在外资机构争相涌入境内市场的趋势下，作为两年前就已获批的私募机构，瑞银资管对A股的布局逻辑正在渐渐清晰。

21世纪经济报道记者了解到，瑞银资产以价值投资为驱动，并侧重于对消费领域高价值股的长期持有，以此为投资者获得超额收益。

日前，瑞银资产的中国股票团队主管施斌接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前A股市场并不缺乏流动性和资金，在外资长期增配A股的趋势下，A股有不少投资机会和空间。

作为一名已在瑞银资产任职超过13年之久的基金经理，“坚持长期投资”或许能够成为施斌的标签。记者了解到，瑞银资产从具有长期增长潜力的行业中挖掘优秀企业并进行长达10年周期的布局，这也让瑞银资产拥有更低的换手率和更长时间的持股周期。

对于境内市场呈现出的机构“散户化”现象来说，瑞银资产的投资风格无疑成为一种鲜明的参照。

瑞银资产中国股票主管施斌。

超长期投资

作为一家外资私募机构，价值投资是瑞银资管所贯彻的理念。

21世纪经济报道记者从与施斌的交流中了解到，瑞银资产长期看好的领域，是具有大消费类概念的行业，其中包括医疗等相关的服务业。

在施斌看来，该类行业的优势是受经济增速下滑的影响比较有限，且具有一定的成长潜力。

“这些行业还是在发展的比较初级阶段，长期的增长潜力还是比较大的。”施斌表示，“当然自下而上挖掘优秀的公司，并通过合理的估值去介入也是更重要的。”

在这种策略下，施斌团队甚至将一些股票持有了长达10年之久，而不是因为一些公司股价短期表现较好就将其卖掉套现。

“优秀的公司会持续优秀，只要公司的竞争力没有削弱，增长还是能够持续的话，它的股价实际上就跟基本面高度相关。”施斌表示，“关键要看一个公司在任何一个时点上，它的竞争力是在持续增强还是削弱，这是我们愿意长期持有一些优势企业的原因。”

在超长期的投资逻辑下，瑞银资产的平均年换手率仅有0.2倍左右，而持股周期则在5年上下。事实上，这一换手率已远低于境内公募机构的平均水平，据天相投顾统计，2019年上半年公募行业整体换手率为1.69倍，而2015年至2017年期间，换手率甚至高达5.60倍、3.55倍和3.21倍。

“我们至少有四五成股票是可以持有超过10年的，另外有一些短一些，但也在1-2年的周期，所以平均下来大概在5年左右。”施斌称。

对于真正看好的公司瑞银资产最长能够持有多久这一问题，施斌给出的答案是“一辈子”。

“好公司我们会跟它一辈子，其实周期可以长也可以短，关键还是要对这个公司是否有足够透彻的了解，并且参考行业专家的意见。”施斌坦言。

施斌同时坦言，瑞银资产关注的公司甚至也并不以是否上市作为标准，关注部分非上市龙头也将带来诸多投资机会。

“比如华为，它没有上市，但有很多供应商，对整个产业链的影响非常大，不跟踪它的话，你没法去判断一些公司如何被它的动作所影响。所以对这一类公司的关注也要非常紧密，因为它的市场影响非常大。”

超长期的持股周期和价值投资的策略，也让瑞银资产有了更高的规模天花板。据记者了解，其中国团队目前的管理规模约为160亿美元，其中约有30亿美元布局于A股。

A股的未来

事实上，A股当下也处在从散户市走向机构市的转型过程中，在施斌看来，长期资金对A股市场的布局，能够进一步引导股市波动的平滑。

“（长期资金）很重要，长期资金比例较高的成熟市场往往整体换手率低一些，因为长期资金避免了整个市场因投资情绪变化而引起的大幅波动。”施斌表示，“如果是基本面引起的波动，我觉得是可以理解的，但因为投资情绪出现大幅波动，对长期投资是不利的。”

施斌同时认为，较高的换手率和情绪行情，并不利于市场配置效率的保证。

“长期投资好公司，公司能够得到市场的回报、市场的奖励。如果好公司跟差的公司一样波动的话，对好公司是不公平的。”施斌指出，“从长期来看的话，A股整个市场的换手率会下来，会慢慢向成熟市场靠近。”

而站在当下，施斌认为来年A股市场的投资机会并不需要悲观。

“我们对市场总体上还是偏乐观的，虽然经济增速还会下滑，但这个市场不缺流动性，不缺资金。”施斌坦言。

在施斌看来，从资产配置角度，很多其他领域的资金有可能会进一步向资本市场流动。

“原来很多资金可能是并不配置在资本市场里，但现在房地产市场的调控总体上还是比较严格的，所以大量资金流向房地产市场的可能性不是很大，从这个角度来讲，资金在股市里的配置的需求应该也是持续存在的，外资也还是会继续增加对A股的配置。”施斌表示。

“所以我觉得在这种情况下，资金面还是比较宽松的。从整个市场来看的话，一些个股行业可能会被配置得比较多一点，我们总体上还是比较积极正面的，还是在寻找机会。”施斌说。