中信建投吴浩：简单委外已成过去时 非银类资管机构“头部效应”显现

“非银在2016～2018年依托银行委外拿到不少资金，在银行理财子公司化运作后，还会不会继续委外，或者说委外会不会就做不下去了？这是我们一直非常焦虑的问题。”11月19日，在21世纪经济年会的“财富管理的质变时代”主题论坛上，中信建投证券董事总经理吴浩发言称，未来银行理财子公司与非银类资管机构将竞争与合作并存，但过去简单的配置型产品将“不再有委外的必要，银行就自己做了”；不过，对于复杂的混合型、多策略或者加上衍生品的产品，还是有合作的机会，“特别是权益类，肯定券商、公募基金还是有先法优势的，银行先天还是在债券、非标产品上有更多的先天优势。股债混合型产品，是我们现在比较主推的类型。”

（11月19日，中信建投证券董事总经理吴浩在21世纪经济年会——财富管理的质变时代主题论坛上发言）

“从产品合作的形态来看，我认为过去通过一个简单委外账户（合作），这种形态可能也是过去时了；FOF或者MOM等合作模式会越来越多。FOF可以选择不同风格或者不同资产类别的产品，MOM是把各类机构囊括在一个组合当中，赛马制进行竞争与淘汰。”吴浩说。

吴浩坦言，作为资管从业者，“这几年日子过得不太好”，特别是2017年以后，“资管新规2017年11月征求意见稿，2018年4月正式出台，这个事件给整个中国理财市场或者财富管理市场带来了巨大变化。”

这场巨变，可以从资产端、负债端以及中间的资产管理机构三方面观测。

负债端方面，投资者要开始适应打破刚兑，要开始适应净值型的改变。现在的银行理财市场发行端至少出现了所谓的预期收益型产品，还有纯净值型产品，供客户选择。根据最新的统计，大概30%的产品已经改造为净值型产品，这也是负债端上中国理财市场这两年一个最大的变化，“在银行端开始真的有净值型产品进行销售了，而不只是原来的所谓刚兑、预期收益类产品。”

资产端上，当收益下行过快其实是不好配置的，所以有一个非常流行的词，叫“资产荒”，当然也有人说是“资产能力慌”，是能力挖掘不够所以导致了“资产荒”，这是资产端出现的变化；尤其债券收益率快速下行，由于非标资产的到期以及这类资产的缺失，或者大家在新规下也投不了，所以资产端出现了一个（合适资产）比较稀缺，特别是高收益产品比较稀缺的现状。

对资管机构而言，这两年主要在做净值型改造，因为传统的产品肯定无法继续发行，就一定要适应市场的需求，“既要净值稳健，又要回撤少，又要投资者认可，我们也在不停地想方法打造新的产品来适应市场，延续之前的产品发行的节奏。”

此外，吴浩还表示，理财子公司纷纷成立之后，“宣传都很猛烈，特别是理财子公司，今年三季度以来招人比较多，拼命在挖人”；但“（银行理财子公司与非银资管机构之间）肯定竞争、合作是并存的，谁也取代不了谁，而是共同发展的过程。”

（编辑：曾芳）