长城资产总监雷鸿章：面对资产荒要淡定 高收益时代一去不复返

11月18日，由21世纪经济报道主办的“第十四届亚洲金融年会”在京举行。年会重要组成部分“21世纪青年金融家夜话”以再逢“资产荒”？大变局下谋定后动为主题，广邀资产管理公司、信托、保险、券商等领域的专家进行了深入探讨。

关于“资产荒”，我认为要保持“淡定”的心态，从容应对。中国长城资产管理股份有限公司总监雷鸿章在演讲中这样表示。

他认为，“资产荒”将成为今后一段时期内的常态，投资者要认清形势，调整好心态。至于未来的投资方向，他建议是养老、医疗等民生行业和特殊资产。

以下为演讲全文：

一、“资产荒”将成为今后一段时期内的常态

“资产荒”是一个相对于过去高增长、高收益的概念。在过去相当长的时期内，中国经济都保持较高增速，也给资本带来了丰厚回报。但我们要清醒地认识到，无论是对于经济发展还是投资，高速增长都只能在特定阶段存在、而无法长期持续。适度的发展速度、合理的投资回报、高质量的增长，才是经济发展和资本运行的常态。曾经的高收益时代无法复制，未来几年甚至十年可能都要面对“资产荒”，我们要认清形势，调整心态，坚定信心，既要淡定面对投资回报回归理性的实事，又要从容应对当前的严峻形势、合理摆布投资策略。

二、要控制货币投放，降低投资预期  

一要适当控制货币总量。目前市场上的钱已经很多了，流动性趋于饱和，所以要找高收益的投资对象越来越难。靠超发货币来刺激经济已经没有明显效果，央行一定要管好总闸门，坚决不能再搞“大水漫灌”。

二要保持理性的投资心态。曾经“投资什么都赚钱”的时代已经一去不复返。要降低投资预期，万万不能盲目追求投资回报率，而要寻求利润水平合理、风险相对可控的投资机遇，注重资产的质量。另一方面，也不宜过分强调“现金为王”，要在资金的安全性、流动性和保值增值之间做好平衡，避免资金“缩水”贬值。

三、要精选投资方向，争取获得较好的回报

2019投资什么赚钱？目前看，一是猪肉，二是茅台酒，三是华为手机。猪肉是人们的生活必须品，茅台酒体现了人们对美好生活的向往，华为是高科技、制造业，而制造业是中国经济发展的根基。做投资也要做到“三准”：瞄准老百姓的需求；对准产业和技术发展方向；找准自身的功能定位和资产核心价值。

一是投资养老、医疗等民生行业。我国已经进入老龄化阶段，并且老龄化发展速度较快，老龄产业迎来了机遇期，养老服务、医养结合、适老社区建设、智慧养老等领域，未来市场需求都会有较大的增长。老龄化趋势和城镇化的进程，也推动了医疗健康需求的增加，“看病难”现象的存在就是很好的例子，医疗行业有着广阔的投资空间。投资于这些社会现实需求、民生领域，既有可能获得较好的投资回报，也有利于推动改善人们的生活品质。

二是投资实体企业。我们现在正处于加快从制造业大国向制造业强国转变的关键阶段，实体企业，尤其是新一代信息技术产业、航空航天装备、海洋工程、新能源汽车、新材料、生物医药等重点领域的实体企业，必将实现突破发展、成为国民经济的重要支撑。但实体企业因其经营特点，难以提供实物资产作为抵押物，即使有也大多数是工业用地、厂房、机器设备等保值性较差的资产，这也对金融机构投资团队分析行业、尽调企业、设计交易结构的能力提出了更高的要求。

三是投资“特殊资产”（不良资产）。近两年不良资产规模处于高位，包括“四大资产公司”在内的持牌资产管理公司，更大程度上是不良资产的“批发商”，在处置手段的丰富性和处置团队的力量上，都不可能“独吞”整个处置链条。资产管理公司需要与市场上的其他投资人合作，在各自的能力范围内获得合理的利润，同时也提高不良资产处置的整体效率。对于投资者而言，他可以发挥其自身独有的优势，进一步挖掘不良资产的价值，例如：持有长期低成本资金的机构（例如保险资金），可以投资于周期性较强的资产，以时间换空间；专注于特定行业的机构（例如产业投资基金），可以投资于该行业相关的资产，通过资源嫁接和重组提升资产价值；熟悉当地经济环境和司法环境的投资人（例如地方性的私募基金和民间投资者），可以投资属地资产，通过谈判清收、诉讼追偿等手段实现最大化回收。

（编辑：曾芳）