12月5日，在“南方财经国际论坛2019年年会”上，交银国际董事总经理、研究部主观洪灏发表了名为《静水流深：经济与市场展望》的主题演讲。
洪灏指出：“中国人对于时间的概念是循环轮回的，因此而衍生出来周期的理论。这相对立于西方的线性思维。当经济周期运行的时候，大量的宏观经济变量跨部门地、同时地、有规律地、以一致的方向向前运行。在其运行过程中，（我们）会用领先的指标来预判未来将要发生的事情，并用同步和滞后的指标验证我们之前的预测。”
据洪灏介绍，2019年，无论是德国制造业、美国制造业，还是中国制造业，各项指数都在往下走，进入到收缩水平。而最近，中美的经济短周期开始筑底修复。未来几个月，中国经济周期领先指标可能将放缓，但中国的周期仍具有领先性。
“在过去这么多年，整体的市场回报率在下降，市场很多人指出是因为钱太多了，钱为什么太多了？并不是央行印的钱太多了，而是因为各个国家的人对经济悲观而不断储蓄，（政府）运用货币政策不断地降息，各国央行一直没有停止扩表，这些货币政策已经达到极限，货币政策并不能解决结构性的问题。”洪灏说道。
这一背景下，股票市场如何繁衍结构性的机会成为颇受关注的话题。
洪灏指出，未来几年经济的龙头效应会非常明显，“我们必须要有勇气挑战传统经济学理论，传统经济学理论告诉我们利率不能是负的，但是在新的环境里面，规模效应递增的边界很可能远远超过传统经济学里面解释的边际效应递减理论”。
“我们看到未来几年由于投资回报下降，各个行业不仅仅是消费、科技、金融、医疗，各个行业的龙头效应会越来越明显。虽然市场缺乏整体性的效应，但是龙头效应仍然可以给各位投资者带来比较好的回报。”洪灏说道。
(作者：杨坪 编辑：朱益民）
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