预警！年内1057家上市公司股东净减持超2600亿元，大数据透露五大现象
中国上市公司研究院研究分析显示，与历史数据对比，还没结束的2019年，净减持金额创下了近十年新高。年内重要股东净减持金额超过2600亿元，与此同时，该净减持规模更是超过了过去三年的净减持金额总和。
从宏观层面来看，以净减持金额与沪指年度涨跌幅及减持个股的年度平均涨跌幅进行相关性分析，净减持金额与沪指年度涨跌幅的相关系数0.46，与遭减持个股年度涨跌幅均值的相关性却高达0.64。由此可见，涨幅与股东减持力度呈较强的正相关性，股价上涨导致股东减持意愿增强。
大额减持频现
Wind数据显示，截至11月27日，今年以来1057家A股公司发布了重要股东减持公告，涉及股东5017位。
从公告减持的公司数量看，计算机应用、化学制品、专用设备、通信设备、汽车零部件、化学制药6个行业数量居前，分别为114家、96家、81家、66家、56家及50家，同比分别增长35.71%、47.69%、42.11%、50.00%、37.21%、16.28%。从减持规模看，医药、电子、银行、计算机、通信、传媒等行业居前，净减持规模均超100亿元。
15家公司减持规模超过10亿元，分别是万科A、招商银行、药明康德、合盛硅业、兆易创新、延安必康、顺丰控股、汇顶科技、圣农发展、金域医学、美锦能源、美年健康、第一创业、锐科激光、云南白药。其中，万科A和招商银行的减持规模均超过百亿元，分别为208.85亿元、146.78亿元。
从减持主体来看，机构减持居首位，857家公司股票拟被减持。以万科A与招商银行为例，万科A股票减持主体均为机构，包含前海人寿保险股份有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司、西部利得宝禄1号资产管理计划及大家人寿保险股份有限公司；招商银行则被安邦财产保险股份有限公司清仓式减持，后者于8月28日至10月25日期间将持有的招商银行1.65%股份全部抛售，总额超146亿元。
董监高是重要减持的主体，涉及796家上市公司，其中包含实控人、董事长等。
从减持的原因看，除自身需求外，还有不少其他原因。减持规模居第三位的药明康德今年以来拟被减持金额超过60亿元，减持的原因为基金投资的退出。西藏珠峰、中航机电的股东减持，则源于资管计划届满清算。而太安堂、蓝海华腾等公司，股东减持是为了降低其股权质押比例。
以太安堂为例，其控股股东太安堂集团及其一致行动人于3月发布公告，为降低股权质押比例拟减持不超过5%股份。截至3月16日，太安堂集团所持有上市公司股份累计被质押2.19亿股，占其所持公司股份的86.86%；其一致行动人柯少芳所持有上市公司股份累计被质押3975万股，占其所持公司股份的99.87%。太安堂集团及其一致行动人柯少芳减持后，太安堂控股股东及其一致行动人累计质押其持有的公司股份1.71亿股，占其持有公司股份总数的63.34%。
股权质押爆仓、强制司法划转等也是重要因素。以东方金钰为例，因债务危机爆发，其控股股东云南兴龙实业股权就遭强制性司法划转。
此外，宇信科技、华西证券、西部资源等公司的股东减持是为了补充资金流动性；引力传媒、润达医疗等减持的原因为引入战略投资者；隆平高科两位高管减持的原因则为缴纳个人所得税；二六三董事长减持的原因则最特别，为做慈善事业的资金需求。
招商证券团队认为，今年减持规模较往年比创新高的原因有三：市场上涨，股东高位减持动力较强；民营企业是重要股东减持的主要来源，2018年信用收缩后，一些大股东现金流恶化，通过减持改善现金流；解禁规模比较高，从历史看，解禁规模较高的年份一般减持规模也会较高。
市场影响
今年以来出现不少接力减持的情况。
