年末解禁洪峰警报！长城证券165亿解禁近在眼前，后面还有6500亿巨量

天风证券接连一字板跌停，让市场大为震惊。现在大家都在担心长城证券巨量解禁，会不会和天风证券一样，一字跌停？

据21世纪经济报道记者统计，除了长城证券165亿元巨量解禁之外，年内还有市值超过6500亿元股票待解禁，其中27只个股待解禁市值超50亿元。对接下来的巨量解禁，大家要不要用脚投票？

记者采访的专家建议，对解禁量比较大，并且减持动机比较大的一些个股，短期规避。但从长期来看，公司的价值还是取决于公司的基本面，解禁不会改变公司的基本面。

前车之鉴

对于长城证券，现在该不该出逃？要说明这个问题，我们先回顾一下天风证券的闪崩，它好比是长城证券的一面镜子。

10月21日，天风证券有18.35亿股解禁，对应解禁前一天股价，解禁股市值:18.35亿股*7.75元/股=142亿元，解禁股占总股本达35%，可谓巨量解禁。

根据上市规则，IPO前原股东持有股份上市后锁定1年，控股股东（实际控制人）锁定3年。

这里大家要注意，新股上市满一年后，IPO前的股东大概率会减持。与之相对的，新股上市满三年后，控股股东持股解禁，但是控股股东一般不会减持，如果控股股东减持，就说明对公司没信心，那投资人就会用脚投票。

天风证券上市时间是2018年10月19日，这一次解禁是针对IPO前的“首发原股东”，解禁时间到了。大家都意识到，解禁后天风证券原股东会减持，解禁对股价一定会有影响，于是大家争先恐后地卖，当天开盘一字跌停。天风证券连续2个交易日均遭遇一字跌停；2天市值蒸发约68亿元。

在两个跌停板后，天风证券赶紧公告，23名股东承诺不减持，投资者才松了一口气，股价随后涨回来一点，从周一解禁至周四的4个交易日，天风证券跌幅为19.23%。

先跌为敬

注意，接下来的长城证券解禁跟天风证券基本一样，甚至比天风证券的解禁市值体量还要巨大。

10月28日（下周一），长城证券有13.54亿股解禁，对应最新（2019年10月24日）股价，解禁股市值：13.54亿股*12.20元/股=165.17亿元，解禁股占总股本达30%，这解禁是不是比天风更巨量？

于是，长城证券这几天的表现，市场用一个词来形容——“先跌为敬”。从天风证券2019年10月21日解禁第一天一字跌停算起，长城证券在4个交易日里也跟着天风证券跌了15.28%，拿这数据对比一下解禁后的天风证券下跌的19.23%，是什么感觉？两个跌幅相差不大吧，”先跌为敬“！

其实，天风证券、长城证券的股价下跌并不是始于天风证券解禁当天，而是早已开始。从2019年10月15日以来的10天（8个交易日），天风证券、长城证券的表现分别是：-28.62%、-21.84%。

如果放大到券商股来看，2019年10月15日以来券商指数（886054.WI)下跌了5.36%。

那么，为什么近期券商股突然下跌？

轩铎资管总经理肖默接受21世纪经济报道记者采访时表示，近期券商板块持续下跌，主要是由于政策通过外资券商进入国内市场而引发的，市场担心国内券商竞争优势以及近期券商股解禁。

会不会一字跌停？

大家最关心的是，长城证券已经跌了这么多了（最近10天跌了15%），接下来的10月28（下周一）巨量解禁（13.54亿股，对应目前市值165亿元），长城证券会不会和天风证券一样，一字跌停？

答案可能很无情。“长城证券已经从高位下跌了三分之一，但无论市盈率还是市净率都比行业龙头中信证券高一倍左右。加上解禁股成本低，财务投资类的小非多，市场难免预期解禁后会有大量抛售出现。”10月24日，私募排排网基金经理夏风光向21世纪经济报道记者表示。

并且，与天风证券的表现不同——天风证券23名股东承诺不减持，长城证券对股东减持的回应是：下周是否会有大规模减持未知，公司将以维护投资者的权益为目的研究方案，但不会仅为维护股价随意承诺。不过，随后，解禁股东之一的深圳能源集团就承诺称，两年内减持不超过其持有的50%。

那么，长城证券表示不会维护股价而随意承诺。这意味着什么？

“实际上，想维护也未必维护的住，丑媳妇总是要见公婆。”夏风光一针见血地指出，维护股价最好的办法是长期、持续的股东回报，这一点如果有了，解禁股带来的就不是风险，而是机会。

总而言之，目前长城证券股东减持的动力是相对明确的。

我们前面说过，控股股东锁定3年，一般不会减持，但锁定1年的原始股东，减持动力还是很足的。

长城证券上市日期是一年前的2018年10月26日，上市发行价为7.57元，10月24日的收盘价为12.20元，收益约1.61倍。而原始股东的持股成本通常远低于首发价格，因此上述股东的收益应该远不止于此。

