飞鹤复牌半日股价升11.94% 高端路线受资本青睐

在11月22日发布澄清公告逐一驳斥境外沽空机构GMT Research的指控后，中国飞鹤（06186.HK）于11月25日上午9点恢复买卖，开盘价为6.31港元。开盘仅五分钟，公司股价最高涨至6.66港元。截至中午12点，中国飞鹤股价为7.03港元，涨幅11.94%。

在11月21日晚间GMT出具沽空报告后，飞鹤立即在次日早间发布短暂停牌公告，并在11月22日晚拿出了税务机关的纳税证明、银行的现金状况证明以及尼尔森的市场占有率数据进行还击。

据尼尔森出具的市场占有率报告，在线下市场，今年三季度飞鹤市场份额为13.9%；而在线上+线下整体市场中，今年三季度飞鹤市场占有率为11.9%。

事实上，一组来自弗若斯特沙利文的数据，也解释了飞鹤在过去几年间业绩高速增长的大背景。数据显示，2014至2018年，中国婴幼儿配方奶粉市场的零售价值由1605亿元增加至2450亿元，复合年增长率为11.2%。其中，高端细分市场（包括超高端及高端）的零售价值由353亿元（占整体市场22.0%）增加至929亿元（占整体市场37.9%），复合年增长率为27.3%。

得益于可支配收入增加、注重健康的消费者以及对高品质婴幼儿配方奶粉产品的需求不断增长，高端产品有望继续作为整个婴幼儿配方奶粉行业的动力。高端市场预计到2023年将达到1998亿元，从2018年至2023年复合增长率为16.6%。

从收入结构来看，高端婴幼儿配方奶粉正是带动飞鹤收益上涨的主要产品。去年，飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占总营收的比例为64.1%。据最新数据，截至今年6月30日，飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营收占比进一步提升至66.5%。

天图资本内部人士更发声力挺飞鹤，认为飞鹤业绩连续数年实现高速增长，得益于国家政策的支持，庞大的市场的消费升级，以及队的不懈努力。天图资本进一步指出，随着人均可支配收入的增加，中产阶层和年轻一代的崛起，中国正经历新一轮的消费升级，飞鹤的高端产品路线依然会是拉动其营收持续增长的火车头。

（编辑：李清宇）