中环环保股东安徽高新招商致远股权投资基金（有限合伙）、永新县中勤投资合伙企业（有限合伙）于10月27日盘后发布减持完成公告，分别减持0.49%股份、1.11%股份。随后，其继续发布公告，宣布下期减持计划，拟清仓式减持。
纵横通信股东上海晨灿投资中心（有限合伙）9月25日披露减持届满但未减持公告，随后于9月26日公布新一期减持计划。同时，9月25日、26日，纵横通信两位高管相继公告减持。
不少公司在股价处于高位时股东减持。以招商银行为例，招商银行股价从今年年初的最低点23.74元/股一路上涨至11月最高点38.55元/股。而安邦财产保险股份有限公司减持区间为8月28日至10月25日，期间股价在33.7元/股-37.45元/股之间，平均股价为35.27元/股，均值较年初最低值上涨48.57%。
二级市场对股东减持的反应不一。有的公司因公告股东减持股价应声下跌，有的不少公司则对股东减持计划无太大反应，甚至持续上涨。
漫步者、汇顶科技因公司股东减持，股价应声下跌。漫步者今年年初至今股价涨幅超200%，其股价于11月14日达到今年以来最高值16.42元/股。当晚，持有公司25.45%股份的董事、副总裁肖敏发布公告，拟减持公司2%股份。11月15日，漫步者股价应声下跌，报收15.22元/股，跌幅为7.31%。汇顶科技持股11.85%的大股东汇发国际（香港）有限公司于11月22日（周五）晚间发布减持公告，拟减持不超过5%公司股份。公司股票于11月25日跌停，尾盘集合竞价撬开跌停板但仍下跌9.92%。
凯盛科技、瀚叶股份、德展健康、亚太药业、亿纬锂能、光弘科技、天晟新材等公司，公告减持计划后股价仍处于上涨状态。凯盛科技在1月31日公布减持公告后10个交易日股价上涨68.11%；瀚叶股份在2月20日公布减持公告后10个交易日股价上涨35.86%；德展健康在3月15日公布减持公告后10个交易日股价上涨36.73%；亚太药业、亿纬锂能、光弘科技等公司在发布减持公告后10个交易日股价有所上涨，且涨幅均超过20%。
发布减持公告后股价仍然上涨的股票，不少都是热门概念股。如凯盛科技为OLED概念股，瀚叶股份为养猪概念股，德展健康和亚太药业为工业大麻概念股，亿纬锂能、光弘科技、天晟新材则分别为锂电池概念股、华为概念股。
减持行为的五大特征
重要股东的减持有哪些特征？中国上市公司研究院将从减持股份占比、减持前后股价表现、减持股的业绩等角度进行分析。
一、减持份额占市场成交额比例凤毛麟角。以年度增减持股数与当年市场全部成交量对比来看（简称“减持股份占比”），两者占比从未超过1%，其中2014年最高，为0.55%。2019年增减持合计535.53亿股，占比不足0.5%。由此可见，增减持股数占市场总成交量比例极小，若仅按减持股数来计算，这一占比则更低，也就是说减持对股价并不构成“威胁”。
从被减持公司来看，在这十年中，股东减持占比低于5%的比例接近88%，而低于10%的比例高达91.17%。减持股份占比超30%仅6股。如2013年重要股东减持向日葵4.41亿股，减持股份占比最高，达到39.35%，不过减持并未对股价造成冲击，该股当年逆势上涨39.35%。巨力索具、中兴商业、南钢股份也在不同年度减持股份占比超过了30%。
为简化问题，接下来的分析以2010年以来遭减持个股减持金额中最高的一笔数据进行分析，共计9661笔数据涉及的3049只股票样本。
二、高位减持对股价冲击大。以减持公告日前10个交易日、前5个交易日、前3个交易日，以及减持公告后3个交易日、后5个交易日、后10个交易日这些时间点进行分析。从各时间点上涨股占全部股票比例来看，在减持公告前，60%相关公司股价上涨，其中公告日前5个交易日股价表现为上涨的占比（股价上涨样本数/总样本数）最高，达到64.5%，公告日前3个交易日表现为上涨也达到63.84%。