不过，长城证券的业绩还是不错的。10月24日长城证券披露了三季报，公司2019年前三季度实现营业收入26.42亿元，同比增长29.21%；实现归属于上市公司股东的净利润7.44亿元，同比增长55.22%；基本每股收益0.24元。

目前我们需要注意的是，长城证券估值偏高。数据显示，2019年10月24日，长城证券市盈率（TTM）为49.14倍，高于申万证券行业35.02倍的平均值。

今年还有6500亿解禁

21世纪经济报道记者的统计显示，截止2019年10月24日，今年以来，已解禁股达到1685只，总市值（注：简单地以解禁日的收盘价计价）26117.15亿元。其中解禁市值达到100亿元以上（注：以解禁日当天收盘价计算）的有54家。

而从2019年10月25日开始，在2019年剩下的两个多月里，年内还有解禁股284只，我们简单地以10月24日收盘价计算，总市值达6512亿元。

今年内将解禁的284只股票中，有10只解禁市值达到100亿元以上。分别是：上海银行（601229.SH）712.44 亿元（解禁日：2019-11-18）、韵达股份（002120.SZ）565.34 亿元（解禁日：2019-12-24）、中国人保（601319.SH）396.15 亿元（解禁日：2019-11-18）、申通快递（002468.SZ）270.26 亿元（解禁日：2019-12-27）、杭州银行（600926.SH）185.41 亿元（解禁日：2019-10-28）、长城证券（002939.SZ）165.17 亿元（解禁日：2019-10-28）、裕同科技（002831.SZ）137.28 亿元（解禁日：2019-12-16）、凯莱英（002821.SZ）130.07 亿元（解禁日：2019-11-18）、贝达药业（300558.SZ）124.95 亿元（解禁日：2019-11-07）、诚志股份（000990.SZ）123.57 亿元（解禁日：2019-12-26）。

从解禁市值规模来说，长城证券仅排在第6位，不过，值得的是，2019年10月28日当天，除了长城证券之外，有另一只股票解禁市值比长城证券还大，杭州银行185亿元！这意味着又多了一个流动性的竞争者。

此外，今年剩下的日子里，解禁市值在50亿-100亿的股票有17家，分别为：家家悦（603708.SH）99.14362856亿元（解禁日：2019-12-13）、步长制药（603858.SH）87.38332056亿元（解禁日：2019-11-18）、华创阳安（600155.SH）85.15610985亿元（解禁日：2019-12-27）、正泰电器（601877.SH）81.86773664亿元（解禁日：2019-12-30）、日月股份（603218.SH）75.31130662亿元（解禁日：2019-12-30）、宇信科技（300674.SZ）66.01059624亿元（解禁日：2019-11-07）、贵广网络（600996.SH）65.96988546亿元（解禁日：2019-12-26）、新华网（603888.SH）63.61328058亿元（解禁日：2019-10-28）、新疆交建（002941.SZ）59.51875亿元（解禁日：2019-11-28）、海兴电力（603556.SH）59.27584488亿元（解禁日：2019-11-11）、首旅酒店（600258.SH）58.7753838亿元（解禁日：2019-12-06）、华安证券（600909.SH）55.08399789亿元（解禁日：2019-12-06）、杭叉集团（603298.SH）54.37496905亿元（解禁日：2019-12-27）、国检集团（603060.SH）52.2553185亿元（解禁日：2019-11-11）、北新建材（000786.SZ）52.01936544亿元（解禁日：2019-11-15）、苏农银行（603323.SH）51.1675416亿元（解禁日：2019-11-29）、安车检测（300572.SZ）50.25763176亿元（解禁日：2019-12-06）。

今年A股解禁全貌是这样的：

那么，对市场接下来面对的巨量解禁，专家有什么建议？

10月24日，前海开源基金首席经济学家杨德龙向记者表示：“解禁对于市场的冲击还是比较大的，因为毕竟解禁可能会面临着一些抛压，有些股东解禁之后就会去卖，解禁对于市场的这种冲击，特别是相关个股的冲击比较大，最近市场走势疲软的，应该说和解禁潮到来有一定的关系。当然对于投资者来说，如果是解禁量比较大，并且减持动机比较大的一些个股，还是要短期规避。但从长期来看，公司的价值还是取决于公司的基本面，就是说解禁改变不了公司的基本面。“

同日，私募排排网基金经理夏风光接受采访时指出：“解禁股不可怕，可怕的是脱离基本面的疯狂炒作。对于优秀的价值蓝筹股来说，由于良好的基本面支持，解禁股获利丰厚也未必卖出，即使卖出，也不乏投资者趁机买进。拉长时间一看，上市时、解禁时的价格都是在山脚下，这样的例子比比皆是。但对于投机炒作过火，基本面平庸估值却高高在上的股票，解禁股还没卖，恐怕就一地鸡毛了。”

（编辑：朱益民）