格力电器400亿股权争夺战落幕 高瓴资本最终胜出暗藏三大原因

一场备受关注的格力电器股权争夺战，终于尘埃落定。

10月28日，格力电器（000651.SZ）发布最新公告称，经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审，确定高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）为格力电器15%股权转让的最终受让方。

令市场颇感好奇的是，高瓴资本是如何击败另一家PE巨头厚朴资本，最终赢得这场格力电器股权争夺战。

接近交易人士向本报记者回复称，长期结构性价值投资是高瓴一以贯之的投资方法。所谓长期，就是关注企业的长期价值，不在意一时一地的得失，在超长期持有的过程中把企业价值做到最大化；所谓结构性，其核心是反套利、反投机、反零和与反博弈，强调形成企业的内在竞争优势，形成高度的“护城河”；所谓价值投资，则既要发现价值被低估的企业，也要帮助企业一起成长，为企业提供战略咨询，创造协同效应，推动团队建设，协助收购兼并，推进技术升级，支持全球拓展等。

接近交易人士向记者坦言，其实格力电器很早就纳入公司长期结构性价值投资的范畴。早在2006年一季度，高瓴资本就买入部分格力电器股份并持有至今，比如高瓴资本-HCM中国基金当前持有格力电器0.72%的股份，过去十三年以来，高瓴资本长期位列格力电器的十大股东之一。这背后，是高瓴资本始终看好格力电器管理团队与经营能力，能给企业创造巨大的长期业绩增长红利。

在多位PE人士看来，高瓴资本能够最终脱颖而出的另一个因素，可能是高瓴资本长期以来对企业家和高管团队抱有极大的尊重，有能力解决股东方与管理团队的各种分歧，并能够帮助企业实现转型升级创造新的业绩增长空间。

比如在2017年百丽私有化之后，高瓴面对百丽采取的数字化转型升级战略，充分尊重企业家和管理层的战略抉择，在百丽长达两年的数字化赋能和提升精益管理过程里，高瓴资本始终以百丽管理层为核心，坚持为员工赋能，提升员工自豪感和工作效益。

高瓴资本之所以能胜出，还有一个更重要的因素，就是它对格力电器多元化、线上线下一体化、国际化发展所带来的增值服务。

家电产业（市场）研究专家陆刃波在接受媒体采访时表示，高瓴投资过腾讯、京东等知名的企业，同时也具有丰富的家电行业投资经验。成功是有基因的，高瓴的成功投资基因很好，加上其在格力亟需的技术、行业资源上的整合能力，能给格力电器未来的发展带来更好的助力。

事实上，在推动企业线上线下一体化，渠道多元化发展方面，高瓴资本不乏成功案例。比如高瓴早在投资蓝月亮时，就曾牵线蓝月亮高管与京东接洽，利用京东的平台效应，实现品牌宣传和销售提升的双重效果。在投资百丽后，高瓴资本为百丽提供非常有效的线上营销及销售建议。去年双十一，百丽集团鞋、体、服三大业务线上销售9.68亿元，仅1小时53分超越去年全天成交，同比增长71%。更难能可贵的是，同期线下销售增长也超过18%，并创下单日销售额新纪录。

在推动被投企业国际化发展上，高瓴资本则以跨地区的全球化研究成果为基础，在世界各地寻找先进的商业轨迹，从而把全球化的研究功效转化为对中国经济创新的激励。2013年，高瓴与腾讯及印尼媒体集团公司Global Mediacom宣布共同出资成立合资公司，在印尼发展微信业务。目前，印尼版微信已成为印尼国内最受欢迎的移动社交网络平台之一。2017年，高瓴资本将韩国知名的O2O平台Woowa Bros公司介绍给美团，两家企业很快通过参观交流等方式建立了良好的相互学习机制。这些成功的经验，都将为未来格力电器进军全球市场提供宝贵财富。

有PE业内人士也指出，随着高瓴资本胜出，如何与格力电器管理团队迅速开展深入沟通实现互信，并在格力电器未来发展过程提供哪些必要的增值服务，无疑是高瓴资本接下来需要解决的新挑战。

“毕竟这次高瓴资本面对的，可能是一位相当强势的女企业家董明珠，如何与她在格力电器未来发展战略规划方面达成共识，以及提供必要的协助，不仅影响着高瓴资本与格力电器管理团队未来的磨合前景，也对这起股权收购成败起到很大的作用。”一位PE机构人士指出，但在他看来，高瓴资本在企业增值服务，以及与企业家沟通等环节拥有丰富经验，且格力电器未来发展也可能需要高瓴资本的各类资源协助，因此双方很快会达成诸多共识。

资料显示，今年4月1日，珠海格力电器股份有限公司披露《重大事项停牌公告》（公告编号：2019-015），停牌原因即为格力电器拟筹划控制权变更事项。这也揭开了格力电器股权争夺战的大幕。

按照8月初格力电器实施的2018年度股权分派（即每10股派发现金红利15.00元），本次股权转让价格依据上述除权除息事项响应调整为不低于44.17元/股。按此价格来算，受让方要拿下格力电器15%股权大约需要400亿元人民币。

这令格力电器股权并购者从原先的25家缩减至2家，即高瓴资本与厚朴资本最终足额缴纳63亿元缔约保证金，进入最后的竞标阶段。如今高龄资本胜出，也宣告这场格力电器400亿股权争夺战落幕。

（编辑：林坤）