从减持公告后相关公司的市场表现来看，减持公告后短期内股价下跌概率超过了50%，尤其是T+10日股价下跌概率接近54%。可见，高位减持对股价冲击较大。
三、减持后业绩有所下滑。股东的增减持是否对公司以后的业绩表现有预见作用呢？在上述数据样本中，以净利润额分析来看，大幅减持后公司业绩下滑数量占比接近45%，虽然整体占比不高，但仍具备一定统计意义。
2018年被减持公司的业绩下滑数量占比最高，达到了62.02%；2011年相关公司遭减持后，50%的公司在之后1年、或2年、甚至3年的业绩都没有超过2011年。
四、减持具有明显阶段性。上述9661笔减持数据中，分不同月份统计来看，减持大多集中在下半年。其中，12月份减持笔数占全部样本数量比重最高，达到12.22%，其次分别是9月份及11月份，占比均超过10%。事实上，这一点并不难理解，以减持目的来看，年底个人股东资金需求增多，另外公司类型股东自身业务发展需要增多，因此年末会成为重要股东减持的高峰期。
五、热门概念遭遇减持时，对股价冲击较弱。以今年的数据进行分析发现，重要股东大手笔减持后股价仍上涨的股票，都处于相关热门概念爆发期。
如凯盛科技，在1月31日遭减持后10个交易日股价仍大幅上涨68.11%，彼时OLED概念走强；瀚叶股份在2月20日减持后10日股价仍大幅上涨35.86%，主要受益于养猪概念爆发。另外，亿纬锂能、光弘科技减持后也有大幅上涨，分别受益于锂电池和华为概念的走强。
综上所述，当公司有重大概念加持时，减持对股价冲击不大。然而，如果减持期并无重大利好，且业绩平平时，减持对公司股价的影响会有一定负面作用。
需要补充的是，减持股占总股本比例对股价是有一定影响。研究分析显示，减持股本占比在0.1%以下个股，短期内平均涨幅均为正；而占比在0.1%至0.3%的个股在减持后10日平均下跌0.72%；占比在0.3%至0.5%在减持后日平均跌幅更大。
减持是一个心理博弈过程
事实上，从去年以来，大盘多数时候都维持在3000点附近震荡，估值不仅处于历史低位，且从全球市场来看，A股估值也是相对合理的。在这样的市场背景下，为何重要股东还是会减持？
除资金需要，重要股东同样也会担心股价下跌。尤其是在公司面临大额解禁时，会进一步坚定股东减持的决心。
从更深层次来看，减持与否是一个心理博弈的过程。A股市场跌多涨少，未来是跌是涨充满未知。于是对处于上升通道的股票，上市公司大股东为落袋为安的心理，会选择获利套现。而对处于下跌通道的股票，上市公司大股东持仓市值减少，唯恐继续下跌。尤其是在大盘低迷行情下，减持就更加不可避免。
有人认为减持如“洪水猛兽”，有人却认为减持不足为惧。从上文分析来看，减持对大盘的影响是有限的，但从个股来看，还是有半数以上个股在减持后股价有所下跌，且个别股票跌幅较大。
那么减持对市场的影响到底几何？根据减持新规，投资者及其一致行动人持股比例在5%以上的股东，增减持行为要强制进行信息披露。在强制信息披露制度下，所有的减持行为都将被披露，给投资者带来近年来股东减持不断增多的印象，而由于“羊群效应”，进一步促使广大投资者跟风获利套现或及时止损。
不过，减持也有积极的一面。重要股东减持后，相关个股筹码被盘活，从而提升市场流动性。只要大股东的股票筹码被市场所消化，且股价再度积极走高，极有可能强化市场的牛市氛围，在持续减持声中一路上涨，这也就是为何一些公司在遭股东减持后股价仍大幅上涨的原因。
对于减持，相信多数投资者已有了理性的认识。减持不完全等同于股价下跌，对于不同类型的股票要区别对待，比如一些公司未来发展前景好，且有重磅概念加持时，这一类减持对公司股价影响程度较低。
然而，如果公司未来业绩有下滑风险，且股东减持股本占比较高，或当下无明显利好时，这一类减持需警惕。需要补充的是，未来这些公司如果股价站上高点，那么减持的风险将进一步加大。
（来源：综合自中国证券报 证券时报）
（编辑：毕凤至）