。在带量采购、仿制药一致性评价、生物类似药上市等政策加持下，震动的不止是医药股和本土药企，政府降价、控费的决心坚定，药品降价趋势不可逆，余波频及在华的跨国巨头们，面临量价抉择。

（编辑：陆宇）