【公司简介】
公司是一家专注于环境服务产业的上市公司，致力为各地政府提供系统性环境服务方案，覆盖自来水供应、污水处理、固废处理全产业链。供水方面，公司拥有桂城水厂和南海第二水厂，控股佛山市南海九江自来水有限公司。污水处理业务方面，公司通过BOT、TOT和委托运营等方式，拥有多个污水处理项目的特许经营权。固废处理业务方面，建设了南海固废处理环保产业园，介入了全产业链固废处理业务。
【公司发展历程】
2000年–2005年：公司是地方性水务企业，在佛山市南海区具有垄断地位，供水业务占公司营收的绝大部分。
2006年：介入垃圾焚烧业务，开始固废领域的布局。
2012年：公司基本实现“供排一体”，进入燃气供应领域。
2014年：公司“蛇吞象”收购了创冠环保，开启全国扩张的模式。
【业务模式】
公司业务分为“支撑类业务”和“突破类业务”两类，共三条主要业务线。支撑类业务是供水和供气两项传统业务，较为稳定。虽然传统业务成长性不强，但却能产生较为稳定的现金流反补公司突破类业务的增长点——固废处理。这样的业务逻辑是合理的，由于公司固废业务大多采用BOT等政府与资本合作的模式，建设期和前期运营投入较大，现金流回收较慢，所以需要稳定现金流的“输血”。如果没有支撑类业务的现金流作支撑，通过债务等手段补充资金就会带来一定的财务风险和财务成本。
【未来发展规划】
固废业务是公司明确的增长点，公司未来将从两个维度打造“大固废”布局。纵向方面，公司打算做从后端到前端的布局，从单纯的垃圾转运和处理转变为涉及垃圾分类和环卫的前端领域，实现全产业链布局。公司之所以强调要走向前端，走向客户端，是因为要最终实现垃圾的就地、在地服务，达到便利客户的终极需求，也节省了产业链纵向环节间的摩擦成本。
横向方面，公司打算将业务拓展至工业和农业领域。在公司看来，这两个领域痛点多多，亟待完善的解决方案。工业方面，前些时间的响水工业园爆炸事故记忆犹新，事发原因主要是工业危废的本地处理和仓储不当。而国内还有大量的工业企业存在这样的危废管理不善的问题，因此工业危废处理的市场空间是巨大的。农业发面，病畜、死畜的处理也是行业难题，尤其是近期非洲猪瘟的爆发，再次给农业废弃物处理提出了新要求。此外，动物粪便、种植业的废弃秸秆等，也是良好的生物质能来源。因此工业和农业垃圾处理领域还有广阔的空间。
至于传统的水务和供气领域，公司也会进行一些“微创新”。比如，公司的燃气站售气时，跟保险公司合作，同时售卖燃气保险，获得的收益与保险公司分成，由此，可以继续增厚传统业务利润。
【投资者问答】
问：垃圾分类的推广对公司业务造成什么影响？
答：垃圾分类目前是在上海推广较快，若广东地区也加快推广的话，对现有业务的影响：①现有产能可能难以满足需求；②垃圾分类后，处于垃圾从生活垃圾里分了出来，使得要处理额垃圾热值提高，部分设备需要有更新换代的需求；③热值的提高带来发电量的提高，目前公司发电取得的收入1/3靠政府补贴，2/3靠入网获取的电费收入，发电量的增加加剧二者间的“跷跷板效应”。对未来业务而言，这就要求上市公司要精细化地把握区域间垃圾数量、质量与增长趋势的特点，要针对性地进行区域拓展。
问：近期相关的政策都支持，国务院也提到“无废城市”的说法，公司如何看待？
答：公司目前还无法完全做到国务院“无废城市”里提到的各项细分领域的要求，但公司大部分业务都围绕着这些要求来推进，同时，工业还积极引导地方政府向“无废城市”发展。
问：公司的外延性并购和整合基本都起到了不错的效果，可否介绍一下心得？
答：公司的外延性并购有一定的必要性。公司原本是水务企业，对于固废和垃圾处理可谓“草根出身”，缺乏一定的技术积累和行业经验，想要快速扩张，并购无疑是较好的选择。而且并购提升了公司规模和市占率，也有助于提升公司议价能力。即便将来要往工业垃圾处理和农业垃圾处理的方向推进，也还是要依赖于并购来提供快速切入市场的能力。但公司的并购并非盲目，公司主要考量标的的四个方面：①标的跟本公司的战略吻合度；②项目风险尺度的把握（公司内部有专业的财务团队进行评估）；③能否通过合同条款锁定大部分风险；④标的企业文化与本公司的融合度。公司进行后续的整合主要依靠信息化和智能化的管理来提升标的企业的管理水平，比如说标的公司设备必须并入本公司的设备管理系统里等。而且通过信息化的管理和运营，一些成功的项目经验也可以方便复制给标的企业，帮助标的企业进一步做好。总而言之，公司的并购还是比较谨慎的，毕竟要承担声誉风险。
问：公司的研发情况如何？设备是不是都是自产的？
答：公司目前还不是技术领先的企业。但公司也通过一些努力尽量提升自己的技术水平，比如成了了瀚蓝科技作为新环保技术的孵化器，也强调通过产学研结合进行技术的自主研发。同时公司也会与其他公司进行合作，比如设备方面就与三菱合作，在大陆共享知识产权。但公司毕竟是做垃圾处理和运营的，所以设备也基本上是与他人合作生产为主。其实环保行业不会有太颠覆性的技术变革，但改良性的技术升级还是有。公司其实也作了一部分技术储备，比如垃圾脱硝处理方面已经有了一定积累。公司同时也作了垃圾发电厂的技术储备，因此当前所有电厂都是有公司总承的。公司也有专门的工程技术部做一些技术改良和研发。
【公司现场图片】
（公司正门）
（公司在建的固废处理中心和轻质工业袋）
（固废处理厂、吊臂及焚烧炉）
（垃圾预处理生产线）
（垃圾资源化产品–生物柴油和沼泥（可用作肥料））
（垃圾装卸与转运演示）
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(作者：上市公司调研 ）