渝农商行首日开板 次日触及跌停

屋漏偏逢连夜雨。上市首日即开板的渝农商行，今日继续奔走在下跌的路上，最新的报价为8.52元/股，盘中多次触及跌停价8.42元，不过即使跌停，目前其AH股溢价仍然达到100%。

根据招股说明书，重庆农村商业银行的股票名称为“渝农商行”，发行新股数量13.57亿股，发行价格为7.36元/股，募集资金99.88亿元。公开资料显示，1951年成立的西南地区第一家农村信用社，为重庆农商行前身；2008年，改制组建统一法人后的农村商业银行，成为继北京、上海之后，全国第三家、西部地区第一家省级农商行；2010年重庆农商行成功在港股上市，成为全国第一家上市农商行和西部第一家上市银行；2017年，重庆农商行首次向中国证监会提交A股上市申请材料，并于2019年8月15日成功过会。

渝农商行上市首日开盘毫无悬念封上涨停，股价上涨高达44.02%，不过高兴了不到半个小时，随着大量抛单涌出，渝农商行股价开始跳水，期间虽然有所整张，但是无奈抛盘如涌，最终报收9.35元，涨幅为27.04%，成为A股首个上市当天即开板的新股。而今年这种惯性延续，开盘之后，渝农商行一路走弱，盘中多次触及跌停，截至上午10点30分，再度被钉在跌停板上,盘中虽然几经挣扎，但仍不改弱势。不过虽然跌停，其股价目前相比H股，仍有大大的溢价，目前H股重庆农村商业银行的股价仅为4.24港币，AH股溢价超过100%。

中泰证券戴志锋表示，重庆农商行是全国首家“A+H”股上市的农商行。截至2018年，管辖1家分行、42家支行、1772个分支机构，在政府的扶持帮助下发展成为了管理特色化、科技创新化、产品多元化的金融机构。重庆区位优势显著，金融国际化进程加速。公司深根重庆，在重庆具有人缘地缘优势，服务了重庆80%的人口，小微产品市场份额在重庆市占有率高。渝农商行近年营收增速在可比银行中总体偏弱，增速要低于西部区域的上市城商行和农商行整体水平。净利润增速则是在2018年实现低点，今年上半年拐点向上同比增18.9%，增速要高于可比同业。

ROA和ROE则是高于农商行整体水平的，且略高于西部银行平均水平。渝农商行ROA总体处于相对稳定水平，1H19ROA为1.22%，为2015年来最好水平，为可比银行中最高。

从盈利能力分析看，渝农商行净利息收入和中收水平要明显高于可比同业，虽有一定放缓，但仍支撑了公司ROA处于同业偏高水平。同时从杠杆率水平看，公司的杠杆率要高于城商行平均水平，ROE也会较可比城商行偏高。

 天风证券廖志明认为：重庆农商今年上半年营收接近0增长，主要是受资管新规影响压缩同业理财，导致其他非息收入YoY(Year-on-year percentage)–85.7%。投资结构调整完毕后，预计其营收增速有望恢复正常，进而维持其领先的盈利能力。成本收入比创新低。自2013年以来，重农商通过精细化管理控制成本，让其成本收入比一直处于下降通道，在今年上半年为21.72%，处于上市农商行最低水平。作为农商行龙头，重农商目前估值是上市农商行中最低，股息率较高，A股上市后或提振其H股估值，其认为性价比较高，维持之前测算结果——重庆农商银行每股内在价值为6.46港元/股，对应0.8倍19PB。

（编辑：周鹏峰）